智能体专题报告之三：AI加持，外骨骼机器人加速起跑

计算机 | 证券研究报告 — 行业深度 2024 年 11 月 5 日 强于大市 相关研究报告 《华为鸿蒙行业事件点评》20241020 《网络安全行业事件点评》20240930 《计算机行业事件点评》20240918 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 计算机 证券分析师：杨思睿 (8610)66229321 sirui.yang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001 AI 加持，外骨骼机器人加速起跑 智能体专题报告之三 外骨骼机器人是一种可穿戴式机器人设备，将人和机械动力装置整合在一起，增强人的运动能力，在医疗、制造业、军工、消费品等领域有明确的需求和广泛的应用潜力。梳理技术、产品和商业化进展，我们判断，行业正处于商业化转换的临界点，有望在短期迎来积极突破。相关投资机会不应忽视。 支撑评级的要点  外骨骼技术正从垂直领域向大众消费领域延展。外骨骼机器人在医疗领域深耕，而近期谷歌和始祖鸟推出 Mo/Go 外骨骼登山裤，使其进入大众视野，有望在户外运动等场景切入日常消费品领域。产业的业绩释放和估值提升都有望随着 C 端市场空间的引入而带来明显提速。  相比人形机器人，外骨骼机器人有自身优势，也较适合我国国情。人形机器人倍受市场关注，而外骨骼机器人作为机器人行业的一条细分赛道，也有自身价值，例如，较符合人类利益，包括在保留就业岗位、交互体验感、减少伦理冲突等方面，容易被人类使用者接受。特别是“就业友好”，即不会取代人类员工，反而是提升劳动者能力、减少劳动损伤等方面的优势，使其在制造业等领域较能落地，能发挥我国劳动力优势。  多个下游场景存在刚需，应用前景广阔，规模有望与人形机器人相当。目前外骨骼机器人主要应用在医疗（含助残、养老）、制造业（含建筑、物流）、军工航天、消费品等领域。这些下游行业都有政策、需求等方面的鼓励。例如，养老应用迎来银发经济浪潮；智能制造正在工厂中逐渐普及；户外运动容易接纳新的设备品类。根据多项第三方数据，外骨骼市场在规模和增速方面也确实和人形机器人可匹配。  AI 激发技术创新，商业化进展迅速，预期后期催化充足。外骨骼机器人在硬件方面的成熟度发展较好，包括电机、电池等都已有相当的实用基础。目前新的技术突破聚焦于人工智能在外骨骼训练、普适化等方面，后续还可能和脑机接口等结合。随着产品价格逐渐亲民，后续商业化进展也有望加速。未来可以期待的催化因素包括政策、用户、市场营销、龙头企业积极参与等。 投资观点  我们认为，外骨骼机器人正处于从技术成熟度到达向快速商业化转变的临界点。相比人形机器人，外骨骼行业处于相似的发展阶段，有可复用的产业链供应端，同时又有自身独特的优势。外骨骼技术目前开始从硬件、控制向人工智能训练、通用化转移，同时具备脑机接口等后续技术方面的延伸空间。如果搭载操作系统和对应软件，还能够实现特定的主动运动场景。相关产品企业和产业链公司的投资价值可给予重点关注。 评级面临的主要风险  核心技术突破不及预期；产品商业化属性不及预期；下游景气度走低。 2024 年 11 月 5 日 AI 加持，外骨骼机器人加速起跑 2 目录 消费级产品面世，外骨骼机器人处于质变前夜 ........................................... 4 外骨骼机器人正走向消费级市场 ......................................................................................................... 4 外骨骼概念及产品分类 ......................................................................................................................... 4 外骨骼机器人发展历程：经历多年积累，开始步入商用 ................................................................. 5 外骨骼刚需应用丰富，规模有望与人形机器人相当 ................................... 7 外骨骼机器人市场或达百亿美元，规模和增速与人形机器人市场体量相似 ................................. 7 重点场景包括医疗、工业、运动等，需求明确且政策鼓励性强 ..................................................... 8 产品商业化进展迅速，价格降至千元级别，销售渠道逐渐普及 ................................................... 10 技术日渐成熟，AI 大模型带来重大突破 .................................................... 12 核心技术和发展方向........................................................................................................................... 12 AI 大模型对外骨骼机器人产业的影响.............................................................................................. 12 外骨骼产业链与主要厂商速览 ...................................................................... 14 产业链较为成熟，格局尚待成型 ....................................................................................................... 14 一些典型的外骨骼机器人解决方案企业 ........................................................................................... 14 投资建议 .......................................................................................................... 16 投资建议 .......................................................................................................................................