化工行业周报：国际油价上涨，VA、VE、三氯蔗糖价格上涨

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 11 月 10 日 强于大市 相关研究报告 《化工行业周报 20241103》20241104 《化工行业周报 20241027》20241028 《化工行业周报 20241020》20241021 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 联系人：范琦岩 qiyan.fan@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300123030023 化工行业周报 20241110 国际油价上涨，VA、VE、三氯蔗糖价格上涨 11 月份建议关注：1、景气度较高的制冷剂、维生素行业龙头公司；2、宏观经济整体预期改善，关注估值较低的行业龙头价值公司、轻烃裂解子行业龙头公司等；3、高质量发展与高股东回报并重，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED 等电子材料公司。 行业动态  本周（11.4-11.10）均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 47 个品种价格上涨，44 个品种价格下跌，9 个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是 PET 切片（华东）、维生素 A、维生素 E、R134a（巨化）、二氯甲烷（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是氯化钾（青海盐湖 60%）、盐酸（长三角 31%）、醋酸（华东）、醋酐（华东）、DMF（华东）。  本周（11.4-11.10）国际油价上涨，WTI 原油期货价格收于 70.38 美元/桶，周涨幅 1.28%；布伦特原油期货价格收于 73.87 美元/桶，周涨幅 1.05%。宏观方面，特朗普的竞选胜利最初引发了石油市场大量出售，导致周三早盘国际油价短暂下跌超过 2 美元，但是随后市场回归理性，国际原油价格部分收复失地；此外，周三美联储降息幅度符合市场预期，美元缩窄跌幅。供应方面，由于利比亚恢复了在短暂的政治危机期间中断的石油产量，10 月欧佩克原油日产量有所上升。彭博通讯社预计，10 月欧佩克原油日产量 2,990 万桶，比 9 月日均增加了37 万桶。根据美国能源信息署（EIA），截至 11 月 1 日当周，美国原油日均产量 1,350 万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加 30 万桶；截至 11 月 1 日的四周，美国原油日均产量 1,350 万桶，比去年同期高 2.3%。需求方面，美国汽油需求减弱，馏分油需求环比继续下降。EIA 数据显示，美国石油需求总量日均 1,973.9 万桶，比前一周低 189.9 万桶；其中美国汽油日需求量 882.8 万桶，比前一周低 33.1 万桶；馏分油日均需求量 340.6 万桶，比前一周日均低 47.5 万桶。库存方面，美国炼油厂开工率继续上升，原油净进口量大幅度增加1170 万桶，美国商业原油库存增加；美国汽油需求和馏分油需求大幅度下降，汽油库存和馏分油库存也增加。EIA 数据显示，截至 11 月 1 日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量 8.15 亿桶，比前一周增长 354.1 万桶；美国商业原油库存量 4.28 亿桶，比前一周增长214.8 万桶；美国汽油库存总量 2.11 亿桶，比前一周增长 41.2 万桶；馏分油库存量为 1.16亿桶，比前一周增长 294.7 万桶。展望后市，地缘局势仍具不确定性，但本周市场表现出一定的韧性，叠加需求预期回升，我们预计国际油价将保持中高位水平震荡。本周 NYMEX 天然气期货收于 2.67 美元/mmbtu，周涨幅 0.38%。EIA 天然气库存报告显示，截至 11 月 1 日当周，美国天然气库存总量为 39,320 亿立方英尺，较前一周增加 690 亿立方英尺，较去年同期增加 1,570 亿立方英尺，同比增幅 4.2%，较 5 年均值高 2,150 亿立方英尺，增幅 5.8%。ICE统计数据显示，截至 10 月底，欧洲储气库库存率达 95.22%，较 9 月同期上涨 0.85 pct，涨幅继续收缩；欧洲 LNG 接收站库存率 57%，较 9 月同期上涨 9.37 pct。  本周（11.4-11.10）维生素 A、维生素 E 价格上涨。根据百川盈孚，截至 11 月 7 日，VA 市场均价为 153 元/千克，较上周上涨 13.33%，较年初上涨 121.74%，较去年同期上涨 118.57%；VE市场均价 137元/千克，较上周上涨 5.38%，较年初上涨 136.21%，较去年同期上涨 128.33%；VC 市场均价 29 元/千克，与上周价格持平，较年初上涨 34.88%，较去年同期上涨 81.25%；VD3 市场均价 240 元/千克，与上周价格持平，较年初上涨 361.54%，较去年同期上涨 344.44%。根据百川盈孚，本周 VA 市场成交增多，价格上涨；VE 市场交投尚可，行情上涨；VC 部分厂家报价继续上调；VD3 厂家报价大幅上调。展望后市，维生素供应仍偏紧，主流厂家挺价意愿依然较强，但部分产品经销商市场信心不足，我们预计 VA、VE、VC、VD3 价格仍存上行空间。  本周（11.4-11.10）三氯蔗糖价格上涨。根据百川盈孚，在维稳一个月后，11 月 7 日主力生产企业继续发布涨价函，三氯蔗糖报价提高 3 万元/吨至 24 万元/吨。供给方面，本周三氯蔗糖行业开工率有所提升，9 月停车的装置均已恢复，但短期内产出一般，厂家库存偏少，贸易商货源充裕，但几无让利意愿。需求方面，涨价前市场成交一般，以刚需采购为主，目前由于继续追高的动力仍存，百川盈孚预计下游提前备货操作会增加，看好出口面。成本方面，主要原料及能源价格均有回落，三氯蔗糖成本松动。展望后市，经过两个月的停车操作后，三氯蔗糖供需格局有所改善，在无库存以及出口转暖的预期下，生产企业挺价心态坚定，我们预计三氯蔗糖价格易涨难跌。 投资建议  截至 11 月 10 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 22.54 倍，处在历史（2002 年至今）的 64.62%分位数；市净率（MRQ）为 1.88 倍，处在历史水平的 14.80%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM 剔除负值）为 10.87 倍，处在历史（2002 年至今）的 12.42%分位数；市净率（MRQ）为 1.28 倍，处在历史水平的 7.29%分位数。11 月份建议关注：1、景气度较高的制冷剂、维生素行业龙头公司；2、宏观经济整体预期改善，关注估值较低的行业龙头价值公司、轻烃裂解子行业龙头公司等；3、高质量发展与高股东回报并重，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED 等电子材料公司。中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，油气开采板块高景气度延续，能源央企提质增效深入推进，分红