铁矿石四季度报告

0 铁矿石四季度报告 黑色事业部 一诺千金德厚载富 一德期货黑色事业部 电话：（022）58298788 地 址：天津市和平区解放北路 188 号广场 16 层 邮编：300042 网站： http://r.ydqh.com.cn:88/hgpz.aspx 博客： http://blog.sina.com.cn/ ydqhhgzl 微博： http://weibo.com/ ydqhhgzl 核心观点由于供应缺口仍在，四大矿山若要完成年内计划的销售量，铁矿石供应量就仍有增加的预期，在需求没有出乎意料的剧烈增长的情况下，今年铁矿石供小于求的格局将继续改善，未来随着港口库存的不断累积，短期形成的品种间结构性矛盾支撑作用也将越来越小，长期看总体上将维持偏空趋势。供应方面，一方面由于资本支出导致的产能增量瓶颈，四大矿山的生产和发运能力基本见顶，未来的供应量基本可以用预计发货量作为锚地来观察；另一方面，由于普氏价格长期维持在 90 美元以上，非主流矿边际增量的预期越来越大，虽然没有明确的数据表明增量，但从现货端来看，市场上非主流矿的流通是有所增加的。需求方面，当下宏观经济仍存在较大的悲观预期，主要是房地产行业面临较大的下行压力。 虽然 8 月商品房销售整体好于预期，但地产新开工增速下行的趋势正被强化，土地供应增速、土地成交增速也在下降，且负增长态势未改变。尤其是全国土地成交仍呈现较大幅度的萎缩态势，土地储备成为制约未来投资需求的重要因素。综合来看，倾向矿石需求在三季度已见顶，预计四季度国内铁矿石需求将稳中趋降，叠加铁矿石供应仍有增量的空间的预期，港口库存大概率仍将继续累积。但由于外部因素扰动，今年年底整体或将维持供需紧平衡的状态。在策略上，除了可以考虑主力合约的正套之外，也可以依据钢厂库存水平状态，做阶段性补库的单边逻辑。后期诸如 VALE 发货的恢复程度、澳洲港口泊位检修后供应是否增加和限产逻辑下的铁水日均产量变化、高低品价差的变化、远期溢价等几个点仍需密切关注。 1 目 录 1.基本面情况评估： ............................................................... 2 1.1 进口矿受到检修影响发运量短期有所减少 ........................................................................................................ 2 1.2 国产矿供应总体有所收缩 .................................................................................................................................... 3 1.3 整体需求预期见顶 ................................................................................................................................................ 4 1.4 库存维持震荡 ........................................................................................................................................................ 5 2.价格变化和关注点： ............................................................. 6 2.1 价格变化 ............................................................................................................................................................... 6 2.2 PB 粉溢价依然较高 .............................................................................................................................................. 8 2.3 关注点................................................................................................................................................................... 9 3.总结与策略： .................................................................. 10 3.1 总结与展望 .......................................................................................................................................................... 10 3.2 策略...................................................................................................................................................................... 10 免责声明 ........................................................................ 11 钢材四季度报告 2019.10 2 1.基本面情况评估： 1.1 进口矿受到检修影响发运量短期有所减少 截止到三季度，因矿难引起的供应缺口可以认为已经基本交易完毕。4 月份 VALE 矿难叠加澳洲飓风的影响造成的铁元素缺口可以认为基本已经被僵尸库存和废钢所弥补。在需求韧性的支撑下，铁矿石供需达到相对紧平衡的状态。随着年关将至，澳巴两地能否完成预计发货量将对 1 月合约的估值产生比较大的影响，所以四季度国外矿山尤其是 VALE 所面临的销售压力是比较大的。 图 1.1.1：澳洲发货 资料来源：Mysteel，一德黑色事业部 图 1.1.2：巴西发货 资料来源：Mysteel，一德黑色事业部 图 1.1.3：BCI-C5 资料来源：Mysteel，一德黑色事业部 图 1.1.4： BCI-C3