专题报告：北证50年内第四次调整，本轮冲击相对有限

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 北交所投资策略|专题报告 北证 50 年内第四次调整，本轮冲击相对有限 2024年11月16日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 19 2024 年 12 月，北证 50 将迎来年内第四轮调整，我们预测颖泰生物、青矩技术、戈碧迦、利尔达和则成电子有望被调入，惠丰钻石、数字人、邦德股份、梓橦宫和利通科技有被调出风险。当前北交所处于交投活跃高峰期，指数成分股调整带来的资金冲击在个股层面影响较以往变小；在指数层面，由于北证 50 和北证 A 股偏离度扩大，调整生效短期内可能对指数有负影响。通过复盘历次调整，个股的资金可预见流动较为明确，建议关注有望调入指数的优质个股。 刘建伟 SAC：S0590524050005 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 19 北交所投资策略|专题报告 glzqdatemark2 国联北证|专题十一 北证 50 年内第四次调整，本轮冲击相对有限 市场表现 相关报告 1、《PCB 一站式定制化服务厂商——北交所新股申购策略之十三》2024.11.07 2、《北交所 2024Q3 综述：需求弱复苏，利润端持续承压》2024.11.06 扫码查看更多 ➢ 4 只预测调入股预增配资金 7000 万，本轮调整对个股冲击有限 2024 年 12 月，北证 50 将迎来年内第四轮调整，我们预测颖泰生物、青矩技术、戈碧迦、利尔达和则成电子可能被调入，惠丰钻石、数字人、邦德股份、梓橦宫和利通科技可能被调出。其中 4 只预期调入的个股被动资金或增配 7 千万；不论对于新样本的加入，还是老样本的权重变动，我们预测本轮北证 50 样本股的冲击系数绝对值均小于 1，在北交所当前交投活跃阶段，指数调整带来的资金冲击在个股层面影响相对有限。 ➢ 北证 50 与北证 A 股偏离度扩大，指数或对调样有负反馈 2023H2 至今，北证 50 和北证 A 股的偏离度持续扩大，截至 2024/11/11，二者偏离度已达到 37%。使用事件冲击模型衡量指数调整对其收益率的影响，我们发现在生效日前后 10 个交易日内，北证 50 累积平均异常收益率整体呈现先上升再持续下滑的趋势。其中，调整生效日后 6 个交易日内的单日异常收益率持续为负，表明指数调整在短期内对其收益率可能存在负面影响。在观测窗口的中后段，累积异常收益率有所收窄，表明对北证 50 的异常影响有所减弱。在个股层面，指数定期调整能够引发被动资金的可预见性流动，通过复盘历次调整，我们发现在公告日后 1 个交易日至生效日区间调入股涨而调出股跌；生效日之后，调入股回落而调出股回升（均相对北证 50）。 ➢ 北证 50 跑输北证 A 股，但盈利能力更胜一筹 在 2024/9/24 至 2024/11/11 这段时间内，北证 50 和北证 A 股累积涨跌幅分别134%、141%，2024 年 10 月下旬起，北证 A 股涨幅相对北证 50 持续扩大，表明北交所小市值个股的涨势相对大市值股更强。在基本面上，北证 50 营收和归母净利润同比增速均不及北证 A 股，但前三季度北证 50 不论整体法，还是中值法计算的毛利率、净利率和 ROE(年化)三项指标均高于北证 A 股。 ➢ 中小盘指中北证 50 涨势领先，盈利能力仅次于创业板指 在 2024/9/24-2024/11/11 内，北证 50 累积涨幅和日均换手率均领先于其他中小盘指数。绝对估值低于科创 50 和中证 2000，相对估值北证 50 处于历史高位。在基本面上，北证 50 收入增速不及其他中小盘指数，归母净利润同比增速位居中间，2024 年前三季度和单三季度毛利率、净利率和 ROE(年化)均仅次于创业板指，盈利能力表现突出。 ➢ 投资建议：生效日前关注可能调入指数的个股 指数的定期调整将直接引起跟踪指数的基金产品被动买入或卖出的需求。通过复盘历次调整，个股资金可预见流动较为明确，我们建议在指数调整公告日至生效日这一区间内，关注有望调入指数的优质个股。 风险提示：统计偏差风险，流动性风险，成长性不及预期。 -30%3%37%70%2023/112024/2 2024/5 2024/82024/11北证502024年11月16日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 19 北交所投资策略|专题报告 正文目录 1. 2024 年 12 月北证 50 定期调整预测 .................................... 5 1.1 4 只预期调入个股被动资金增配 7 千万 ........................... 5 1.2 本轮指数调整的资金面冲击影响有限 ............................ 6 2. 北证 50 跑输北证 A 股，但盈利能力更胜一筹 ............................ 7 2.1 北证 50 跑输北证 A 股，小市值股涨幅更大 ........................ 7 2.2 成长性不及北证 A 股，但盈利能力更加突出 ....................... 8 3. 涨势领先，盈利能力仅次于创业板指 ................................. 10 3.1 北证 50 涨势及交投热度领先其他中小盘指数 ..................... 10 3.2 收入端成长性相对较弱，盈利能力仅次于创业板指 ................ 11 4. 投资建议：生效日前关注调入个股 ................................... 13 4.1 北证 50 和北证 A 股偏离度持续扩大............................. 13 4.2 指数层面：调整生效短期内对指数有负向影响 .................... 14 4.3 投资建议：关注调入个股 ..................................... 15 5. 风险提示 ......................................................... 17 图表目录 图表 1： 北证 50 涉及调整个股名单 ....................................... 6 图表 2： 北证 50 涉及调整个股备选名单 ................................... 6 图表 3： 北证 50 成分股名单预测 ......................................... 7 图表 4： 北证 50 和北证 A 股累积涨跌幅 ................................... 8 图表 5： 北证 50 和北证 A 股日均换手率