十月整体机构行业配置变化：加仓纺织服饰、电子、非银金融

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 金融工程|专题报告 十月整体机构行业配置变化：加仓纺织服饰、电子、非银金融 2024年11月06日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 12 本报告聚焦于 2024 年 9 月 25 日至 2024 年 11 月 1 日期间 A 股公募基金市场的表现。在这段时间内，A 股市场经历了显著的波动，特别是科技股的强劲上涨。政策面的利好刺激，对市场产生了积极影响。板块方面，软件开发、电子元件、消费电子等板块表现突出，资金流向显示电子、非银金融等板块获得资金流入。本报告通过 Lasso 回归和二次规划方法，对基金的行业配置进行回归测算，以获取基金行业持仓比例的分布和变化。通过对风格因子收益和行业因子收益的正交化处理，我们得到了基金的行业持仓权重测算。 陆豪 康作宁 SAC：S0590523070001 SAC：S0590524010003 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 12 金融工程|专题报告 glzqdatemark2 金融工程专题 十月整体机构行业配置变化：加仓纺织服饰、电子、非银金融 相关报告 1、《宏观环境持续改善，红利增强与转债随机森林超额优异—周报 2024 年 11 月 1 日》2024.11.03 2、《周期模型保持多头，红利增强表现优异—周报 2024 年 10 月 25 日》2024.10.27 扫码查看更多 ➢ 研究聚焦 本报告聚焦于 2024 年 9 月 25 日至 2024 年 11 月 1 日期间 A 股公募基金市场的表现。在这段时间内，A 股市场经历了显著的波动，特别是科技股的强劲上涨。政策面的利好刺激等，对市场产生了积极影响。板块方面，多数行业表现出显著的波动和资本流出，特别是传媒、计算机和非银金融等领域受到严重影响。 ➢ 单基金持仓测算 通过对基金的行业配置进行回归测算，在季报还未公布前，提前预估基金的股票持仓比例变化。基于 Barra 模型，首先用行业因子收益对风格因子收益正交化取残差的方法，得到行业正交化的因子收益，以行业正交化的因子收益为自变量，基金日收益率为因变量，求解出单个基金的行业暴露。 ➢ 基金行业分布测算模型 逐个对基金的各个行业分布进行测算，用基金的持股市值作为权重进行配权，最终聚合成普通型股票基金和偏股混合型股票基金在各个行业上分布的比例的时序分布。在测算基金的行业分布时，采用的是移动窗口 120 个交易日进行线性回归测算。由于移动窗口的计算方式有一定的滞后性，在 1-2 周的较短时间内，如果出现大量资金进入某一行业，那么模型对持仓变化反应会有一定延迟。 ➢ 基金行业分布测算 截至 2024 年 11 月 1 日，普通型基金仓位前 5 大行业：电子（11.24%）、医药生物（8.69%）、电力设备（7.89%）、食品饮料（6.35%）、通信（5.80%）；偏股型基金仓位前 5 大行业：电子（11.57%）、电力设备（8.16%）、医药生物（7.23%）、食品饮料（7.21%）、通信（5.63%）。 2024 年 9 月 25 日至 2024 年 11 月 1 日之间普通型基金加仓前 3 大行业纺织服饰（+1.06%）、非银金融（+0.62%）、电子（+0.62%）；偏股型基金加仓前 3 大行业：纺织服饰（+1.07%）、电子（+0.72%）、计算机（+0.59%）。 风险提示：报告中采用的方法，都是基于历史数据测算得出，历史测算结果不代表未来，未来行业变动可能带来与本报告结论不一致的结果。 2024年11月06日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 12 金融工程|专题报告 正文目录 1. 行业主力资金流向 .................................................. 4 2. 基金行业持仓比例测算 .............................................. 5 2.1 申万一级行业间相关系数矩阵 .................................. 5 2.2 行业因子收益正交化风格因子收益 .............................. 7 2.3 行业回归结果 ................................................ 8 3. 十月整体机构行业配置变化：加仓纺织服饰、电子、非银金融 ............. 9 4. 风险提示 ......................................................... 11 图表目录 图表 1： 行业资金流向-主力净流入额（亿元） ............................. 4 图表 2： 申万一级行业间相关性系数矩阵（20240101-20241101） ............. 6 图表 3： 行业因子收益对风格因子收益正交化 .............................. 8 图表 4： 某基金行业正交化因子收益回归结果 .............................. 8 图表 5： 普通型基金行业暴露结果展示 .................................... 9 图表 6： 偏股型基金行业暴露结果展示 .................................... 9 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 12 金融工程|专题报告 1. 行业主力资金流向 本文主要研究在 2024 年 9 月 25 日至 2024 年 11 月 1 日这段时间内，A 股公募基金市场经历的波动和变化。 下图为 2024 年 9 月 25 日至 2024 年 11 月 1 日的申万一级行业的主力资金净流入额。期间沪深两市市场交投活跃。从主力资金流向来看，多数行业表现出显著的波动和资本流出，特别是传媒、计算机和非银金融等领域受到严重影响，反映出市场的高度不确定性。 图表1：行业资金流向-主力净流入额（亿元） 资料来源：wind,国联证券研究所整理 基于本文的基金仓位测算模型，在 2024 年 9 月 25 日至 11 月 1 日之间，普通型基金在美容护理、医药生物行业的配置上超过偏股型基金，而机械设备和食品饮料等行业的配置上低于偏股型基金。 截至 2024 年 11 月 1 日，基金仓位前 5 大行业： ⚫ 普通型基金：电子（11.24%）、医药生物（8.69%）、电力设备（7.89%）、食品饮料（6.35%）、通信（5.80%）； ⚫ 偏股型基金：电子（11.57%）、电力设备（8.16%）、医药生物（7.23%）、食 请务必阅读报告末页的重要声明 5 / 12 金融工程|专题报告 品饮料（7.21%）、通信（5.63%）。 就基