锡：基本面偏强预期，库存仍较高

锡：基本面偏强预期，库存仍较高吴玉新期货从业资格号：F0272619投资咨询从业证书号：Z0002861审核人：王伟伟期货从业资格号：F0257412 投资咨询从业证书号：Z00018972023年6月18日期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号重点数据01本周策略02市场数据走势03产业分析04资金层面数据05目录CONTENTSpOxOtRoOqPsOmMqQtPzRmQaQbPbRtRmMpNnOfQmMpRfQsQnM6MoPmQwMpMtRNZmQyR重点数据01重点数据产量6月预估为1.37万吨；5月份锡锭产量为1.57万吨；4月份国内精炼锡产量为14954吨，较3月份环比减少1.06%，同比减少0.99%。净进口4月进口2110吨，出口1014吨，净进口1096吨；3月进口1951吨， 出口1096吨，净进口855吨；消费4 月中国集成电路产量约为 281 亿颗，同比增长 3.8%；1-3月全国电子计算机整机产量为8343.4万台，同比下降21.9%；4月全国手机产量为11817.4万台,同比下降2.5%；库存LME锡库存：2060吨，周度环比增加35吨；SHFE锡库存：8964吨，周度环比减少12吨；社会库存：11193吨，周度环比减少256吨；加工费云南40%锡精矿加工费 13750元/吨；升贴水上周现货升水均值310元/吨；资料来源：wind,一德有色本周策略02本周策略交易策略：基本面偏强预期，但国内高库存，锡价仍逢低吸纳为主。宏观上，乐观情绪提振；基本面上，近期锡价涨势超预期，或与供应回落逐步兑现有关，原料持续处于偏紧局面，加上缅甸扰动，锡锭产量或进入拐点；此外，费半指数上涨，提振预期，海外库存低位叠加高仓单集中度使得海外锡价偏强，不过国内库存高位显示需求仍偏弱；基本面上，国内库存处于高位，升水低位小幅回升，库存去化仍难到来，但随着供应的减弱，未来去库将逐步兑现；需求端修复持续偏慢，基本延续按订单采购原料的情况，短期难以见到明显回暖。长期来看，消费有望随终端行业周期出现好转，矿端收缩预期，对应的加工费持续走低，最终会传导到冶炼，使得供应降低，锡价有一定上行空间。市场高频数据03锡价与美元指数负相关资料来源：wind，一德有色图1：国内外锡价走势资料来源：wind，一德有色图2：锡价与美元指数01000020000300004000050000600000500001000001500002000002500003000003500004000004500002020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-04沪锡主力lme锡价70809010011012013010000200003000040000500002010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01lme锡价美元指数•市场情绪缓和，提振锡价；国内升贴水处于低位资料来源：smm，一德有色图3：国内现货升贴水资料来源：wind，一德有色图4：lme升贴水-5000050001000015000200002019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05-100001000200030004000500060002019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06LME锡升贴水(0-3)LME锡升贴水(3-15)•本周国内现货升贴水均价为310元/吨，上周为380元/吨；•Lme0-3为1292.5美元/吨，3-15为1217美元/吨，曲线结构仍为反向市场，开始走陡,大户持有半数注册仓单所致；锡矿加工费已企稳，未触及多数企业成本线图5：沪锡远期曲线图6：锡矿加工费190000195000200000205000210000215000220000SN00.SHFSN01.SHFSN02.SHFSN03.SHFSN04.SHFSN05.SHFSN06.SHFSN07.SHFSN08.SHFSN09.SHFSN10.SHFSN11.SHF2023-06-152023-06-082023-05-242023-03-200500010000150002000025000300002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05云南40%江西60%资料来源：wind，一德有色资料来源：smm，一德有色•国内沪锡市场结构较平缓的反向结构；•云南（40%）、江西（60%）锡矿加工费分别为13750元/吨、9750元/吨，周度保持不变；进口亏损状态图7：锡锭现货进口盈亏图8：lme锡库存-80000-60000-40000-20000020000400002020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-0401000200030004000500060007000800001-0201-1101-2001-2902-0702-1602-2503-0603-1503-2404-0204-1104-2004-2905-0805-1705-2606-0406-1306-2207-0107-1007-1907-2808-0608-1508-2409-0209-1109-2009-2910-0810-1710-2611-0411-1311-2212-0112-1012-1912-3020192020202120222023资料来源：smm，一德有色资料来源：wind，一德有色•现货进口亏损，周度亏损均值为12467元/吨，上周为7018元/吨，亏损扩大；•LME锡库存：2060吨，周度环比增加35吨；国内库存延续高位，海外库存相对低位