机械行业周报(2024年11月第4周)：工程机械上海宝马展订单火爆；持续力推工程机械、人形机器人等

证券研究报告 | 行业周报 | 机械设备 http://www.stocke.com.cn 1/32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 机械设备 报告日期：2024 年 12 月 02 日 工程机械上海宝马展订单火爆；持续力推工程机械、人形机器人等 ——机械行业周报（2024 年 11 月第 4 周） 投资要点 【核心组合】 三一重工、徐工机械、山推股份、杭氧股份、恒立液压、中联重科、柳工、建设机械、杭叉集团、安徽合力、中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力、中国海防、中国中车、北方华创、杰瑞股份、汇川技术、华测检测、巨星科技、晶盛机电、涛涛车业、中际联合、罗博特科、浙江荣泰、北特科技、英杰电气 【上周报告】 【工程机械】专题：上海宝马展有何亮点 【双林股份】深度：行星滚柱丝杠打开增长空间，新能源电机营收毛利快速提高 【光伏设备】2025 年度策略：行业触底，聚焦新技术、新转型 【细分龙头】中观策略：高端制造：细分行业龙头，还可以买吗？ 【新泉股份】业绩快速增长，业务持续拓展 【工业气体】液氧价格同比增长 3%，杭氧股份重要变化 【工程机械】11 月份制造业 PMI 为 50.3%；我国工程机械 1-10 月出口额 3078.16亿元，同比增长 7.95%；bauma CHINA 2024（工程机械上海宝马展）于 11 月 26-29 日在上海启幕；预计国内工程机械龙头下半年业绩提速 1）国家统计局公布的数据显示，11 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 50.3%，比上月上升 0.2 个百分点，制造业扩张步伐小幅加快。 2）据海关数据整理，我国工程机械按照以人民币计价的出口额计算，10 月份出口额 325.98 亿元，同比增长 21.9%。1-10 月出口额 3078.16 亿元，同比增长 7.95%。 3）据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024 年 10 月销售各类挖掘机 16791 台，同比增长 15.1%。其中国内销量 8266 台，同比增长 21.6%；出口量 8525 台，同比增长 9.46%。2024 年 1-10 月，共销售挖掘机 164172 台，同比增长 0.47%；其中国内销量 82211 台，同比增长 9.8%；出口 81961 台，同比下降7.41%。 工程机械反转逻辑加强，内销拐点已现，外销拐点或隐现，我们预计挖掘机内销正增长趋势有望延续，外销或存在继续正增长的概率。 3）bauma CHINA 2024 于 11 月 26-29 日在上海新国际博览中心举办。bauma CHINA 2024 是行业风向标盛会，今年展会会有 33 万平方米的全业态产品展示，现场也将同期举办一系列专题论坛、新品发布、展商推荐、展台活动等精彩纷呈的活动，全方位呈现世界工程机械产业技术革新与时代新品的同时，前瞻行业趋势与发展风向。2024 上海宝马展期间，三一集团现场签约超 80 亿元；徐工机械近 100 亿元意向订单。 4）工程机械龙头下半年业绩提速。考虑到国内地产和基建政策预期改善，土方机械（挖掘机、装载机、推土机等）率先复苏，海外部分地区需求温和复苏，出口市场向好，2023 年下半年部分龙头厂商业绩基数较低，预计 2024 年下半年工程机械龙头业绩将提速。 行业评级: 看好(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：何家恺 执业证书号：S1230523080007 hejiakai@stocke.com.cn 分析师：李思扬 执业证书号：S1230522020001 lisiyang@stocke.com.cn 分析师：张菁 执业证书号：S1230524070001 zhangjing02@stocke.com.cn 分析师：胡飘 执业证书号：S1230524040006 hupiao@stocke.com.cn 相关报告 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5）中国工程机械复苏三部曲——更新周期启动、内需改善、出口市占率提升 更新：行业国内周期有望筑底向上，大规模设备更新行动方案落地，更新周期有望启动。按 8-10 年为更新周期测算，预计 2024 年挖掘机更新需求有望触底。 内需：房地产政策持续利好，国内需求预期有望逐步改善，同时采矿、水利建设有望提供内需增长动能。 出口：全球化持续推进，海外市占率有望不断提升。以三一重工为例，2020-2022年三一重工挖掘机海外市占率分别约为 4%、6%、8%。 持续聚焦行业龙头：重点推荐三一重工、徐工机械、山推股份、建设机械、柳工、恒立液压、中联重科（H/A 股）、杭叉集团、安徽合力、浙江鼎力；持续推荐潍柴动力、三一国际、诺力股份。 【工业气体】液氧市场交投一般，工业气价格跌势为主 据卓创资讯，11 月 28 日气体价格： 液氧：398 元/吨，环比跌 1%，同比涨 5% 液氮：411 元/吨，环比跌 1%，同比跌 8% 液氩：648 元/吨，环比跌 4%，同比跌 45% 重点推荐杭氧股份，推荐和远气体、中船特气、广钢气体、华特气体、侨源股份、陕鼓动力、凯美特气、福斯达等。关注昊华科技、金宏气体、雅克科技、南大光电、至纯科技、正帆科技、蜀道装备、中泰股份、中巨芯等。 【船舶】行业换船周期、环保政策、产能紧张，共促行业周期景气向上 1）周期景气上行，多船型下单需求上行，船厂盈利能力改善。 需求：①量：2024 年 1-10 月，克拉克森新接订单（1000+GT，DWT）同比增长30%。其中，箱船新接订单同比增长 102%；油轮新接订单（10k+DWT，DWT）同比增长 51%；散货船同比下降 13%；LNG 船新接订单同比增长 38%；②价：截至 2024-10，克拉克森新船造价指数报收 189.64 点，2024 年以来增长 6.3%，2021 年以来增长 49.2%，位于历史峰值 99%分位。船位紧张与通胀压力推动船价持续上涨； 下游运力：油轮至 2025 年运力仍紧缺，后续油轮、干散存在较大下单可能； 供给：船厂运载已近饱和，但活跃船厂数量及交付量显著下降，供需紧张或推动船价持续走高。由于供给收缩、扩产不易，叠加换船周期、环保政策，供需紧张有望驱动船价持续创新高，船舶周期有望震荡上行。 2）龙头公司造船技术领先，有望优先受益于行业发展。①新船订单向大型化、高端化、双燃料方向发展，公司建造大型船舶技术实力强，未来优质高价订单竞争力强；②行业集中度提升，“马太效应”明显。 持续力推中国船舶、中国重工、中国海防、中国动力、中船防务、亚星锚链等。 【人形机器人】华为、宁德时代切入具身智能赛道，国内外龙头公司共振，进入技术持续突破、产品日新月异的关键阶段 11 月 15 日华为(深圳)全球具身智能产业创新中心正式运营，整合华为各部门的具身智能相关能力，共建具身智能大脑、小脑、工具链等关键根技术，并