食品饮料行业周报：茅台24年顺利收官，重视微信小店概念催化

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 食品饮料 证券研究报告 2025 年 01 月 05 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 张潇倩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060003 zhangxiaoqian@tfzq.com 李本媛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040004 libenyuan@tfzq.com 唐家全 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110003 tangjiaquan@tfzq.com 何宇航 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523090002 heyuhang@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《食品饮料-行业研究周报:食品饮料周报：茅台经销商大会召开，青岛啤酒换届落地》 2024-12-30 2 《食品饮料-行业研究周报:食品饮料周报：飞天茅台近期批价回暖，大众品迎备货催化》 2024-12-23 3 《食品饮料-行业研究周报:周报：大众品重视复苏行情，酒企关注开门红 政策》 2024-12-18 行业走势图 食品饮料周报：茅台 24 年顺利收官，重视微信小店概念催化 市场表现复盘 本周（12 月 30 日-1 月 3 日）食品饮料板块/沪深 300 涨跌幅分别-4.14%/-5.17%。具体板块来看，本周白酒板块（-4.42%）、其他酒类（-6.83%）、饮料乳品（-1.39%）、调味发酵品（-4.36%）、食品加工（-4.53%）、休闲食品（-2.76%）。 周观点更新 白酒：茅 台 24 年顺利收官，多家酒企推出中期分红，持续关注春节备货。本周白酒板块-4.42%，其中次高端价位的舍得酒业（-13.45%）、酒鬼酒（-12.63%）、水井坊（-12.06%）跌幅相对较大，或主因市场对白酒春节动销预期偏低。本周洋河股份/古井贡酒发布中期利润分配预案（预计分别分红 35.10/5.29 亿元），同时今世缘发布增持方案，中期分红彰显酒企对自身发展的信心。另外，贵州茅台发布经营公告，预计 2024 年总营收/归母净利润增 速分 别同比+15.44%/14.67%，圆 满完成 年初 目标任 务。春 节临近，渠道紧锣密鼓去库存/快出货，我们建议密切关注酒企春节库存去化情况，库存去化充分的品牌 25 年有望率先走出调整。 啤酒：春节陆续备货，燕京涨幅靠前。本周板块涨跌幅-1.89%，燕京涨幅靠前。我们认为，春节陆续备货，重点关注后续需求改善进度。顺周期逻辑下，25 年餐饮、夜场需求好转可期，进而带动量价齐升。推荐青岛啤酒，建议关注燕京啤酒、百威亚太。 大众品：微信小店推出 25Q1 私域激励计划叠加年货概念，重点关注近期休闲零食弹性机会。本周零食板块涨幅再次居前（盐津铺子/良品铺子等正增长），或主因：微信小店私域计划推出催化持续+年货节备货情况较好，建议近期重点关注零食机会：① 短期催化：12-1 月零食全渠道进入年货节窗口期/个别休闲零食公司 24Q4 业绩仍有预期差/微信小店零食表现较好等均为催化剂；② 中长期催化：新渠道新产品逻辑支撑强产品休闲零食公司 25 年成长。 白酒核心产品批价 本周 24 年茅台（原/散）批价分别为 2250/2220 元，较上周变动-60/+10元；普五（八代）批价 950 元，较上周变动 0 元；国窖 1573 批价为 860元，较上周变动 0 元。 板块投资建议 我们认为：短期大众品机会或优于白酒，或主因酒企春节政策相对理性&需求仍处缓慢恢复阶段（去库存仍继续），而大众品受益于库存相对低&迎春节旺季低基数下备货/微信小店催化。白酒方面，我们关注：①配置价值主线：贵州茅台/五粮液/山西汾酒/古井贡酒/今世缘等；②弹性主线：泸州老窖/酒鬼酒等。大众品方面，建议关注：三只松鼠、盐津铺子、甘源食品、有友食品、日辰股份、中炬高新、青岛啤酒、燕京啤酒、百威亚太、西麦食品、东鹏饮料、新乳业等。 风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧。 -24%-17%-10%-3%4%11%18%25%2024-012024-052024-09食品饮料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周观点更新及行情回顾.................................................................................................................... 4 1.1. 白酒板块观点：茅台 24 年顺利收官，多家酒企推出中期分红，持续关注旺季备货 ............................................................................................................................................................. 4 1.2. 啤酒板块观点：春节陆续备货，燕京涨幅靠前 ................................................................. 4 1.3. 大众品板块观点：强调微信小店催化，看好零食板块弹性机会.................................. 4 1.4. 板块投资建议 ............................................................................................................................... 5 2. 板块及个股情况...................................................................................................................................... 5 2.1. 板块涨跌幅情况........................................................................................................................... 5 2.2. 板块估值情况 ............................................................................................................................... 7 3. 重要数据跟踪 .....................................................................................