家用电器行业周报：11月空调持续高速增长，持续推荐白电龙头

市场有风险，投资需谨慎第 1 页研究创造价值研究所国都证券证券研究报告[table_main]行业周报[table_reportdate]家用电器2024 年 12 月 23 日行业研究行业周报投资评级：推荐11 月空调持续高速增长，持续推荐白电龙头—家用电器行业周报核心观点行业表现对比图市场表现：家用电器（SW）板块前一周-0.8%，在 31 个申万一级行业中，表现排名第 6 位，跑输沪深 300 指数 0.68pct。从子板块周涨跌幅来看，白色家电、黑色家电、小家电、厨卫电器、照明设备、家电零部件分别为 0.11%、0.25%、-2.27%、-5.15%、-5.64%、-3.01%。估值方面来看，截止 2024-12-20，家用电器（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为 15.4x，位列申万 31 个一级行业的第 25 位，估值处于相对较低水平。【IFind】核心观点：以旧换新政策带动下，11 月空调内销延续较快增长，规模同期新高。奥维 11 月空调线上、线下零售量分别同比+13%、+68%，渠道去库充分，出货弹性正逐渐兑现。2025 年在政策持续预期下，有望延续稳健增长。11 月家用空调外销量同比+59%，12 月空调外销排产同比+48.5%，排产数据年初以来持续上调，2024 全年空调外销出货有望实现近 40%增速。展望 2025 年，海外市场空间仍广阔，增势有望延续。12 月 20 日，商务部表示正抓紧研究制定明年“两新”相关政策，政策延续为确定性事件。展望 2025 年，龙头后续经营支撑较强，外销有望延续高速增长，持续推荐美的集团、格力电器、海尔智家及海信家电。[table_stockTrend]资料来源：ifind、国都证券[able_relation][tabl_research]研究员：郝卓凡电 话： 010-84183386Email： haozhuofan@guodu.com执业证书编号： S0940523100001独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。行业周报市场有风险，投资需谨慎第 2 页研究创造价值一、行业观点更新：11 月空调持续高速增长，持续推荐白电龙头2024 年 11 月家用空调，销量 1538 万台，同比+44.2%，其中内销 673 万台，同比+28.7%，出口 865 万台，同比+59.1%。以旧换新政策带动下，11 月空调内销延续较快增长，规模同期新高。11 月龙头安装卡在去年同期高基数上仍双位数增长，奥维 11 月空调线上、线下零售量分别同比+13%、+68%，渠道去库充分，出货弹性正逐渐兑现。展望全年，2024 年 1-11 月空调内销同比+4%，预计全年内销量有望超过一亿台。2025 年在政策持续预期下，有望延续稳健增长。11 月家用空调外销量同比+59%，规模持续新高。12 月空调外销排产同比+48.5%，排产数据年初以来持续上调，2024 全年空调外销出货有望实现近 40%增速。展望 2025年，海外市场空间仍广阔，增势有望延续。12 月 20 日，商务部表示正抓紧研究制定明年“两新”相关政策，政策延续为确定性事件。展望 2025 年，龙头后续经营支撑较强，外销有望延续高速增长，持续推荐美的集团、格力电器、海尔智家及海信家电。二、行业走势回顾家用电器（SW）板块前一周-0.8%，在 31 个申万一级行业中，表现排名第 6 位，跑输沪深 300 指数 0.68pct。从子板块周涨跌幅来看，白色家电、黑色家电、小家电、厨卫电器、照明设备、家电零部件分别为 0.11%、0.25%、-2.27%、-5.15%、-5.64%、-3.01%。个股表现来看，涨幅最大的前五家公司分别是比依股份(+11.18%)、TCL 智家(+9.47%)、深康佳 A(+7.5%)、九联科技(+7.1%)、飞科电器(+6.83%)；而跌幅最大的前五家公司分别是帅丰电器(-28.31%)、爱仕达(-25.54%)、勤上股份(-16.47%)、金海高科(-12.48%)、星光股份(-12.06%)。估值方面来看，截止 2024-12-20，家用电器（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为 15.4x，位列申万 31 个一级行业的第 25 位，估值处于相对较低水平。【IFind】三、个股动态跟踪冰山冷热：公司为满足业务发展需要，增强公司资金及盈利能力，拟以简易程序向特定对象发行 A 股股票，募集资金不超过 19637.7 万元。小崧股份：为提高公司应对汇率风险的能力，公司拟开展额度不超过 2 亿人民币或等值外币的外汇套期保值业务。惠而浦：公司预计 2025 年发生的与实控人控制的关联方的日常关联交易金额为 3.5 亿元，预计与惠而浦集团及其关联方的日常关联交易金额为 3.7 亿元。四、行业数据跟踪1. 空调内外销出货行业周报市场有风险，投资需谨慎第 3 页研究创造价值根据产业在线数据，2024 年 11 月空调总销量 1538.23 万台，同比+44.2%；其中内销量673.19 万台，同比+28.7%，外销量 865.04 万台，同比+59.1%。2. 冰箱内外销出货根据产业在线数据，2024 年 10 月冰箱总销量 884.62 万台，同比+13.1%；其中内销量447.32 万台，同比+8.6%，外销量 437.3 万台，同比+18.1%。3. 洗衣机内外销出货根据产业在线数据，2024 年 10 月洗衣机总销量 931.3 万台，同比+17.6%；其中内销量517.3 万台，同比+17.4%，外销量 414.0 万台，同比+17.8%。4. 油烟机内外销出货根据产业在线数据，2024 年 10 月油烟机总销量 302.9 万台，同比+29.8%；其中内销量186.5 万台，同比+23.3%，外销量 116.4 万台，同比+41.8%。5. 清洁电器零售根据奥维云网数据，2024 年 11 月扫地机线上、线下零售量分别为 68.9、4.1 万台，同比分别+33.1%、129.2%；线上、线下均价分别为 3606、5182 元，同比分别+3.9%、6.8%；线上、线下零售额分别为 2484.8、212.2 亿元，同比分别+38.3%、+145.5%。2024 年 11 月洗地机线上零售量为 61.9 万台，同比+17.8%；线上均价为 2147 元，同比-7.9%；线上零售额分别为 1329.0 亿元，同比+8.5%。资料来源：产业在线、奥维云网、国都证券。图 1：空调出货量增速图 2：冰箱出货量增速资料来源：产业在线、国都证券资料来源：产业在线、国都证券图 3：洗衣机出货量增速图 4：油烟机出货量增速行业周报市场有风险，投资需谨慎第 4 页研究创造价值资料来源：产业在线、国都证券资料来源：产业在线、国都证券图 5：扫地机线上零售量增速图 6：洗地机线上零售量及均价增速资料来源：奥维云网、国都证券资料来源：奥维云网、国都证券五、风险提示地产行业波动；需求不及预期；行业竞争加剧；政策效果不及预期。资料来源：