行业跟踪周报：医保发生积极变化迹象，有望解决国产创新 发 生 积 极 变 化 迹药困境

证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 东吴证券研究所 1 / 31 请务必阅读正文之后的免责声明部分 、医药生物行业跟踪周报 医保发生积极变化迹象，有望解决国产创新药困境 2024 年 11 月 24 日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《DRG/DIP2.0 政策出台利好创新药械，AI 医疗政策频出建议持续关注》 2024-11-18 《不受集采影响的中药标的配置好机会，重点推荐佐力药业、华润三九等》 2024-11-10 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.36%、-11.88%，相对沪深 300的超额收益分别为 0.24%、-24.55%；本周化药（-1.20%）、医药商业（-2.16%）及医疗器械（-2.20%）等股价跌幅相对较小，医疗服务（-4.54%）、原料药（-2.64%）及中药（-2.62%）等股价跌幅较大；本周涨幅居前辰光医疗（+51.94%）、热景生物（+43.37%）、双成药业（+21.92%），跌幅居前*ST 龙津（-14.44%）、广生堂（-12.99%）、药易购（-12.70%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值均出现普跌，尤其小市值前期涨幅较大的个股。 ◼ 市场担心的医保压力，其是压制医药板块主要逻辑。借鉴海外经验，该困境突破口即为商业医保，其有望迎来积极变化。较于美国等，商业保险为医疗主要购买方，但国内由于各种瓶颈限制商业保险发展，尤其医院端医疗数据商业保险公司无法共享、从而开发出合适商保产品。11 月初国家医保局召开医保数据赋能商业健康险发展座谈会；近日为了落实上海《关于支持生物医药产业全链条创新发展若干意见》，上海第一人民医院在完成数据治理基础上、经过匿名化处理和安全加密，形成全国医疗体系首批合规、可交易的数据产品，在上海数据交易所重大疾病数据行业中心正式挂牌；11 月 19 日，国家医保局官微发布《推动“医保+商保”一站式结算的思考》，其中上海已实现 12 家公立医院医保、商保一站式结算服务。 ◼ 礼来 GLP-1R/GIPR 双激动剂「替尔泊肽」新适应症申报上市；闻泰医药小分子 GLP-1R 激动剂进入 III 期阶段：11 月 22 日，CDE 官网显示，礼来的葡萄糖依赖性促胰岛素多肽（GIP）和胰高血糖素样肽-1（GLP-1）受体双重激动剂替尔泊肽注射液新适应症上市申请已获得受理。11月 21 日，药物临床试验登记与信息公示平台显示，闻泰医药启动了小分子 GLP-1 受体（GLP-1R）激动剂 VCT220 的首个 III 期临床试验。该药物是第 2 款进入 III 期阶段的国产小分子 GLP-1R 激动剂。 ◼ 具体思路：1）中药领域：佐力药业、方盛制药、华润三九、济川药业、马应龙等；2）CXO 及科研服务领域：药明康德、药明合联、凯莱英等；3）创新药领域：信达生物、恒瑞医药、三生国健、奥赛康、百济神州、海思科、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药、迈威生物、泽璟制药-U 等；4）高端制剂领域：人福医药、恩华药业、苑东生物等；5）医疗服务领域：爱尔眼科、普瑞眼科、固生堂等；6）消费医疗领域：欧普康视、爱博医疗等；7）临床及仿制药 CRO：诺思格、泰格医药等；8）GLP1 产业链领域：圣诺生物、诺泰生物、博瑞医药等；9）CGM 领域：鱼跃医疗、三诺生物、九安医疗等；10）原料药领域：奥锐特、千红制药、华海药业、普洛药业等；11）IVD 领域：新产业、奥泰生物、圣湘生物等；12）医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；13）仿创药领域：人福医药、恩华药业、仙琚制药、苑东生物、信立泰等；14）科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。15）血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 ◼ 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 -31%-26%-21%-16%-11%-6%-1%4%9%14%19%2023/11/242024/3/242024/7/232024/11/21医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 31 内容目录 1. 医保发生积极变化迹象，有望解决国产创新药困境 ...................................................................... 4 2. 我国商业健康险发展滞后，制约因素正在逐步解决 ...................................................................... 8 2.1. 我国居民医疗自费负担仍重，商保发展仍有空间................................................................. 8 2.2. 顶层政策支持，痛点有望逐步解决......................................................................................... 9 3. 研发进展与企业动态 ........................................................................................................................ 10 3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床） ............................................... 10 3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况........................................................................... 14 3.3. 重要研发管线一览................................................................................................................... 23 4. 行业洞察与监管动态 ........................................................................................................................ 24 5. 行情回顾 ............................................................................................................................................ 26 5.1. 医药市盈率追踪：医药指数市盈率为 31.59，