房地产开发行业周报(第五十周)：稳地产目标明确，去库存路径清晰

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 房地产 稳地产目标明确，去库存路径清晰 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 研究员 陈慎 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘璐 SAC No. S0570519070001 SFC No. BRD825 liulu015507@htsc.com +(86) 21 2897 2053 研究员 林正衡 SAC No. S0570520090003 SFC No. BRC046 linzhengheng@htsc.com +(86) 21 2897 2065 研究员 陈颖 SAC No. S0570524060002 chenying019881@htsc.com +(86) 755 8249 2388 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 城投控股 600649 CH 6.61 买入 城建发展 600266 CH 8.45 买入 滨江集团 002244 CH 12.35 买入 招商蛇口 001979 CH 13.20 买入 新城控股 601155 CH 15.83 增持 华润置地 1109 HK 30.60 买入 中国海外发展 688 HK 16.18 买入 建发国际集团 1908 HK 17.98 买入 越秀地产 123 HK 6.60 买入 绿城服务 2869 HK 4.53 买入 华润万象生活 1209 HK 30.52 买入 保利物业 6049 HK 39.57 买入 中海物业 2669 HK 6.69 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 12 月 15 日│中国内地 行业周报（第五十周） 重点城市量价回升，建议关注具备核心城市资源及运营稳健的房企 12 月 11-12 日，中央经济工作会议在北京举行。针对房地产，会议围绕前期政治局会议“稳住楼市股市”的定调，做了更多的立体部署，总体符合市场预期。自 9 月底以来，持续的政策利好落地支撑基本面改善，政治局会议和中央经济工作会议对房地产的积极表态，意味着政策呵护仍将延续。我们认为更为宽松的环境有望夯实改善趋势，房地产市场预期修复和基本面企稳有望在政策加持下提速。我们认为后续仍要关注房地产市场量价复苏以及经济环境改善的持续性，以及财政和货币政策、收储、城中村改造等的落地进展。 行情回顾 上周沪深 300 指数下跌 1.01%，房地产开发板块下跌 1.85%，恒生指数上涨 0.53%，中华内房股指数 CNY 下跌 1.96%，恒生物业服务及管理指数下跌 0.96%。 重点公司及动态 在确认市场筑底之前，我们更看好在核心城市拥有更多资源并且运营稳健的房企；同时业绩具备韧性、现金流稳健的物管公司亦有望受益于市场止跌回稳。重点推荐：1） A 股开发：城投控股、城建发展、滨江集团、招商蛇口、新城控股； 2）港股开发：华润置地、中国海外发展、建发国际集团、越秀地产； 3）物管公司：绿城服务、华润万象生活、保利物业、中海物业。 风险提示：行业政策风险；行业下行风险；部分房企经营风险。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 莱茵体育 000558 CH 26.61 锦和商管 603682 CH 16.63 华远地产 600743 CH 15.55 大悦城 000031 CH 14.04 津投城开 600322 CH 9.67 苏宁环球 000718 CH 8.21 上实发展 600748 CH 7.77 德必集团 300947 CH 7.44 天地源 600665 CH 5.56 栖霞建设 600533 CH 5.17 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 华夏幸福 600340 CH (15.76) 合肥城建 002208 CH (11.85) 空港股份 600463 CH (10.88) 光大嘉宝 600622 CH (10.26) 金地集团 600383 CH (7.84) 衢州发展 600208 CH (7.56) 城建发展 600266 CH (6.39) 冠城新材 600067 CH (6.33) 城投控股 600649 CH (6.12) 万通发展 600246 CH (5.88) 资料来源：华泰研究 (4.0)(2.5)(1.0)0.52.012/0612/0812/1012/12(%)房地产开发房地产服务沪深300(6.00) (4.50) (3.00) (1.50) 0.00物业管理房地产开发园区开发房地产中介业务(%)(3.0)(0.5)2.04.57.0社会服务商业贸易纺织服装轻工制造传媒农林牧渔食品饮料家用电器通信建材汽车综合公用事业电子银行基础化工交通运输教育和人力资源航天军工煤炭石油天然气机械设备医药健康有色金属环保钢铁建筑与工程多元金融计算机证券电力设备与新能源房地产开发房地产服务保险(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 本周观点 中央经济工作会议房地产表述符合市场预期。12 月 11-12 日，中央经济工作会议在北京举行。针对房地产，会议围绕前期政治局会议“稳住楼市股市”的定调，做了更多的立体部署，总体符合市场预期。自 9 月底以来，持续的政策利好落地支撑基本面改善，政治局会议和中央经济工作会议对房地产的积极表态，意味着政策呵护仍将延续。我们认为更为宽松的环境有望夯实改善趋势，房地产市场预期修复和基本面企稳有望在政策加持下提速。 相比 2023 年，本次会议的房地产表述更加立体。2023 年中央经济工作会议的房地产表述主要集中于保障房企融资、推进“三大工程”和构建房地产发展新模式。本次会议对房地产部署更加全面，供给端强调城中村和危旧房改造、控制增量、盘活存量以及有序搭建房地产发展新模式相关的基础性制度，需求端强调充分释放刚性和改善性住房需求潜力。 用力、加力等表述强化目标导向。本次会议中，“持续用力”、“加力实施”等表述，在历年的中央经济工作会议和政治局会议房地产表述中较为罕见，凸显了中央对于“推动房地产市场止跌回稳”的“不达目的不罢休”，也意味着 9 月以来的房地产政策放松方兴未艾。我们认为后续可以关注但不限于：1、核心城市行政政策进一步解禁；2、货币政策进一步宽松，改善居民购房现金流；3、城中村和危旧房改造的加速落地，尤其需要看到中央在资金层面对于货币化安置的支持等。 供应端的表述更加详细，如何“去库存”路径进一步清晰。控制增量方面，合理控制新增房地产用地供应，后续库存压力较大的城市土地供应节奏有望得到控制。盘活存量方面，盘活存量用地和商办用房，可以关注相关土地的收储或改性，商办用房的收储或改性也已经有成功的案例；存量房处置层面，自 5 月 17 日中央首提收储以来，政策持续升级，但推进进程偏慢