社会服务行业周报：双十一OTA平台“囤旅游”热度高涨，FY2025Q2三丽鸥业绩延续高增

社会服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 28 社会服务 2024 年 11 月 03 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《IP 捏捏有望带动潮玩行业扩容，AI引领教育行业变革新浪潮—行业周报》-2024.10.27 《从东南亚民俗看潮流 IP 创意表达，多品牌加码即时零售闪电仓—行业周报》-2024.10.20 《银发族旅游、教育消费潜能释放，关注潮玩线上运营服务商—行业周报》-2024.10.13 双十一 OTA 平台“囤旅游”热度高涨，FY2025Q2三丽鸥业绩延续高增 ——行业周报 初敏（分析师） 李睿娴（联系人） 程婧雅（联系人） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 liruixian@kysec.cn 证书编号：S0790122120005 chengjingya@kysec.cn 证书编号：S0790123070033  出行/旅游：2024Q3 景区业绩承压，双十一 OTA 平台“囤旅游”热度高涨 景区：2024Q3 高基数下景区业绩整体承压，各细分板块表现分化，自然/人工景区承压明显，资源侧竞争加剧、消费力制约、极端天气影响下，存量景区项目高基数下增长压力较大，由于经营成本费用相对刚性，利润端承压更为显著。旅行社板块低基数下业务恢复斜率较高，利润端获大幅修复。OTA: 多平台推出双十一酒旅“先囤后付”活动，目前飞猪“双十一”主题乐园及热门景区相关活动商品超过 2023 年“双十一”全程。酒旅商家淡季流量竞争加剧，OTA 产业链优势有望进一步放大。出入境：关注哈尔滨 2025 年亚东会的赛事效应拉动冰雪游客流。  教育/人力/酒店：2024Q3 多家教育、人力公司业绩亮眼，酒店经营相对疲软 IP：三丽鸥 FY2025H1 实现收入 628 亿日元/yoy+43%，营业利润 235 亿日元/yoy+77.3%；华立科技 2024Q3 实现营收 2.90 亿元/yoy+24.14%；归母净利润 0.34亿元/yoy+23.45%。教育：2024 年教育板块公司三季报已全部公布，板块红利仍在，各家营收保持较快增速。净利率方面，多数教育上市公司净利率稳步提升。豆神教育、科大讯飞等多家公司发布 AI 新品，多邻国财报发布在即关注题材催化。人力资源：以灵活用工为主的三家人力资源上市公司均增长亮眼，盈利能力稳健。《求是》发表重要文章《促进高质量充分就业》，政策推进有望拉动人才需求。酒店：酒店公司三季报经营业绩短期承压，受费用刚性影响利润率略有下滑。2024 年上半年酒店市场供给持续增加。一线、新一线 19 城新开业 3-5 星连锁酒店数量同比+55.2%。需求端 2024 年 10 月商务活动 PMI 为 50.2，已逐步企稳。  美丽：2024Q3 品牌延续分化，加大销售费用投放 据青眼情报统计，统计的 30 家化妆品相关上市企业营收小幅下滑，归母净利整体双位数下滑。研发费用整体微增，品牌商持续扩大投入，销售费用整体双位数增长。珀莱雅、丸美股份 Q3 淡季收入、利润仍稳健增长，水羊股份、华熙生物处于品牌结构调整期，业绩表现承压。贝泰妮 2024 年 Q1-Q3 收入恢复增长，但利润端公司加大抖音渠道营销投入和达播投放，以及新收购品牌“泊美”和“姬芮”品牌毛利率较低影响。医美板块新产品、新材料对业绩拉动作用显著。  本周 A 股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑输大盘 本周（10.28-11.1）社会服务指数+2.6%，跑赢沪深 300 指数 4.33pct，在 31 个一级行业中排名第 4，教育、旅游类领涨; 本周（10.28-11.1）港股消费者服务指数+1.4%，跑赢恒生指数 1.88pct，在 30 个一级行业中排名第 4，教育类领涨。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：银都股份、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）旅游：西域旅游、九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S；（2）教育：新东方、学大教育、凯文教育、华图山鼎、中教控股、中国科培、中汇集团、天立国际控股；（3）美护：巨子生物、爱美客、青木科技；（4）运动：Keep；（5）IP：华立科技、泡泡玛特、青木科技；（6）新兴消费：赤子城科技；（7）即时零售：美团-W、顺丰同城。  风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 -36%-24%-12%0%12%24%2023-112024-032024-07社会服务沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 28 目 录 1、 出行/旅游：2024Q3 景区业绩承压，双十一 OTA 平台“囤旅游”热度延续 .................................................................... 4 1.1、 2024Q3 旅游板块业绩承压，旅行社板块利润显著恢复 ............................................................................................ 4 1.2、 双十一 OTA 平台“囤旅游”热度延续，酒旅淡季流量竞争加剧 ............................................................................ 5 1.3、 出入境免签国家再扩容，哈尔滨积极备战亚东会 ...................................................................................................... 7 1.4、 航空：国内航班/国际航班环比回落 ............................................................................................................................ 7 1.5、 访港数据追踪：内地访港环比回落，全球访港环比提升 .......................................................................................... 8 2、 IP：FY2025Q2 三丽鸥业绩延续高增，华立科技 .................................................................................................................. 9 2.1、 三丽鸥：最新季度收入同比增长 43%，营业利润同比增长 80% ................................................