医药生物行业跟踪周报：院内化药、科研服务等业绩表现亮眼，医药板块有望补涨

证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 东吴证券研究所 1 / 32 请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 院内化药、科研服务等业绩表现亮眼，医药板块有望补涨 2024 年 11 月 03 日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 证券分析师 张坤 执业证书：S0600524050001 zhangk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《双抗临床优势明显，建议关注康方生物、奥赛康、信达生物等》 2024-10-27 《IL 市场空间大、竞争格局相对较好，关注奥赛康、信达生物、三生国健等》 2024-10-20 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.9%、-11.7%，相对沪深 300 的超额收益分别为-1.2%、-25.1%；本周医疗商业（+1.4%）、中药（-0.8%）及化学制药（-2.2%）等股价表现较为强劲，医药服务（-4.8%）、生物制品（-4.4%）及医疗器械（-4.0%）等股价跌幅相对较大。本周涨幅居前浩欧博（+44%）、复旦复华（+32%）、香雪制药（+31%），跌幅居前福瑞股份（-27%）、科源制药（-22%）、新诺威（-17%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值均出现普跌。 ◼ 医药板块本周涨幅倒数第二，主要原因可能是：医药板块的涨跌主要受业绩表现的影响，而 Q3 业绩表现总体上与宏观环境相一致，表现较为一般。我们统计了 405 家医药上市公司 2024 年 Q1-Q3 同比 2023 年 Q1-Q3 的销售收入、归母净利润、扣非归母净利润的增速分别为-0.74%、-0.97%、4.03%；Q3 同比的增速分别为-0.3%、-12.4%、-15.8%。其中，Q3 收入增长最快的三个细分领域依次为原料药、药店、科研服务；利润增长最快的三个细分领域依次为化学制剂、药店、原料药。但我们认为医药板块仍有补涨需求：其一近日国内医保目录谈判对创新药的逻辑仍不变，11 月上旬很可能披露中标结果刺激创新药上涨；其二从市场轮动的角度看，医药板块的轮动周期相对滞后；其三医药板块的底层逻辑不变，且估值切换后比较具有吸引力，仍将是 2025 年配置的主要方向。从子板块看，CXO、科研服务等板块利空出清，叠加美国降息周期而至、融资环境改善等因素影响，其板块订单有望改善。同时机构配置比例相对较小，有望获得超额收益。 ◼ 恒瑞医药的夫那奇珠单抗（Vunakizumab，SHR-1314）新适应症获批；东诚药业下属公司蓝纳成在研核药 177Lu-LNC1004 注射液获得美国FDA 授予的快速通道资格：10 月 29 日，NMPA 官网显示，恒瑞医药的夫那奇珠单抗（Vunakizumab，SHR-1314）新适应症获批。据推测，此次获批的适应症为强直性脊柱炎。10 月 30 日，东诚药业宣布下属公司蓝纳成在研产品 177Lu-LNC1004 注射液获得美国 FDA 授予的快速通道资格。该产品用于治疗接受过一种及以上酪氨酸激酶抑制剂的转移性碘-131 难治性分化型甲状腺癌患者。 ◼ 具体思路：1）CXO 及科研服务领域：药明康德、药明合联、凯莱英等；2）创新药领域：信达生物、恒瑞医药、三生国健、奥赛康、百济神州、海思科、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药、迈威生物、泽璟制药-U 等；3）医疗服务领域：爱尔眼科、普瑞眼科、固生堂等；4）消费医疗领域：欧普康视、爱博医疗等；5）临床及仿制药 CRO：诺思格、泰格医药等；6）GLP1 产业链领域：圣诺生物、诺泰生物、博瑞医药等；7）CGM 领域：鱼跃医疗、三诺生物等；8）中药领域：佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；9）原料药领域：奥锐特、千红制药、华海药业、普洛药业等；10）医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；11）IVD 领域：亚辉龙、新产业、安图生物等；12）医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；13）仿创药领域：人福医药、恩华药业、仙琚制药、苑东生物、信立泰等；14）科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。15）血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等 ◼ 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 -29%-24%-19%-14%-9%-4%1%6%11%16%2023/11/32024/3/32024/7/22024/10/31医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 32 内容目录 1. 院内化药、科研服务等业绩表现亮眼，医药板块有望补涨 .......................................................... 4 2. 市场风格有望逐步切换，关注上游成长标的与并购重组 .............................................................. 8 2.1. 成长股属性从未改变，当前位置无需担心天花板................................................................. 8 2.2. 市场竞争持续缓和，利好已上市龙头企业............................................................................. 9 2.3. 政策暖风鼓励并购重组，上游企业大有可为....................................................................... 10 2.4. 出海进行时，打开远期增长空间........................................................................................... 11 3. 研发进展与企业动态 ........................................................................................................................ 11 3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床） ............................................... 11 3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况........................................................................... 15 3.3. 重要研发管线一览................................................................................................................