A股观往知来系列之八:深度复盘2024Q4
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法 规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·策略动态 深度复盘 2024Q4 ——A 股观往知来系列之八 核心观点 Q4 市场由指数级别的调整至震荡整固。指数于 10 月 8 日开盘后大幅调整,后续于 10 月 17 日后开启震荡行情,该阶段主题投资盛行,资金博弈政策预期,消费、科技、新能源各概念板块轮动补涨。本轮行情的主要特征之一便是股债双牛。结合当下与过往行情,我们认为经济基本面尚未复苏的背景下,由政策转向推动的行情多会出现股债双牛的情况。此外,复盘当下与过往行情,我们发现 A股指数见顶后震荡整固期间多盛行主题投资行情。 2024 年 Q4 行情复盘:阶段一(10.8-10.17):情绪高涨后全面降温带来的指数级别调整。经过国庆期间市场情绪发酵,10 月 8 日三大指数集体高开,量能新高。随后市场整体大幅调整,盘内震荡走低。10 月 9 日后,情绪全面退潮,直至 10 月 17 日,市场本轮指数级别调整结束。阶段二(10.18-11.7):财政政策预期提振下,指数震荡修复中 的小票行情。10 月 18 日,央行互换便利政策落地,提振市场情绪,市场资金转向进攻成长。市场后续转向小票行情,资金由科技板块至新能源板块,各概念轮动补涨,连续多日百股涨停。进入 11 月,市场博弈美国大选与财政政策预期。资金布局消费与自主可控板块。11 月 6 日,美国大选落地,市场陷入剧烈波动。阶段三(11.8-11.26):财政政策 落地,市场陷入政策空窗期,情绪再降温。11 月 8 日,化债政策落地,叠加海外不利因素压制,市场指数大幅调整。阶段四(11.27-12.9); 指数调整到位,市场博弈中央政治局会议政策预期,资金继续短线博弈。11 月27 日后,市场指数级别调整到位,海内外利空因素均有所缓 解,市场博弈中央政治局政策预期。12 月 9 日,中央政治局会议表态大超市场预期,港股与 A50 迅速拉涨。阶段五(12.10-12.31):政策表态超预期,市场表现不及预期,情绪再回落。12 月 10 日,市场再次高开低走。资金再次进入短线博弈之中,消费、人形机器人、AI+等板块接连表现。12 月 23 日,退市新规即将落地,小微盘股重挫,资金流入 大盘中字头。 2024 年 Q4 宏观基本面复盘:四季度前两个月国内宏观基本面在政策落地刺激下走出了修复态势,PMI 连续多月回升,M1-M2 剪刀差逐渐缩窄,社零数据继续回升。12 月公布的经济数据再度回落,消 费复苏态势再度走弱,社零不及市场预期,PMI 回落,基本面再度承压,压制市场情绪。 海外基本面变化过程主要可以划分为 3 个阶段。一阶段(10.8-11.22)经济数据超预期叠加特朗普交易推动国债利率上行。美国大选落地后,比特币、特斯拉股价、美元指数、美债利率一同上行。二阶段(11.25-12.6)美元指数与美债利率短期回调。三阶段(12.9-12.27)美联储12.19 日降息落地,但美联储鹰派发言推动美债利率继续走高。 四季度行情给我们带来什么启示? 本轮行情的主要特征之一便是股债双牛。结合当下与过往行情,我们认为经济基本面尚未复苏的背景下,由政策转向推动的行情多会出现股债双牛的情况。此外,复盘当下与过往行情,我们发现 A股指数见顶后震荡整固期间多盛行主题投资行情。 风险提示:地缘政治风险、海外美联储紧缩程度超预期、国内经济复苏不及预期 投资策略 陈果 chenguodcq@csc.com.cn SAC 编号:S1440521120006 何盛 hesheng@csc.com.cn SAC 编号:S1440522090002 发布日期: 2025 年 01 月 03 日 上证指数走势图 深证成指走势图 -14%-4%6%16%26%2024/1/22024/2/22024/3/22024/4/22024/5/22024/6/22024/7/22024/8/22024/9/22024/10/22024/11/22024/12/2上证指数沪深300-18%-8%2%12%22%32%2024/1/22024/2/22024/3/22024/4/22024/5/22024/6/22024/7/22024/8/22024/9/22024/10/22024/11/22024/12/2深证指数沪深300 策 略研究 策略动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 引言 ....................................................................................................................................................... 1 一、2024 年 Q4 复盘: ........................................................................................................................... 2 市场行情复盘 ........................................................................................................................... 2 国内基本面变化过程 ................................................................................................................ 9 海外基本面变化过程 .............................................................................................................. 12 二、四季度行情给我们带来什么启示? ................................................................................................ 15 股债双牛情况出现的背景 ....................................................................................................... 15 股指见顶后,A股的主题投资行情.......................................................................................... 17 风险分析 ....................
[中信建投]:A股观往知来系列之八:深度复盘2024Q4,点击即可下载。报告格式为PDF,大小7.2M,页数24页,欢迎下载。



