通信行业周报：NVIDIA三季报发布，可控核聚变引领投资热潮

证券研究报告 行业周报 NVIDIA 三季报发布，可控核聚变引领投资热潮 ——通信行业周报（2024.11.18-2024.11.24） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周行情 行情回顾：过去一周（2024.11.18-11.24），上证指数、深证成指涨跌幅分别为-1.91%、0.66%，中信通信指数整体涨跌幅为-0.31%，在中信30个一级行业排第26位。 板块内部结构来看，过去一周通信板块呈现分化走势，细分板块增值服务II、通讯工程服务、通信设备指数近一周跌幅分别达4.12%、1.58%、0.40%，而子板块电信运营II指数则下降3.84%。 ◼ 周核心观点 NVIDIA Q3季报发布，AI配套硬件需求强劲。英伟达Q3财报核心要点集中于三方面：1）业绩超预期与增速低预期并存：英伟达Q3实现营收350.8亿美元，高于分析师预期值331亿美元，而yoy仅+94%，较之前三季度有所放缓；净利润193.09亿美元，yoy+109%，高于市场预期174亿美元；Q4营收指引375亿美元，略高于分析师平均预期371亿美元，然而大幅低于最高预期值410亿美元。2）业务结构持续优化：数据中心业务营收308亿美元，超越预期值288.2亿美元；3）B系列芯片放量阶段开启： Blackwell已发往公司重要终端客户，英伟达CFO Kress表示已向客户运送了1.3万片Blackwell芯片， 有望在Q4实现“数十亿美元”的相关收入。我们认为，本次财报披露展示出英伟达B系列芯片的高增长确定性，光铜共进的发展格局得到一定证实。以GB200 NVL72为样本，单机柜GPU互联采用铜缆方式，而多机柜间互联（第二层、第三层网络）采用光模块承载。单compute tray 分拆来看，含有4个OSFP插槽（CX7/CX8的800G/1.6TB口，用于GB200外部扩容，后端网络）及2个QSFP插槽（400G/800G口，TCP/存储高性能网络通信互联，前端网络），我们认为，考虑到大规模AI集群需要依赖RDMA网络，光通信的必要性依旧显著。 核聚变题材受广泛关注，市场前景逐步开阔。11月20日，上海未来聚变能源科技有限公司成立，股东涵盖上海电气控股等3家上海国资旗下公司，注册资本达10.26亿元。核聚变技术&商业推进处于加速推进期，技术领域，国内自主研发制造的准环对称仿星器测试平台通过实验，证实了准环向对称磁场位形这一理论的可行性和先进性，为准环对称仿星器后期高参数运行奠定基础；商用领域，上海于15日印发《上海市促进新材料产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》，支持大长度超导电缆及超导开关站建设，开展核聚变超导磁体等新领域示范建设，通过标杆示范加快打通商业化瓶颈。我们认为，可控核聚变的主要投资逻辑集中于以下两点：1）市场空间打开，根据Coherent Market Insights和SkyQuestt测算，预计24年全球核聚变市场规模将达到约3312.6亿美元，并预计到2031年达到4915.5亿美元，期间复合年增长率为5.8%；2）AI用电需求扩容，亚马逊及谷歌目前均正在投资小型核反应堆，通过探寻清洁电力以实现其对减排的承诺。 建议关注：光芯片：源杰科技、光迅科技、仕佳光子；交换机芯片：盛科通信、中兴通讯；铜互联：神宇股份、沃尔核材、兆龙互连、华丰科技等；可控核聚变：永鼎股份、安泰科技、西部超导、融发核电、联创光电等。 [Table_Industry] 行业: 通信 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 刘京昭 E-mail: liujingzhao@shzq.com SAC 编号: S0870523040005 联系人: 杨昕东 SAC 编号: S0870123090008 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《把握超跌机会，积极布局边际改善板块》 ——2024 年 11 月 21 日 《重视长期宏观因素，聚焦两大子领域投资》 ——2024 年 11 月 13 日 《科技巨头资本开支具有持续性，重视自主可控方向》 ——2024 年 11 月 05 日 -20%-13%-7%0%7%13%20%27%34%11/2302/2404/2406/2409/2411/24通信沪深3002024年11月26日行业周报 ◼ 行业要闻 Gartner：到 2027 年，40%的 AI 数据中心将因电力短缺而受限。Gartner预测，人工智能（AI）和生成式人工智能（GenAI）正在导致用电量飙升，未来两年数据中心的用电量预计将增长高达 160%。Gartner预测，到2027 年，40%的现有 AI 数据中心将因电力供应不足而导致运营受限。 马斯克旗下 xAI 公司最新一轮融资估值 500 亿美元。这意味着 xAI 今年的融资总额达到 110 亿美元，而该公司在春季进行 60 亿美元融资时估值仅有 240 亿美元，短短几个月后翻了一番。 ◼ 投资建议 维持通信行业“增持”评级 ◼ 风险提示 国内外行业竞争压力，AIGC商业落地模式尚未明确，中美贸易摩擦。 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 过去一周行情回顾 ...................................................................... 4 1.1 板块走势 ........................................................................... 4 1.2 涨跌幅 top5 ...................................................................... 4 2 周观点： NVIDIA 三季报发布，可控核聚变引领投资热潮 ......... 5 3 行业重要新闻 .............................................................................. 6 3.1 运营商 .............................................................................. 6 3.2 人工智能 ........................................................................... 6 3.3 市场 .................................................................................. 7 4 行业重要公告 ......................................