乘用车销量点评景气跟踪：“银九金十”效果显著，10月乘用车销量同比+11.3%，环比+7.2%

乘用车销量点评景气跟踪：“银九金十”效果显著，10 月乘用车销量同比+11.3%，环比+7.2% [Table_Industry] 汽车行业 [Table_ReportDate] 2024 年 11 月 12 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] [Table_ReportType] 行业专题研究（普通） 行业数据点评 [Table_StockAndRank] 汽车 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 陆嘉敏 汽车行业首席分析师 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 邮 箱：lujiamin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 乘用车景气跟踪：“银九金十”效果显著，10月乘用车销量同比+11.3%，环比+7.2% [Table_ReportDate] 2024 年 11 月 12 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 以旧换新政策促进叠加金九银十旺季补库需求，10 月批零两端乘用车销量同比取得较高增长。10 月狭义乘用车批发销量 273.2 万辆，同比+11.5%，环比+9.1%，主要金九银十旺季到来，车企补库促进需求增长。10 月狭义乘用车零售销量 226.1 万辆，同比+11.3%，环比+7.2%，近期国家大力支持消费品以旧换新，地方层面也推出较多补贴措施，刺激乘用车需求得以改善。 ➢ 10 月新能源车批发/零售渗透率分别为 50.1%/52.9%。据乘联会数据，10 月新能源乘用车批发 136.9 万辆，同比+55.2%，环比+11.2%，其中纯电动批发销量 77.6 万辆，同比+32.7%，环比+19.5%；真插混批发销量 47.2 万辆，同比+116.0%，环比+19.5%；增程式批发销量 12.1万辆，同比+53.9%，环比+4.9%。 ➢ 2024 年 10 月汽车消费指数为 90.3，同比+9.3%，环比+5.7%；经销商库存预警指数为 50.5%，同比-8.1pct，环比-3.5pct。展望 2024 年11 月，随着国家一揽子促消费政策的推进，报废更新和以旧换新的补贴政策鼓励，加之近期股市上涨带动家庭资产负债表修复，十一月车市有望保持较强势增长。 ➢ 投资建议：在本轮以旧换新政策退出前，叠加年底汽车消费旺季，各车企下半年新车供给增加，我们看好年末汽车高景气延续，汽车销量增速有望进一步向上带来汽车板块超额收益。同时临近年底，市场可能提前博弈 2025 年政策预期，我们预计若以旧换新政策延续或有其他新政策出台，将对 2025 年汽车消费起到更好支撑，超额收益行情有望延续；而若无相关刺激政策，2025 年初汽车销量或将承压，则可围绕四大逻辑（国产替代趋势、渗透率提升赛道、全球化发展、新商业模式探索）寻找增量方向，布局结构性机会。个股方面，关注业绩及成长确定性高，竞争优势不断加强，竞争格局持续改善的细分赛道龙头公司。整车板块，寻找受益于格局优化，同时新车周期不断发力的龙头车企，重点关注【比亚迪+华为系整车】，如【比亚迪、江淮汽车、赛力斯、长安汽车】；关注港股【小鹏汽车、理想汽车、吉利汽车、零跑汽车、蔚来】等；以及高分红、低估值，走向全球化的商用车龙头【宇通客车、中国重汽】。零部件板块，重点关注以下三个方向：（1）单品类龙头，市占率稳固且竞争优势显著的公司，如【玻璃-福耀玻璃；车灯-星宇股份；制动-伯特利；域控-德赛西威；热管理-银轮股份；内饰-新泉股份；发动机-潍柴动力；线束-沪光股份】等；（2）多品类扩张、具有平台型优势，如【拓普集团、中鼎股份、双林股份】等；（3）估值仍有修复空间的优质零部件如【爱柯迪、保隆科技、无锡振华、博俊科技】等。 ➢ 风险因素：宏观经济波动、乘用车销量不及预期，原材料价格波动等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 1.10 月狭义乘用车批发销量 273.2 万辆，同比+11.5%，环比+9.1% ............................................. 4 1.1 10 月狭义乘用车批发销量 273.2 万辆，同比+11.5%，环比+9.1% ................................... 4 1.2 各车企发布 10 月产销快讯 .................................................................................................. 6 2. 2024 年 11 月车市展望 ................................................................................................................... 7 3. 投资建议 ......................................................................................................................................... 8 4. 风险因素 ......................................................................................................................................... 8 表 目 录 表 1：2022、2023、2024 年 10 月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆） ................5 表 2：各车企新能源销量及同环比增速 ......................................................................................6 图 目 录 图 1：狭义乘用车零售销量（万辆） .........................................................................................4 图 2：狭义乘用车批发销量（万辆） .........................................................................................4 图 3：轿车、SUV、MPV 批发销量同比增速 ..