有色金属行业周报：年末需求趋弱，静待加关税预期落地

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 01 月 06 日 行业周报 看好 / 维持 有色金属 有色金属 年末需求趋弱，静待加关税预期落地（20241230-20250103） 报告标 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 贵金属 无评级 工业金属 无评级 稀有金属 无评级 ◼ 推荐公司及评级 紫金矿业 买入 洛阳钼业 买入 云铝股份 买入 驰宏锌锗 买入 锡业股份 买入 相关研究报告 <<需求季节性趋弱，金属价格维持震荡（20241223-20241227）>>--2024-12-30 <<鹰派降息落地，金属价格弱势震荡（ 20241216-20241220 ） >>--2024-12-23 <<【太平洋有色】驰宏锌锗深度报告：锌光熠熠驰宏志，铅程似锦锗业兴>>--2024-12-19 证券分析师：梁必果 电话： E-MAIL：liangbg@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524010001 证券分析师：刘强 报告摘要 本周（12/31-1/3）行情表现：沪深 300 指数-5.17%，报 3775 点；上证指数-5.55%，报 3211 点；SW 有色金属行业指数-3.01%，报 4291点。在 A 股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第 5；在有色金属二级行业中，贵金属、工业金属、小金属、能源金属、金属新材料周涨幅分别为+2%/-1%/-6%/-7%/-9%。 基本金属：年末需求季节性走弱，静待加关税预期落地。铜：本周，宏观方面，美元指数创新高，2024 年全年涨幅约 8%，创 2015 年以来最大涨幅。本周铜精矿 TC 平均价为 5.85 美元/吨，较上周变动-1.06 美元/吨。根据 SMM 统计，本周精铜杆开工率为 66.43%，环比-8.49pct；铜线缆开工率为 77.9%，环比-4.42pct，主要系时至年末，下游多检修并以回笼资金为主，需求季节性走弱。展望后续，随着特朗普正式上任并出台关税措施，压制金属价格的加关税预期落地，金属价格有望触底回升。铝：本周，国内电解铝产能维稳，氧化铝价格维持高位，下游需求季节性走弱，铝价维持震荡走势。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、驰宏锌锗、锡业股份等。 贵金属：人民币贬值沪金更为受益，继续看好黄金长牛。本周，美元持续上涨压制 Comex 金价，人民币贬值下 SHFE 黄金更为受益。从中长期看，受美元信用弱化及地缘政治频发影响，我们继续看好黄金价格长牛趋势。 能源金属：行业处于筑底时期，价格维持震荡。本周，电池级碳酸锂价格-0.86%至 74900 元/吨，电池级氢氧化锂价格+0.43%至 70098元/吨，电解钴价格-1.45%至 170000 元/吨，四氧化三钴+0.00%至114000 元/吨，供应端，成本压力之下部分澳矿率先减停产，但未来碳酸锂产量仍有增量，行业处于筑底时期。需求端，年末需求趋弱，能源金属价格维持震荡。 风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。 (20%)(10%)0%10%20%30%24/1/824/3/2024/5/3124/8/1124/10/2225/1/2有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 年末需求趋弱，静待加关税预期落地 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 证券分析师：钟欣材 电话： E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110004 证券分析师：谭甘露 电话： E-MAIL：tangl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110001 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 年末需求趋弱，静待加关税预期落地 目录 一、 有色金属板块行情回顾 .......................................................... 6 二、 基本金属 ...................................................................... 8 (一) 铜 ............................................................................. 9 (二) 铝 ............................................................................ 10 (三) 锌 ............................................................................ 11 (四) 铅 ............................................................................ 13 (五) 锡 ............................................................................ 14 (六) 镍 ............................................................................ 14 三、 贵金属 ....................................................................... 15 四、 能源金属 ..................................................................... 17 (一) 锂 ............................................................................ 17 (二) 钴 ............................................................................ 18 五、 重点标的 ..................................................................... 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P4 年末需求趋弱，静待加关税预期落地 图表目录 图表 1： 有色金属与 A 股综合指数行情回顾 ............................................... 6 图表 2： 申万一级行业周涨幅排名 ....................................................... 6 图表 3： 有色金属申万二