券商9M2024业绩综述：三季度单季业绩同比大幅修复，投资收益是主要驱动

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|证券Ⅱ 券商 9M2024 业绩综述：三季度单季业绩同比大幅修复，投资收益是主要驱动 2024年11月01日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 23 43 家综合性上市券商（不含东财）9M2024 累计实现证券主营收入（剔除大宗商贸和政府补助）合计 2948 亿元/yoy-5%，合计实现归母净利润 1034 亿元/yoy-6%。其中，收费类业务收入合计 1323 亿元，同比-16.8%，收入占比 45%；资本金业务收入合计 1625 亿元，同比+7.3%，收入占比 55%。2024Q3 单季度合计实现证券主营收入 1080 亿元/yoy+24%/qoq+8%，合计实现归母净利润 395 亿元/yoy+41%/qoq+14%。9M2024 上市券商非年化 ROE 均值 3.64%/yoy-0.5pct。 刘雨辰 耿张逸 SAC：S0590522100001 SAC：S0590524100001 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 23 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 证券Ⅱ 券商 9M2024 业绩综述：三季度单季业绩同比大幅修复，投资收益是主要驱动 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《证券Ⅱ：券商板块β属性消失了吗？—— 基 于 成 交 额 与 估 值 相 关 性 分 析 》2024.10.24 2、《证券Ⅱ：互换便利操作正式启动，市场流动性有望进一步增强》2024.10.19 扫码查看更多 ➢ 业绩概览：9M2024 券商行业主营收入 yoy-5%，归母净利润 yoy-6% 43 家综合性上市券商（不含东财）9M2024 累计实现证券主营收入（剔除大宗商贸和政府补助）合计 2948 亿元/yoy-5%，合计实现归母净利润 1034 亿元/yoy-6%。9M2024 归母净利润前 3 名为中信（168 亿/yoy+2%）、华泰（125 亿/yoy+31%）、国君 （95 亿 /yoy+10%）。 2024Q3 单 季度 合 计 实现 证 券 主营 收 入 1080 亿元/yoy+24%/qoq+8%，合计实现归母净利润 395 亿元/yoy+41%/qoq+14%。9M2024 上市券商非年化 ROE 均值 3.64%/yoy-0.5pct。 ➢ 收费类业务：9M2024 券商行业合计 1323 亿元/yoy-16.8% 1）经纪业务收入占比 22.5%，同比-13.6%。9M2024 沪深股票日均成交额 yoy-9.7%；另一方面，景气下行叠加费率切换新发放缓，9M2024 新发权益基金份额 1725 亿份 /yoy-31%，代销收入承压。2）投行业务收入占比 7.4%，同比-38.4%。主因市场股权融资规模大幅收缩。9M2024A 股 IPO 规模 yoy-85.8%,再融资规模 yoy-68.5%。3）资管业务收入占比 11.4%，同比-2.7%。2024 三季度末市场非货基规模 19.0 万亿/yoy+18.3%，其中权益基金规模 yoy+13.5%，债基规模 yoy+34.5%。 ➢ 资本金业务: 9M2024 券商行业合计 1625 亿元/yoy+7.3% 1）净投资收入占比 44.6%，同比+20.7%。主因 2024Q3 单季度权益市场有所回暖，去年同期低基数下券商投资收益同比有所修复。9M2024 行业年化净投资收益率平均为 3.65%，同比+2.3pct。 2）负债成本看，9M2024 行业负债成本平均为 2.89%，同比-0.33pct。信用资产方面，9M2024 末行业融出资金规模 1.23 万亿，yoy-4.70%（2024 三季度末市场两融余额 yoy-10%）。9M2024 上市券商负债成本平均为 2.89%，同比-0.33pct，较上年同期有所下降。 ➢ 投资建议：维持证券行业“强于大市”评级 维持证券行业“强于大市”评级。1）政策密集出台后市场情绪有望回暖，持续关注市场成交及指数反弹的持续性，若市场β向上，则券商行业仍有弹性空间;2)政策层面，在监管扶优限劣的政策导向下，我们认为券商供给侧结构性改革进程将加快，优质头部券商在稳健经营、专业能力等方面的优势将进一步凸显;3)当前券商行业 PB 估值仍在历史底部区域，重点推荐高杠杆、低估值央国企大券商中信证券等。 风险提示：经济增速不及预期、流动性收紧、居民资金入市进程放缓 -30%-7%17%40%2023/102024/32024/72024/10证券Ⅱ沪深3002024年11月01日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 23 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 盈利概览：9M2024 上市券商主营收入同比降 5%，归母净利润同比降 6% ..... 5 1.1 9M2024 上市券商证券主营收入累计同比-5%，归母净利润同比-6% .... 5 1.2 2024Q3 单季度归母净利润同比+41%，环比+14% .................... 6 1.3 9M2024 行业 ROE 有所分化 ...................................... 8 2. 收费类业务：财富管理业务随市波动，股权融资规模下滑 ................ 10 2.1 经纪业务：交投热度下降、新发基金遇冷 ........................ 10 2.2 投行业务：股权融资规模同比大幅收缩，债承规模同比上涨 ........ 12 2.3 资管业务：权益基金规模有所提升，整体收入有所下滑 ............ 14 3. 资本金业务：单季度投资收益大幅回升，负债成本有所下降 .............. 16 3.1 资产端：投资规模小幅上升,信用资产规模收缩 ................... 16 3.2 负债端：负债成本略有下降 ................................... 21 4. 投资建议：维持证券行业“强于大市”评级............................ 22 5. 风险提示 ......................................................... 22 图表目录 图表 1： 9M2024 券商行业各业务线收入、同比增速及主营收入占比（亿元） .... 5 图表 2： 9M2024 券商行业各业务线对主营收入增速贡献拆分 ................. 5 图表 3： 9M2024 上市券商证券主营收入同比增速（按增速高到低排序）........ 6 图表 4： 2024Q3 单季券商行业各业务线收入、同比增速及主营收入占比（亿元） 7