建投策略联合多行业：2024年12月金股组合

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·策略动态 2024 年 12 月金股组合 ——建投策略联合多行业 核心观点 我们继续中期看好中国股市“信心重估牛”，且认为随着 政策逐步加码展开与见效，2025 年牛市有望从“流动性牛”逐步 迈向“基本面牛”。短期我们首先看好岁末年初的跨年行情，倾向 超配几大线索：资产重估：金融地产和化债受益类；新质生产力 弹性资产，受益财政的“两重”“两新”类，服务消费与潜在受 益供给侧改革深化主题的方向等。根据各行业推荐，我们精选了 2024 年12 月的金股组合。 近期策略观点 我们与市场一致预期不同的认识：人口、GDP、CPI、房价与股市判断不可简单对应，需综合考虑盈利预期、流动性与风险 偏好。本轮行情可参考历史三个案例：1992 年日股、2012 年日股、2012年欧股。本轮“信心重估牛”核心逻辑在于支持资产价格+ 化解债务+提振 2025 年内需+实体供给收缩+提升股东回报+新质产业突破，多路并进，旨在终结通缩。 流动性宽松是市场共识，政策支持下 A 股市场生态环境改善，为A 股带来新的机遇。我们预计财政有望进一步发力，除了化债以外，中央赤字率提升、房地产收储、两重两新、民生福利 等都有望成为财政发力重点方向。收入分配制度改革需要继续 深化 。国内金融周期、信用周期有望迎来拐点，开启上行周期。产 能周期也即将在 2025 年见底。 2025 年开启的“特朗普 2.0”带来外部不确定性，但实际加征关税影响也存在六重变量。因为 1）实际加征关税税率与时点待定，落地前或存抢出口效应；2）国内预计有一定政策对冲；3）企业有转口贸易措施等；4）企业出海情况较 2018 年明显加速 ；5）税收弹性边际递减；6）上市公司关税转嫁能力、出海意愿和 能力相对较强。综合看“关税 2.0”对 2025 中国对美出口会有影 响，但不改 A 股中期牛市趋势。 投资策略：预计 A500 将是核心指数，构建 A500 增强策略。超配：资产重估与化债方向（金融地产、地方开支相关类），新 质生产力方向，受益财政的“两重”“两新”方向，服务消费， 供给侧改革深化方向等。 12 月金股组合 根据各行业推荐，我们精选了 2024 年 12 月的金股组合：道 通 科技、达梦数据、长源东谷、东方财富、博迁新材、中国核建、正帆科技、上能电气、广钢气体、立高食品。（排名不分先后） 风险提示：内需支持政策效果低预期、股市抛压超预期、地缘政治风险、美股市场波动超预期等。 陈果 chenguodcq@csc.com.cn SAC 编号:S1440521120006 SFC 编号:BUE195 张雪娇 zhangxuejiaobj@csc.com.cn SAC 编号:S1440521120007 发布日期： 2024 年 11 月 30 日 上证指数 深证成指走势图 -11%-1%9%19%29%2023/11/302023/12/312024/1/312024/2/292024/3/312024/4/302024/5/312024/6/302024/7/312024/8/312024/9/302024/10/31上证指数沪深300-18%-8%2%12%22%32%2023/11/302023/12/312024/1/312024/2/292024/3/312024/4/302024/5/312024/6/302024/7/312024/8/312024/9/302024/10/31深证成指沪深300投资策略 策 略研究 策略动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一、策略观点：信心重估牛：从“流动性牛”到“基本面牛” ........................................................................................... 1 二、十大金股......................................................................................................................................................................................... 2 道通科技（688208.SH）：充电桩业务保持高增，数字维修业务持续向好 .............................................................. 2 达梦数据（688692.SH）：国产数据库龙头，业绩持续超预期 .................................................................................... 2 长源东谷（603950.SH）：新能源混动项目放量，业绩拐点显现 ................................................................................ 2 东方财富（300059.SZ）：业绩韧性较强，看好长期竞争力领先 ................................................................................ 3 博迁新材（605376.SH）：消费持续复苏，人工智能驱动高端镍粉新一轮需求增长周期 ................................... 3 中国核建（601611.SH）：业务结构持续优化，新签合同实现高增——2024 年中报点评 .................................. 3 正帆科技（688596.SH）：Q3 营收业绩高增，非系统类业务迅猛发展.................................................................... 4 上能电气（300827.SZ）：2024 年三季报点评：业绩同环比提升，盈利能力显著提高，出海之路逐步 打开 .......................................................................................................................................................................................................... 4 广钢气体（688548.SH）：业绩短期承压，看好电子大宗龙头成长性 ............................................