【NIFD季报】基本面逆转，A股再现“井喷”——2024Q3股票市场

2022 年 4 月股票市场NIFD季报主编:李扬尹中立韩宁远2024 年 10 月《 NIFD 季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态 ， 并 对 各 领 域 的 金 融 风 险 状 况 进 行 评 估 。 《 N I F D 季报》由三个季度报告和一个年度报告构成。 NIFD 季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出； NIFD 年度报告于下一年度 2 月份发布。I 基本面逆转，A 股再现“井喷” 摘 要 A 股第三季度仍然受制于房地产市场，股票市场成交额也逐渐下降至最近三年最低水平，截至 9 月 20 日，主要股指的季度跌幅均达到 10%左右。 2024 年 9 月底我国宏观经济政策的基本面出现逆转，决策层提出房地产市场要止跌回稳的目标，央行专门为股市启动新的货币政策工具，股市出现快速上涨行情。 股市短期已经出现“非理性”，监管部门应该加以关注。股市是否能持续走强，还要看房地产市场能否实现政策目标。 本报告负责人：尹中立 本报告执笔人： ⚫ 尹中立 国家金融与发展实验室高级研究员 ⚫ 韩宁远 中国社会科学院大学硕士研究生 【NIFD 季报】 全球金融市场 人民币汇率 国内宏观经济 宏观杠杆率 中国宏观金融 中国金融监管 中国财政运行 地方区域财政 房地产金融 债券市场 股票市场 银行业运行 保险业运行 机构投资者的资产管理 目 录 一、股票市场的运行状况 ................................... 1 （一）美联储降息开启，主要股市上涨 ...................... 1 （二）股市受房地产市场的影响日深 ........................ 3 （三）刺激政策开启，股市凤凰涅槃终至 .................... 5 （四）新股发行和上市公司再融资均处于暂缓状态 ............ 6 （五）公募基金权益类资产规模徘徊不前 .................... 7 二、市场展望：股市信心恢复，但谨防出现“疯牛” ........... 8 （一）市场出现 V 型反转，已经出现“非理性” .............. 8 （二）能否纾困地产难题，关系未来股市发展 ................ 9 （三）需要警惕的问题与对策建议 .......................... 9 1 一、股票市场的运行状况 （一）美联储降息开启，主要股市上涨 2024 年第三季度全球主要股指基本呈上涨态势。美国道琼斯指数上涨 8.21%、标普 500 指数上涨 5.53%、纳斯达克指数上涨 2.57%，均录得个位数涨幅；韩国、日本、中国台湾等市场主要股指跌幅居前（见图 1）。 图 1 2024 年第三季度全球主要股指涨幅（%） 数据来源：Wind。 我国股市在第三季度出现 V 型反转。上证指数在第二季度末跌破 3000 点之后持续下行，9 月 20 日最低至 2700 点，第三季度股指最大下跌幅度超过 10%，9 月底出现快速反弹。总体看，第三季度上证指数上涨 12%，创业板指数上涨幅度接近 30%，恒生指数、深证成指涨幅超 19%。 影响第三季度股市走势的主要因素是货币政策变化。美国时间 9 月 18 日，美联储宣布降息 50 个基点，意味着美国的加息周期结束，新一轮降息周期开启。美联储降息对股市而言亦喜亦忧，降息使市场的无风险收益率降低，提高了股票估值水平，但降息也意味着经济景气下降，上市公司盈利预期在下降。 除了美联储降息之外，第三季度日本央行加息也备受市场关注。当地时间 7月 31 日，日本央行举行货币政策会议，决定将 0 至 0.1%的政策利率调整至 0.25%，新的货币市场操作指引于 2024 年 8 月 1 日起生效。此次日本央行加息是 2024 年3 月解除负利率政策之后再次加息。日元加息对日元套息交易构成了一定冲击，-7.29%-4.20%-3.51%0.89% 2.09% 2.57%5.53% 5.97% 6.38% 6.47% 6.66% 8.21%12.44%16.07%19.00%19.27%29.21%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%2 甚至一度影响美国股票市场。 日经 225 指数第三季度跌超 4%，继第二季度之后连续两个季度下跌。我国股市则受 9 月末利好政策刺激，A 股、港股市场主要指数均在 9 月最后一周大幅拉升，9 月 30 日主要股指均接近涨停板。 国内股票市场第三季度涨幅最大的 20 只股票中，企业重组相关概念股占有相当大的比重（见表 1），取代第二季度的化工新材料成为新的关注焦点。消费电子第三季度关注度延续第二季度景气周期，热度不减。第三季度跌幅最大的 20只股票中，仅是第三季度新上市的公司就有 8 家，比例相当之大（见表 2）。 表 1 2024 年第三季度上涨幅度最大的 20 只股票（上市的新股除外） 涨幅 排名 证券 简称 季度涨跌幅（%） 涨幅 排名 证券 简称 季度涨跌幅（%） 1 *ST 景峰 326.25 11 东方集团 165.15 2 银之杰 306.06 12 香雪制药 161.56 3 双成药业 271.82 13 国中水务 157.66 4 深圳华强 230.22 14 珠海中富 150.77 5 ST 聆达 205.49 15 汇金科技 148.51 6 汉嘉设计 201.11 16 宝塔实业 145.10 7 大众交通 182.13 17 博士眼镜 136.48 8 华信永道 181.16 18 海新能科 131.67 9 旗天科技 175.00 19 飞利信 130.54 10 岭南股份 174.44 20 *ST 吉药 126.47 数据来源：Wind，2024 年第三季度以来新上市的已剔除。 表 2 2024 年第三季度下跌幅度最大的 20 只股票（退市的股票除外） 跌幅 排名 证券 简称 季度涨跌幅（%） 跌幅 排名 证券 简称 季度涨跌幅（%） 1 键邦股份 -45.55 11 安乃达 -24.28 2 ST 旭蓝 -45.23 12 满坤科技 -24.19 3 兴齐眼药 -34.66 13 华恒生物 -23.65 4 美信科技 -31.18 14 富特科技 -23.10 5 大禹生物 -29.52 15 康隆达 -21.90 6 金盘科技 -29.28 16 巍华新材 -21.58 7 大连热电 -29.23 17 绿联科技 -21.32 8 力聚热能 -26.88 18 恒烁股份 -21.17 9 博实结 -25.24 19 小方制药 -20.99 10 巨星农牧 -24.74 20 科力装备 -20.94