电新行业5G专题：5G起，电源增，泛在兴

电气设备|证券研究报告—行业深度 2019 年 10 月 20 日 [Table_Industr yRank]强于大市 公司名称 股票代码 股价(人民币) 评级 亿纬锂能 300014.SZ 32.96 买入 比亚迪 002594.SZ 46.90 买入 海兴电力 603556.SH 18.21 买入 国电南瑞 600406.SH 21.76 增持 宁德时代 300750.SZ 70.09 增持 国轩高科 002074.SZ 12.40 增持 璞泰来 603659.SH 47.64 增持 星源材质 300568.SZ 24.75 增持 恩捷股份 002812.SZ 32.99 增持 新宙邦 300037.SZ 24.38 增持 中恒电气 002364.SZ 12.50 未有评级 新雷能 300593.SZ 22.20 未有评级 岷江水电 600131.SH 21.19 未有评级 金智科技 002090.SZ 10.92 未有评级 资料来源：万得，中银国际证券 以 2019 年 10 月 18 日当地货币收市价为标准 [Table_relatedreport]中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry]电气设备 [Table_Analyser]沈成 (8621)20328319 cheng.shen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517030001 李可伦 (8621)20328524 kelun.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518070001 朱凯 (86755)82560533 kai.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518050002 张咪 (8610)66229231 mi.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519090001 [Table_Title]电新行业 5G 专题 5G 起，电源增，泛在兴 [Table_Summary] 5G 基站较高的功耗水平对通信电源系统提出了新的需求，我们预计在未来的主要建设时期内，5G 基站开关电源市场空间有望超 300 亿元，磷酸铁锂电池需求或超过 155GWh。此外 5G网络切片契合泛在电力物联网建设需求，有望推动部分新应用场景落地，加速泛在电力物联网建设。 支撑评级的要点 5G 基站建设空间广阔，7 年 155GWh 锂电池需求增量可期：通信电源是向通信设备提供交直流电的电源，是整个通信网的能量保证。蓄电池是保障通信电源不间断供电的核心设备，目前阀控密封式蓄电池占通信电源用蓄电池市场绝大多数份额。随着 5G 基站的建设，磷酸铁锂电池高能量密度、长使用寿命、环保性、大电流充放电等优势凸显，有望逐步替代铅酸蓄电池，提升在 5G 基站后备电源市场的渗透率。5G 商用牌照正式发放，基站建设速度有望加快；同时 5G 时代“宏站+微站”成为新模式，微基站占比有望大幅提升，供电方式更加灵活多样。我们预计2019-2025 年期间，5G 宏基站、微基站建设数量有望分别达到 1311、2600万个，基站储能电池对锂电池的需求量分别为 3.9GWh、23.1GWh、28.9GWh、31.4GWh、21.0GWh、23.9GWh、23.1GWh，合计带来 155.4GWh的锂电池需求增量。开关电源市场空间有望超 300 亿元：根据 3AAU+1BBU 的典型配置方案，5G 基站需要配置至少 48V/100A 规格的开关电源方可满足供电需求。按照一般价格和预测需求计算，5G 基站所需开关电源总价值约 300-400 亿元，高峰期年市场空间有望超过 50 亿元。5G 应用赋能泛在电力物联网建设：泛在电力物联网的整体架构中，数据的获取、传输、处理、应用是核心，需要高速、可靠的通信系统为保障。5G 应用的重要创新点网络切片契合泛在电力物联网的应用需求，3GPP定义的三种典型切片 eMBB、mMTC、uRLLC 分别可应用于智能化无人巡检、负荷精准控制、配电自动化、分布式可再生能源控制、终端数据采集等多个不同场景。投资建议 通信电源：预计 5G 基站开关电源总价值有望超 300 亿元，建议关注国内通信开关电源标的中恒电气、新雷能等。预计 2019-2025 年 5G 基站将带来锂电池需求增量 155GWh，利好磷酸铁锂电池产业链，推荐电池龙头宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科等，推荐电池材料龙头璞泰来、星源材质、恩捷股份、新宙邦等。泛在电力物联网：5G 应用赋能泛在电力物联网建设，推荐引领电网智能化、信息化升级的龙头标的国电南瑞，建议关注岷江水电；同时建议关注电能采集、配网智能化等标的，推荐海兴电力，建议关注金智科技。风险提示 5G 建设推进不达预期；泛在电力物联网建设不达预期；通信锂电渗透不达预期；价格竞争超预期。[Table_Companyname]22922936/43348/20191021 14:25 2019 年 10 月 20 日 电新行业 5G 专题 2 目录 5G 建设催生通信电源增量需求 ............................................................ 5 电源系统是通信系统的动力源 .................................................................................................. 5 5G 基站“宏微”并举，供电方式灵活多变 ............................................................................. 7 开关电源与锂电池拥抱增量市场 ............................................................................................ 13 5G 应用赋能泛在电力物联网建设 ...................................................... 18 泛在电力物联网需要高速可靠的通信保障 ............................................................................. 18 5G 网络切片契合泛在需求 ..................................................................................................... 20 投资建议 ............................................................................................ 24 风险提示 .....................................................