有色金属行业周报：降息预期走弱美元走强，金属价格调整

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正出奇宁静致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2024 年 11 月 18 日 行业周报 看好 / 维持 有色金属 有色金属 降息预期走弱美元走强，金属价格调整（20241111-20241115） ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 贵金属 无评级 工业金属 无评级 稀有金属 无评级 ◼ 推荐公司及评级 紫金矿业 买入 洛阳钼业 买入 云铝股份 买入 山金国际 买入 赤峰黄金 买入 西部矿业 买入 中国铝业 增持 天齐锂业 中性 赣锋锂业 中性 相关研究报告 <<海内外政策持续发力，金价高位震荡（20241104-20241108）>>--2024-11-17 <<【太平洋有色】洛阳钼业 2024 年三季报深度点评：铜钴产销两旺，五年目标之行始于足下>>--2024-11-05 <<【太平洋有色】有色金属行业周报（20241028-20241101）：海外核心通胀韧性较强，看好金属价格上涨>>--2024-11-04 报告摘要 本周（11/11-11/15）行情表现：沪深 300 指数-3.29%，报 3969点；上证指数-3.52%，报 3331 点；SW 有色金属行业指数-5.71%，报4615 点。在 A 股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第 25；在有色金属二级行业中，能源金属、贵金属、小金属、工业金属、金属新材料周涨幅分别为-1%/-4%/-6%/-7%/-8%。 基本金属：特朗普交易走强，基本金属价格承压。铜：本周，宏观方面，11 月 13 日，美国劳工局公布数据，10 月美国 CPI 环比+0.2%，同比+2.6%，创三个月新高；核心 CPI 环比+0.3%，同比+3.3%，同比涨幅高于美联储设定的 2%目标。特朗普胜选后，美国增长预期及对外加关税预期提升，美元明显走强，对基本金属价格形成压制。随着海外及国内政策持续发力，需求端有望回升，对价格形成支撑，看好中长期基本金属价格走势。本周铜精矿 TC 平均价为 10.33 美元/吨，较上周变动-0.12 美元/吨，TC 价格持续小幅回落。需求端，SMM 预计，本周铜线缆企业开工率为 89.37%，环比+2.07 个百分点，铜价下跌利于释放前期积压需求。铝：供应端，本周电解铝运行产能维稳，氧化铝价格持续上涨，成本端上升对铝价形成支撑。需求端，下游铝加工企业开工率维稳。11 月 15 日，财政部、税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》，取消铝材、铜材等产品出口退税，该公告将于2024 年 12 月 1 日起实施，此次取消退税将影响后续的出口安排，需要关注 11 月底之前出现集中抢出口的情况。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份等。 贵金属：降息预期走弱同时美元走强，黄金价格回调。本周，特朗普胜选提升美国增长预期，美联储降息预期走弱同时美元走强，黄金价格调整。从中长期看，受美元信用弱化及地缘政治频发影响，我们继续看好黄金价格长牛趋势。受益标的：山金国际、赤峰黄金等。 能源金属：正极排产上行，锂价明显走强。本周，电池级碳酸锂价格+4.38%至 78700 元/吨，电池级氢氧化锂价格+0.49%至 67387 元/吨，电解钴价格+0.56%至 178500 元/吨，四氧化三钴-4.13%至 116000元/吨。供应端面临压力，当前价格触及部分高成本产能成本，企业挺(20%)(10%)0%10%20%30%23/11/2024/1/3124/4/1224/6/2324/9/324/11/14有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正出奇宁静致远 行业周报 P2 降息预期走弱美元走强，金属价格调整 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 证券分析师：梁必果 电话： E-MAIL：liangbg@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524010001 证券分析师：谭甘露 电话： E-MAIL：tangl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110001 研究助理：钟欣材 电话： E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190122090007 价意愿较强。需求端，11 月正极排产显著上行，锂价明显走强。受益标的：天齐锂业、赣锋锂业等。 风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正出奇宁静致远 行业周报 P3 降息预期走弱美元走强，金属价格调整 目录 一、 有色金属板块行情回顾 .......................................................... 6 二、 基本金属 ...................................................................... 8 (一) 铜 ............................................................................. 9 (二) 铝 ............................................................................ 10 (三) 锌 ............................................................................ 12 (四) 铅 ............................................................................ 13 (五) 锡 ............................................................................ 14 (六) 镍 ............................................................................ 15 三、 贵金属 ....................................................................... 16 四、 能源金属 ..................................................................... 18 (一) 锂 ............................................................................ 18 (二) 钴 ............................................................................ 19 五、 重点标的 ..............................