房地产行业专题研究：11月销售同比转正，资金面边际改善

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|房地产 11 月销售同比转正，资金面边际改善 2024年12月18日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 11 2024 年 1-11 月，全国房地产开发投资 93634 亿元，同比下降 10.4%，新开工和竣工面积分别同比下降 23.0%和 26.2%。商品房销售持续改善，1-11 月累计销售面积 86118 万平方米，同比降幅收窄至 14.3%；11 月当月销售面积和金额同比转正，分别增长 3.2%和 1.0%。1-11 月房地产开发企业到位资金 96575 亿元，同比下降 18.0%，降幅连续 8 个月收窄，11 月当月同比降幅缩小至 4.8%。建议关注核心城市拿地能力强、产品品质优的头部央国企及改善型房企，如绿城中国、中国海外发展、建发国际集团、滨江集团等；建议关注龙头房产中介平台。 杜昊旻 姜好幸 方鹏 刘汪 SAC：S0590524070006 SAC：S0590524070008 SAC：S0590524100003 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 11 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 房地产 11 月销售同比转正，资金面边际改善 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《房地产：货币迈向适度宽松，城改稳楼市迎新基石》2024.12.09 2、《房地产：11 月市场热度延续，政策助力需求释放》2024.12.04 扫码查看更多 行业事件 国家统计局发布 2024 年 1-11 月份全国房地产市场基本情况报告。1-11 月房地产商品房销售面积、销售金额、投资额、新开工面积、竣工面积分别为 86118 万平方米/85125 亿元/93634 亿元/67308 万平方米/48152 万平方米，同比变化分别为-14.3%/-19.2%/-10.4%/-23.0%/-26.2%。 ➢ 投资端：开工竣工持续承压，供给修复尚需时日 2024 年 1-11 月累计全国房地产完成开发投资 93634 亿元，同比变化-10.4%，相较于 1-10 月同比降幅走扩 0.1pct；累计房屋新开工面积 67308 万平方米，同比变化-23.0%，降幅较 1-10 月走扩 0.4pct；累计房屋竣工面积 48152 万平方米，同比变化-26.2%，同比降幅较 1-10 月走扩 2.3pct。房企资金压力仍然较大，土地成交延续缩量，开发投资、新开工仍然承压。随着城中村改造及存量土地盘活的推进，供需有望逐步平衡，开工竣工有望好转。 ➢ 销售端：11 月销售同比转正，价格降幅收窄 2024 年 1-11 月累计全国商品房销售面积 86118 万平方米，同比变化-14.3%，累计同比降幅较 1-10 月收窄 1.5pct。1-11 月累计全国商品房销售金额 85125 亿元，同比变化-19.2%，累计同比降幅较 1-10 月收窄 1.7pct。11 月当月商品房销售面积 8188 万平方米，同比变化+3.2%，商品房销售金额 8270 亿元，同比变化+1.0%，自 2023 年下半年以来，销售面积及金额当月同比首次转正。在税费减免政策的进一步加持下，商品房销售有望持续回暖。 ➢ 资金端：到位资金降幅收窄，融资回款有所改善 2024 年 1-11 月累计房地产开发企业到位资金为 96575 亿元，同比变化-18.0%，同比降幅较 1-10 月收窄 1.2pct，降幅连续 8 个月收窄。11 月当月房地产开发企业到位资金为 9340 亿元，同比变化-4.8%，同比降幅较 10 月当月收窄 6.0pct。分来源来看，1-11 月定金及预收款、个人按揭贷款、国内贷款累计同比分别-25.2%、 -30.4%、-6.2%，降幅进一步收窄。随着房企年底加大推盘力度，销售回款有望持续回升。 ➢ 投资建议：关注具有在重点城市核心区域持续拿地能力的房企 中央持续展现稳楼市的决心，预计 12 月在房企业绩冲刺和税费优化政策的推动下，销售端有望持续改善，带动供给端逐步修复。建议关注具有在重点城市核心区域持续拿地能力，产品品质高服务好的头部央国企和改善型房企，如绿城中国、中国海外发展、建发国际集团、滨江集团等；受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度提升，拥有核心竞争力的房产中介平台。 风险提示：政策效果不达预期；房企流动性风险加剧；市场信心不及预期。 -30%-10%10%30%2023/122024/42024/82024/12房地产沪深3002024年12月18日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 11 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 投资端: 开工竣工持续承压，供给修复尚需时日 ......................... 4 1.1 开发投资降幅走扩 ............................................ 4 1.2 新开工面积降幅走扩 .......................................... 4 1.3 竣工面积持续筑底 ............................................ 5 2. 销售端: 11 月销售同比转正，价格降幅收窄 ............................ 6 2.1 11 月销售面积及金额同比环比双增 .............................. 6 2.2 销售均价降幅持续收窄 ........................................ 7 3. 资金端: 到位资金降幅收窄，融资回款有所改善 ......................... 7 3.1 到位资金降幅连续 8 个月收窄 .................................. 8 3.2 房企融资与销售回款边际改善 .................................. 8 4. 投资建议：关注具有在重点城市核心区域持续拿地能力的房企 ............ 10 5. 风险提示 ......................................................... 10 图表目录 图表 1： 累计开发投资及增速 ............................................ 4 图表 2： 当月开发投资及增速 ............................................ 4 图表 3： 累计新开工面积及增速 .......................................... 5 图表 4： 当月新开工面积及增速 ...........