新股覆盖研究：胜业电气

http://www.huajinsc.cn/1 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 11 月 17 日公司研究●证券研究报告胜业电气（920128.BJ）新股覆盖研究投资要点 下周一（11 月 18 日）有一只北交所新股“胜业电气”申购，发行价格为 9.12 元，若全额行使超额配售选择权则发行后市盈率为 16.51 倍（以 2023 年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润计算）。 胜业电气（920128）：公司主要提供电机电容器、电力电子电容器和电力电容器等产品。公司 2021-2023 年分别实现营业收入 4.46 亿元/5.10 亿元/5.73 亿元，YOY依次为 36.05%/13.29%/12.32%；实现归母净利润 0.22 亿元/0.29 亿元/0.45 亿元，YOY 依次为 1.26%/24.89%/56.46%。最新报告期，公司 2024 年 1-9 月实现营业收入 4.52 亿元，同比增加 6.45%；实现归母净利润 0.37 亿元，同比增加 3.93%。投资亮点：1、公司通过打造多元化的产品矩阵，在薄膜电容器领域形成良好的差异化竞争优势，并积累了丰富的优质客户资源。公司坚持打造多元化的产品矩阵，实现了对家电、新能源、电能质量治理等应用领域的全面覆盖，成为业内少数覆盖领域广、且高低压及交直流品类较为齐全的薄膜电容器企业之一，并逐步积累了丰富的优质客户资源；如家电领域的美的集团、海尔集团、通用电气等，新能源领域的上能电气、金风科技、远景能源、明阳集团、禾望电气、中车时代电气、特变电工等，以及电能质量治理领域的大全集团、国电南自和白云电器等。据中国电子元件行业协会数据、2021-2022 年公司薄膜电容器销售额在国内市场排名位列第三，另据 QYResearch 数据、2023 年公司集中式光伏/储能逆变器领域和高压 SVG 领域薄膜电容器业务规模在国内市场均位列第二，成为上述领域薄膜电容器的重要供应商。目前，公司开拓新客户的工作仍在持续，正重点开拓小熊电器、大元泵业等家电领域企业，阳光电源、华为、锦浪技术、固德威、汇川技术、德业股份等新能源厂商，以及麦格米特等新能源汽车板块企业。2、公司以泰国生产基地为根据地、积极推进国际化发展战略；伴随着国际版图的扩张及新业务的陆续放量，海外业务成为公司收入的重要增长极。公司于 2019 年设立泰国胜业、并于 2020 年投产运行，不仅消除了北美地区加征关税的影响，还实现了对北美地区的美国特灵、开利集团、SUPCO 等海外客户的稳定供应。报告期间，公司以泰国生产基地为根据地，进一步开拓新兴市场，陆续与墨西哥最大家电制造商玛贝（MABE）、孟加拉国最大家电制造商沃尔顿（WALTON）、以及埃及空调主导品牌 MIRACO 等区域头部企业达成合作，并进入海尔集团（泰国）、美的集团（泰国）、松下（印尼）等原有客户的海外业务供应链中。伴随着海外版图的扩张及新业务的陆续放量，公司外销收入呈稳步增长态势，2020-2023 年公司外销收入由 5216.81 万元增至 13140.41 万元、年复合增速达 36.06%。3、公司围绕薄膜电容器持续进行纵向延伸。一方面，公司依托在薄膜电容器领域的技术及客户积累，向产业链下游延伸，特色化发展电能质量配套产品，为客户提供“电力电容器-配套元器件-治理装置-综合解决方案”的一站式产品及服务；另一方面，公司拟通过募投“新能源薄膜电容器生产线扩建项目”，向产业链上游延伸，实现金属化薄膜的自主生产能力，从而有效提高对电容器关键原材料品质性能、材料成本、供应稳定等方面的把控能力。同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取法拉电子、铜峰电子、江海交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）60.49流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（英思特 ） -2024 年 第 81 期 - 总 第 508 期2024.11.14华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（联芸科技 ） -2024 年 第 80 期 - 总 第 507 期2024.11.10华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（万源通）-2024 年第 79 期-总第 506 期 2024.11.8华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（红四方）-2024 年第 78 期-总第 505 期 2024.11.7华金证券-新股-新股专题覆盖报告（金天钛业）- 2024 年第77 期-总第504 期 2024.11.2新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分股份为胜业电气的可比上市公司；但上述公司为沪深 A 股，与胜业电气在估值基准等方面存在较大差异，可比性相对有限。从可比公司情况来看，2023年可比公司的平均营业收入为 32.69 亿元，平均销售毛利率为 29.53%；相较而言，公司营收规模及毛利率均暂未及可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2021A2022A2023A主营收入(百万元)445.6509.9572.7同比增长(%)36.0513.2912.32营业利润(百万元)23.929.750.7同比增长(%)-0.6024.2370.85归母净利润(百万元)22.129.045.4同比增长(%)1.2624.8956.46每股收益(元)0.400.520.75数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、胜业电气...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点.........................