煤炭行业周报：寒潮扰动来袭，静待反弹开启

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 证券研究报告 | 行业周报 煤炭开采 2024 年 11 月 24 日 煤炭 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 谢佶圆 邮箱：xiejy＠tebon.com.cn 市场表现 资料来源：聚源数据、德邦研究所 相关研究 1.《中煤能源（601898.SH）：煤炭主 业 以 量 补 价 ，Q3 业 绩 符 合 预期》，2024.10.24 2.《煤炭周报：冬储补库在即，煤价反弹可期》，2024.10.20 3.《 煤 炭 行 业 月 报 ： 供 给 小 幅 增加，需求企稳回升》，2024.10.20 4.《煤炭行业点评：回购增持再贷款 落 地 ， 板 块 配 置 价 值 凸 显 》，2024.10.20 5.《 煤 炭 周 报 ： 政 策 与 基 本 面 共振 ， 看 好 板 块 投 资 机 会 》，2024.10.13 煤炭周报:寒潮扰动来袭，静待反弹开启 [Table_Summary] 投资要点：  寒潮扰动来袭，动力煤价有望止跌反弹。A）价格及事件回顾：本周 CCTD 环渤海 Q5500 动力煤上涨至 833 元/吨，较上周下跌约 15 元/吨（-1.17%）。产地方面，主产区前期搬家到面煤矿恢复生产，整体供给小幅上升。坑口方面，主产区产销平衡，冶金化工按需补库，长协维持拉运。港口方面，铁路发运量延续高位水平，港口累库下价格偏弱运行。下游方面，北方供暖已开启，但受气温偏暖影响，电厂日耗未出现明显提升。随着冷空气南下，中小电厂刚需采购预计会有所增加，或将给市场带来底部支撑。B）价格短期观点：我们判断煤价有望开启震荡反弹。i）水电预期减弱： 7 月下旬以来，长江流域来水持续偏少，11 月 16日，三峡水库入库流量为 7300 立方米/秒，较去年同期下降 3%，水电出力偏弱，火电补位效应愈强；ii）寒潮来袭支撑冬储采煤需求：据气象部门预测，23 日至27 日，受寒潮影响，我国将出现大风降温天气，气温普遍下降 6℃至 10℃，西北地区东部、内蒙古、等地的部分地区降温 12℃以上，28 日前后最低气温 0℃线将南压至长江中下游一带。随着冷空气临近，电厂日耗随之提升，冬储采煤支撑需求 。iii） 非 电 需 求 有 韧 性 ： 根 据 Mysteel 数 据 ， 最 新 一 期 甲 醇/尿 素89.03%/81.73%，处于历史同期高位。C）价格中长期观点：我们认为动力煤在850 元/吨上下有较强支撑，2025 年价格中枢有望回升至 1000 元以上。i）2024年 1-10 月全国煤炭总产量 38.92 亿吨，同比增长 1.2%，年化产量 46.7 亿吨，较去年难有增量；ii）重要政策持续发力后经济有望触底回升，需求反弹将对价格形成强支撑。  焦炭第三轮提降落地，铁水高位支撑双焦刚需。 A）价格及事件回顾：本周，京唐港主焦煤价格下跌至 1640 元/吨（环比持平）。焦煤方面：产地方面，近期主产地部分煤矿因检修，整体供应稍有收紧。下游方面，钢材消费淡季即将来临，市场情绪转弱，焦炭第三轮提降落地，焦企仍有一定利润空间。根据 Mysteel 数据，本周全样本独立焦企产能利用率 73.68 %，环比增加 0.53 PCT。焦炭方面：焦炭第三轮提降落地，湿熄焦炭价格下跌 50 元/吨、干熄焦下跌 55 元/吨。下游方面，终端生产暂无较大变动，本周 247 家铁水日均产量为 235.8 万吨，环比下降0.14 万吨，短期铁水高位震荡或对原料煤需求有一定支撑。B)价格短期观点：我们认为 2024 年宏观预期改善下，双焦价格有望震荡反弹。i）财政部部长蓝佛安在 11 月 8 日的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上提出总量 10 万亿元的一揽子化债新政。同时蓝佛海透露目前正积极谋划财政政策，加大逆周期调节力度。增量政策力度空前，对经济拉动效应有望显现。ii）2024 年 9 月国新办发布会出台多项地产政策组合拳，包括下调存量房贷款利率预计 0.5 个百分点、统一首套及二套房首付贷款比例至 15%、增加保障性住房贷款支持比例至100%等，稳地产政策再加码，黑色需求有望企稳；iii）国家发改委、财政部 7 月印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提出统筹安排 3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，双焦长期需求预计有保障。  本周数据回顾：1）煤炭价格及下游价格：秦皇岛 Q5500 平仓价 824 元/吨（-1.55%），京唐港主焦煤库提价 1640 元/吨（持平），国内主要港口冶金焦平仓价1750元/吨（-2.83%）；2）供需分析：秦皇岛港铁路调入量 53.1万吨（-1.67%）,港口吞吐量 52.1 万吨（+6.33%）；3）库存分析：秦皇岛库存 685 万吨，较上周减少 8 万吨(-1.15%)，钢厂焦煤库存 744 万吨，较上周减少 2.24 万吨(-0.30%)；4）国际煤炭市场：IPE 鹿特丹煤炭价为 123.0 美元/吨（+1.86%），澳大利亚峰景焦煤到岸价为 217.0 美元/吨（-1.36%），动力煤内外价差为 42.38 元/吨，较之前收窄 12.69 元/吨，主焦煤内外价差为-89.20 元/吨，较之前价差扩大 25.43 元/吨。-17%-9%0%9%17%26%34%43%2023-102024-022024-06煤炭开采沪深300 行业周报 煤炭 2 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  投资建议：2024 年 9 月政治局会议开启经济支持新篇章，结合近两年供给持续弱化，煤炭板块基本面底部再度确认，未来 850 元/吨动力煤价底部支撑明显，市场对于 EPS 担忧有望逐步打消；结合 2024 年国资委全面推开国有企业市值管理、证监会推动上市公司高质量分红、央行引导银行向上市公司和主要股东提供贷款支持回购和增持股票，煤炭股红利价值有望进一步凸显，DDM 模型的分子和分母端有望迎来双击。重点看好三个方向：1）优质分红。推荐陕西煤业、