钢材四季度报告

0 钢材四季度报告 黑色事业部 一诺千金 德厚载富 马琳 黑色品种高级分析师 期货从业资格号： F0280068 投资咨询号: Z0012134 邮箱：malin@ydqh.com 一德期货黑色事业部 电话：（022）58298788 地 址：天津市和平区解放北路 188 号信达广场 16 层 邮编：300042 网站： http://r.ydqh.com.cn:88/hgpz.aspx 博客： http://blog.sina.com.cn/ ydqhhgzl 微博： http://weibo.com/ ydqhhgzl  核心观点  短期看，螺纹有需求韧性+去库加速的支撑，出于对国庆假期后复工及赶工需求的释放预期，震荡偏强为主。而热卷受高库存的拖累，表现弱于螺纹。  中期看，需求方面，耗钢需求的趋势拐点未至，因此对旺季需求表现仍有期待。四季度需要关注的重点也在于真实需求的趋势性拐点会否与季节性拐点重合。其中新开工方面需要关注土地供应能否持续回升，销售方面则要注意三四线城市的下滑力度，整体建筑业需求要看基建的发力情况，而制造业需求更需要注意的是汽车补库延续的时间。供应方面，预计四季度产量的增长较为温和。综合来看，整体供需关系或在 10 月下旬-11 月转差，另外关注冬储行情启动情况。  策略方面，整个四季度预计走势呈前高后低，中期逢高空是主要方向。套利方面，关注螺纹和热卷 1-5 正套、空卷多螺以及空螺多矿。 1 目 录 1.钢材现状分析： ................................................................. 2 1.1 供需双边改善 高库存压力缓解 .......................................................................................................................... 2 1.2 采暖季环保限产压力加大 .................................................................................................................................... 5 1.3 北材南下影响还未显现 ........................................................................................................................................ 6 2.四季度变量分析： ............................................................... 7 2.1 需求的季节拐点将至，而趋势拐点尚未见顶 .................................................................................................... 7 2.2 冬储投机需求牵动行情发展空间 ...................................................................................................................... 12 2.3 供应增量释放或相对平缓 .................................................................................................................................. 13 3.行情展望与策略： .............................................................. 15 免责声明 ........................................................................ 16 钢材四季度报告 2019.9 2 1.钢材现状分析： 1.1 供需双边改善 高库存压力缓解 从数据表现上来看，总产量在 7 月下旬阶段性见顶，之后持续性的减产使高库存压力得到有效缓解，市场悲观心态也得到修复。据钢联统计，9 月 27 日当周钢材五品种总产量 1028.26 万吨，环比减少 7.46 万吨，社库减少 59.49 万吨，厂库减少 7.14 万吨，五品种总库存环比减少 66.63 万吨。上周总产量减少且去库加速，实际上真实需求的韧性还在，这点从全国成交量数据上也能看到，27 日当周全国日均成交约 22.38 万吨，前一周约 21.72万吨，去年同期约 20.05 万吨。不同的是今年建材直供量较过去两年都有提升，截止 9 月 26 日当周统计，日均直供量约 16.36 万吨，高于去年同期 8.94%，终端需求并不差。 图 1.1.1：钢材总产量对比 资料来源：Mysteel，一德黑色事业部 图 1.1.2：钢材总库存对比 资料来源：Mysteel，一德黑色事业部 图 1.1.3：全国建材成交量 资料来源：Mysteel，一德黑色事业部 图 1.1.4： 上海螺线采购量 资料来源：Mysteel，一德黑色事业部 另外，从水泥数据上看，近日水泥量价齐升，建筑行业呈现旺季特征。需要关注的是目前需求最强的华东地区能否一直向好，以及华北受 70 年大庆影响的停工对整个区域的需求影响有多大。据调研了解，北京、山东、安阳部分工地已经停工，山西也有停工消息，但尚未具体落实，若工地停工范围进一步扩大，则对短期需求确实不利。而十一假期过后，或再有复工以及赶工需求。因此，需求方面相对整体平稳，假期后甚至还有再集中补库钢材四季度报告 2019.9 3 的可能。 图 1.1.5：水泥开工率 资料来源：Mysteel，一德黑色事业部 图 1.1.6：水泥价格 资料来源：Mysteel，一德黑色事业部 另外，热卷的需求也并没有那么差，尽管近两年来热卷下游补库周期缩短，且补库淡旺季不再明确突出，但从当前的冷热价差比较稳定来看，下游需求也存有一定的韧性。汽车耗钢增速有企稳迹象，行业逐渐转换到被动去库存阶段，产品库存相对低位，关注主动补库存周期能否顺利开启。 图 1.1.7：冷热价差 资料来源：Mysteel，一德黑色事业部 图 1.1.8： 汽车产-存结构对比 资料来源：Mysteel，一德黑色事业部 表 1：检修影响量统计 供应方面，据不完全统计，8 月中下旬-9 月，高炉检修都比较多，其中 9 月总检修影响铁水量约 117.2 万吨，符合低利润下的生产状态，并且检修影响的主要品种就是螺纹，影响量约 92.7 万吨，热卷影响量约 21.7 万铁水螺纹热卷其他2019年1月147.992.