证券行业上市券商9月业绩点评：9月业绩同比保持增长，券业对外开放进程加速-中银国际

证券 | 证券研究报告 — 行业点评 2019 年 10 月 16 日 [Table_IndustryRank]强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport]《证券行业 2019 年三季报前瞻》20191016 《证券行业集中度专题报告》20190924 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry]非银金融 : 证券 [Table_Anal yser ]王维逸 021-20328592 weiyi.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518050001 *孙嘉赓为本报告重要贡献者 [Table_Title]上市券商 9 月业绩点评 9月业绩同比保持增长，券业对外开放进程加速 已披露月度经营数据的 41 家券商 9 月营收合计 213.54 亿，环比增长 2%，可比口径同比增长 22%；合计净利润 68.67 亿元，环比下滑 20%，可比口径同比增长 16%。重点推荐业绩稳定、估值较低的龙头券商海通证券。 9 月上市券商业绩环比-20%，同比+16%。已披露月度经营数据的 41 家券商 9 月营收合计 213.54 亿，环比增长 2%，可比口径同比增长 22%；合计净利润 68.67 亿元，环比下滑 20%，可比口径同比增长 16%；中信证券、申万宏源、华泰证券 9 月净利润位列前三，分别为 7.66 亿元、6.18 亿元、6.13 亿元，江海证券、兴业证券、西南证券环比增速位列前三，分别为1132%、368%、131%。国泰君安、中信证券、海通证券 1-9 月累计净利润排名前三，分别为 79.70 亿元、74.26 亿元、59.73 亿元。股基成交量环比+25%，股权承销规模环比+86%。9 月市场各板块指数均小幅上涨，上证综指上涨 0.66%，深证成指上涨 0.86%，创业板指上涨1.03%，中小板指上涨 1.95%；债市行情表现不振，中证全债（净价）指数下跌 0.25%，上半年累计上涨 0.44%，受行情持续震荡的影响各家券商自营业务表现预计分化明显。股基日均成交额 6,039.03 亿元，环比增长25.46%，市场成交活跃度连续 2 个月环比上升，经纪业务收入预计将继续增加。两融余额较 8 月末增加 2.44%至 9,489.14 亿元，全市场股票质押参考市值较 8 月末微增 0.09%至 4.54 万亿元；股权承销 1,005 亿元，环比增加 85.68%，债券承销 6,986 亿元，环比减少 0.52%。预计券商投行业务收入环比显著增长。2020 年起券商外资股比限制正式取消，对外开放进程加速。证监会宣布将分别于 2020 年 1 月 1 日、4 月 1 日、12 月 1 日在全国范围内取消期货公司、基金管理公司证券公司外资股比限制，证券行业对外资完全放开的时间正式确定。证券行业的对外开放，将加速外资以及海外顶尖投行进入国内市场，短期内势必加剧行业内的竞争。从长期来看，海外顶级投行参与度的提升：1）将为我国证券行业带来增量资金，引入更多优秀人才、先进理念与创新业务经验，产生“鲶鱼效应”；2）加速行业转型升级步伐，并有利于培育与打造具有国际影响力的本土优质券商，更好地服务于实体经济。重点推荐业绩稳定、估值较低的龙头券商海通证券。本月回顾 行情：本月市场指数沪深 300、创业板指、证券行业、互联网金融上涨。其中，沪深 300 上涨 0.39%，创业板指上涨 1.03%，证券行业上涨 1.83%，互联网金融上涨 2.56%。保险行业下跌 1.12%。 经纪：本月市场股基日均成交额 6,039.03 亿元，环比上月上升 25.46%；日均换手率 1.94%。  信用：本月末市场股票质押参考市值 4.54 万亿元，环比上月末增长 0.09%；两融余额 9,489.14 亿元，环比上月增长 2.44%。  承销：本月股票承销金额 1,005.38 亿元，债券承销金额 6,986 亿元，证监会 IPO 核准通过 30 家。 风险提示 中美关系的不确定、市场波动对行业业绩、估值的双重影响。 2019 年 10 月 16 日 上市券商 9 月业绩点评 2 行情数据 本月市场与行业指数涨跌不一。其中，沪深 300、创业板指、证券行业、互联网金融上涨。其中，沪深 300 上涨 0.39%，创业板指上涨 1.03%，证券行业上涨 1.83%，互联网金融上涨 2.56%。保险行业下跌 1.12%。 图表 1. 9 月涨跌幅情况 代码 指数名称 本月涨跌幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 000300.SH 沪深 300 0.39 26.70 399006.SZ 创业板指 1.03 30.15 801193.SI 证券行业 1.83 31.71 801194.SI 保险行业 (1.12) 48.39 884136.WI 互联网金融 2.56 10.41 资料来源：万得，中银国际证券 券商经营数据 9 月上市券商业绩环比-20%，同比+16%。已披露月度经营数据的 41 家券商 9 月营收合计 213.54 亿，环比增长 2%，可比口径同比增长 22%；合计净利润 68.67 亿元，环比下滑 20%，可比口径同比增长16%；中信证券、申万宏源、华泰证券 9 月净利润位列前三，分别为 7.66 亿元、6.18 亿元、6.13 亿元，江海证券、兴业证券、西南证券环比增速位列前三，分别为 1132%、368%、131%。国泰君安、中信证券、海通证券 1-9 月累计净利润排名前三，分别为 79.70 亿元、74.26 亿元、59.73 亿元。 股基成交量环比+25%，股权承销规模环比+86%。9 月市场各板块指数均小幅上涨，上证综指上涨0.66%，深证成指上涨 0.86%，创业板指上涨 1.03%，中小板指上涨 1.95%；债市行情表现不振，中证全债（净价）指数下跌 0.25%，上半年累计上涨 0.44%，受行情持续震荡的影响各家券商自营业务表现预计分化明显。股基日均成交额 6,039.03 亿元，环比增长 25.46%，市场成交活跃度连续 2 个月环比上升，经纪业务收入预计将继续增加。两融余额较 8 月末增加 2.44%至 9,489.14 亿元，全市场股票质押参考市值较 8 月末微增 0.09%至 4.54 万亿元；股权承销 1,005 亿元，环比增加 85.68%，债券承销 6,986亿元，环比减少 0.52%。预计券商投行业务收入环比显著增长。 2019 年 10 月 16 日 上市券商 9 月业绩点评 3 图表 2. 9 月各券商经营情况（41 家） 单位 百万元 9 月净利润 环比(%) 同比(%) 9 月营收 环比(%) 同比(%) 期末净资产 净资产变化 1-9 月净利润 同比增速(%) 中信 766 -31 38 1,895 -19 17 135,446 664 7,426 28 海通 549 5 98 1,318 26 47 116,472 392 5,973 42 东北 99 41 351 241 0 42 15,511