资产证券化月报：交易商协会推出供应链票据资产证券化试点，发行升温不同产品交投表现分化

www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业监测周报 2022 年第 9 期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 2024 年 11 月 总第 819 期 2024 年第 11 期 作者： 中诚信国际 研究院 卢菱歌 lglu@ccxi.com.cn 谭 畅 chtan@ ccxi.com.cn 联系人： 中诚信国际研究院 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 【资产证券化双周报】首单数字人民币形式知识产权 ABS 发行，企业 ABS 发行规模下降，2024 年第 10 期，2024-11-29 【资产证券化双周报】公募 REITs 纳入SFISF 操作质押品范围，ABS 一二级市场均有所降温，2024 年第 9 期，2024-10-29 【资产证券化双周报】国家发改委推进公募 REITs 常态化发行，ABS 产品交投活跃度普遍下降，2024 年第 8 期，2024-9-25 【资产证券化双周报】基础设施 REITs进入发行常态化新阶段，ABS 产品发行热度明显上升，2024 年第 7 期，2024-8-23 【资产证券化双周报】煤电低碳化改造项目 REITs 融资获支持，ABS 产品发行热度明显上升，2024 年第 6 期，2024-7-26 交易商协会推出供应链票据资产证券化试点， 发行升温不同产品交投表现分化本期要点 市场动态11 月底，交易商协会联合上海票据交易所，创新推出供应链票据资产证券化试点。交易商协会从产品模式、基础资产、交易结构、机构职责、信息披露、配套举措六方面明确了供应链票据证券化相关要求，重点支持以供应链票据直接作为基础资产发行资产支持证券，并优化信息披露要求、支持企业在科技创新和绿色金融等领域开展业务创新等。票据在中小微企业融资中有广泛应用，此次交易商协会正式启动供应链票据资产证券化创新试点，通过证券化集合打包、结构化增信等技术，支持盘活票据资产，有利于增强票据融资便利性，促进资金直达供应链末端小微企业，是支持中小微企业融资的有益补充，也有利于推动债券市场资金加大对民营、中小微企业支持力度。同时，供应链票据证券化的创新推出，也丰富了债券市场资产供给，有利于满足投融资双方多元化需求。发行情况2024 年 11 月 1 日-11 月 30 日，全市场共发行 217 期资产证券化产品，发行规模共计 2188.34 亿元，发行规模较上月增加 38%。从发行成本来看，本期以消费性贷款、基础设施收费等为基础资产的产品发行利率相对较低，而以保单质押贷款、项目公司股权等为基础资产的产品发行成本仍处于较高水平。银行间市场共发行 20 期信贷资产证券化产品，发行规模共计 157.85 亿元，发行规模较上月大幅下降。优先级产品信用级别均为 AAAsf 级，发行成本在 1.95%-2.43%之间。其中本期消费性贷款类产品发行规模最高，微小企业贷款类产品平均发行成本最高。交易商协会 ABN 共发行 61 期，发行规模为 636.22 亿元，发行规模较上期增加40%。披露信用级别的优先级产品包括 AAAsf 级和 AA+sf级，产品票面利率在 1.85%至 4.20%之间。本期应收账款类产品发行规模最大，小微贷款类、租赁资产类和保理融资类产品平均发行成本处于较高水平。交易所共发行 136 期资产证券化产品，总规模为 1394.26 亿元，发行规模较上月大幅增加 78%。其中披露信用级别的优先级产品涵盖 AAAsf 级和 AA+sf 级，票面利率从 1.97%到 4.30%不等。交易所 ABS 产品基础资产较为多元，以类 REITs、应收账款、租赁资产等为基础资产的产品发行规模相对较大。交易情况本期银行间市场信贷 ABS 成交金额 55.26 亿元，交投活跃度继续降低。其中成交的主要是个人汽车贷款类产品，与上期相比，其成交规模明显下降。交易商协会 ABN 成交金额共 696.08 亿元，交投热度明显上升。披露基础资产类别的产品中，以类 REITs、银行/互联网消费贷款、应收账款为基础资产的产品成交规模仍较大；与上期相比，各类产品成交规模普遍有所增加。交易所成交的 ABS 产品交易金额共计 816.57 亿元，交易热度进一步升温，其中上交所、深交所交易规模分别为 656.84 亿元和 159.73 亿元。交易所 ABS 产品中，基础资产为类 REITs、应收账款和 CMBS/CMBN 等类型的产品成交规模相对较高，前述产品成交规模均较上期有所增加。待发行产品12 月下旬（12 月 23 日-12 月 31 日）银行间市场 12 期信贷 ABS 产品和 1 期交易商协会 ABN 计划发行，交易所市场共有 17 期产品待发行；另外 11 月交易所有 62期项目通过发审会，产品拟发行规模合计 1725.20 亿元。www.ccxi.com.cn 资产证券化月报如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn 1 资产证券化月报 2024 年第 11 期 www.ccxi.com.cn 一、 市场动态: 交易商协会推出供应链票据资产证券化试点 11 月底，交易商协会发布《关于开展供应链票据资产证券化创新试点的通知》（以下简称《通知》），联合上海票据交易所，创新推出供应链票据资产证券化试点。供应链票据资产证券化，是指由未贴现供应链票据1或相关财产权利作为基础资产所产生的现金流作为主要偿付支持，发起机构通过特定目的载体（SPV）发行资产支持票据（ABN）、资产支持商业票据（ABCP）等资产支持证券的业务活动。《通知》从产品模式、基础资产、交易结构、机构职责、信息披露、配套举措六方面明确了供应链票据证券化相关要求。在兼容既有以应收账款等为基础资产的间接模式基础上，重点支持以供应链票据直接作为基础资产发行资产支持证券。《通知》还进一步优化信息披露，分层设置发起机构、承兑人披露安排，着力提升融资效率。同时鼓励开展基础资产逐笔披露，提升底层资产透明度。此外，交易商协会重点支持符合条件的核心企业在科技创新、绿色金融、乡村振兴等领域开展供应链票据资产证券化业务创新，以加强对重点领域和薄弱环节的金融支持。目前，通汇资本、海尔集团、金网络数科等多个试点项目正积极推进中。 票据在中小微企业融资中有广泛应用，去年 6 月底，交易商协会发布《关于进一步发挥银行间企业资产证券化市场功能 增强服务实体经济发展质效的通知》，要求“创新民营小微企业盘活存量方式”，提出鼓励以上海票交所供应链票据作为基础资产发行资产证券化产品，盘活票据资产。此次交易商协会正式启动供应链票据资产证券化创新试点，通过证券化集合打包、结构化增信等技术，支持盘活票据资产，有利于增强票据融资便利性，促进资金直达供应链末端小微企业，是支持中小微企业融资的有益补充，也有利于推动债券市场资金加大对民营、中小微企业支持力度。同时，供应链票据证券化的创新推出，也丰富了债券市场资产供给，有利于满足投融资双方多元化需求。但也需注意，目前供应链票据属于创新业务，在探索发行及投资过程中或面临业务风险和