建材行业2019年三季报前瞻：雾面家装龙头表现亮眼，各个细分行业均有增长

建筑材料 | 证券研究报告 — 行业点评 2019 年 10 月 16 日 [Table_IndustryRank]中性 相关研究报告 [Table_relatedreport]《建材行业周报》20191015 《建材行业周报》20190930 《建材行业周报》20190918 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industr y]建筑材料 [Table_Anal yser ]田世欣 (8621)20328519 shixin.tian@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300512080002 *余斯杰为本报告重要贡献者 [Table_Title]建材行业 2019 年三季报前瞻 2B 家装龙头表现亮眼，各个细分行业均有增长 建材行业三季度业绩预计总体向好，各个细分行业均能保持平稳较快增长。其中水泥行业量价数据持续较好，业绩仍有释放预期；玻璃价格持续上涨，需求或有回暖，三季报部分相关企业将因此受益；地产集采驱动下家装建材集中度加速提升，部分 2B 家装龙头三季报表现亮眼。 业绩预告总体向好，各个细分板块平稳较快增长，行业关注度提升：截至 10 月 15 日，建材板块 94 家上市公司一共有 32 家发布三季报业绩预告，其中 24 家预计归母净利同比提升。不考虑北新建材美国诉讼案，公布业绩预告的 32 家上市公司前三季度预计归母净利合计 126.66 亿元，同比增长 52.13%，相比 2018 年三季度增速同比小降 3.52pct，环比 2019年上半年增速提升 17.90pct。各个细分板块均保持平稳较快的业绩增速。在建筑行业三季度基本面数据出现触底回升的趋势下，建材行业业绩回暖得到印证，行业关注度也有所提升。水泥基本面两家数据表现较好，玻璃行业需求或有好转：三季度水泥行业量价基本面数据表现较好，价格仍处于历史高位。四季度施工旺季和基建建设推进加持下，预计业绩仍有释放空间。玻璃价格连续上涨五个月，库存持续历史低位。我们认为尽管没有建筑行业竣工数据的印证，但价格上涨时间已经持续较长，超过行业自身产能调节时间，行业需求或有好转。2B 家装建材龙头和部分西北二线水泥龙头市场关注度有所提升：在地产行业集中、精装房集采趋势提升、环保整治、资金要求提高等多重因素催化下，家装建材行业集中度提升成为明显趋势。恰逢部分公司上市时间较短，目前正处于产能建设释放期，业绩增长较快。三季度部分2B 家装建材龙头成为市场的主要关注点。部分西北水泥二线龙头因为较好的业绩表现其市场关注度也有明显提升。重点推荐 建议关注北新建材、伟星新材、华新水泥、旗滨集团。评级面临的主要风险 地产开工下行、基建需求不及预期、玻璃库存回升。 2019 年 10 月 16 日 建材行业 2019 年三季报前瞻 2 2019 年三季度上市公司业绩预告小结 总体情况： 总体增速保持稳健，地产集采概念表现较好 业绩保持平稳较快增长，多数企业盈利同比改善：截至 10 月 15 日，建材板块共有 32 家公司发布 2019年三季度业绩预告。其中 24 家业绩预增，8 家利润预计同比下滑。已发布业绩预告的 32 家公司预计平均利润增速为 31.03%，业绩增速相比 2018 年三季度下滑 24.62pct，相比 2019 年上半年环比下滑3.20pct。其中北新建材因美国诉讼案件和解，2.48 亿美元和解费落地导致亏损。剔除北新建材美国诉讼案件影响，行业平均利润增速为 52.13%，相比 2018 年同期小幅下滑 3.52pct，相比 2019 年上半年增速环比提升 17.90pct。 瓷砖、减水剂、防水、管材等行业表现较好，地产集采等推动行业集中度提升：32 个公布业绩预告的公司中，预计三季度增速比 2019 年上半年提升的有 12 个，其中瓷砖，减水剂、防水、管材等公司表现均较为出众，地产集中度提升和集中采购对家装建材行业集中度提升仍有明显驱动力，相关标的三季报预告均有较好表现。 预计水泥板块依然带动建材板块业绩指标向好：细分板块预计水泥板块表现依然最好。在 2018 年历史高位表现下，水泥板块继续高歌猛进，产品价格依然处于历史高位，业绩继续超越市场预期。 图表 1.建材板块预告业绩增速分布情况 大于 100% 50%-100% 20%-50% 10%-20% 0%-10% -10%-0% -20%--10% -50%--20% -100%--50% 小于-100% 2018Q3 增速 8 3 5 1 1 3 4 1 3 3 2019H1 增速 12 5 5 0 0 0 0 3 2 5 2019Q3 增速 10 11 0 3 0 0 0 2 3 3 资料来源： 万得、中银国际证券 图表 2. 建材板块预告业绩增速分布情况 024681012142018Q3增速2019H1增速2019Q3增速 资料来源：万得、中银国际证券 2019 年 10 月 16 日 建材行业 2019 年三季报前瞻 3 图表 3.建材板块上市公司业绩预告情况 代码 简称 细分行业 预报类型 利润底/百万 利润顶/百万 增速下限/% 增速上限/% 2019H1增速% 增速改善 300093.SZ 金刚玻璃 玻璃 略减 9.14 11.58 (21.00) 0.00 (23.56) 354.62 002623.SZ 亚玛顿 玻璃 预减 0.00 10.00 (100.00) (77.94) (141.24) 52.26 000055.SZ 方大集团 玻璃 预减 150.00 160.00 (53.34) (50.23) (44.13) 113.83 300117.SZ 嘉寓股份 玻璃 预增 361.57 364.57 499.26 504.23 544.89 7,790.37 300196.SZ 长海股份 玻纤 略增 210.00 250.00 7.91 28.46 34.90 130.54 300715.SZ 凯伦股份 防水 预增 65.10 73.23 60.00 80.00 73.97 273.41 300737.SZ 科顺股份 防水 预增 255.63 271.80 58.00 68.00 28.22 687.96 300599.SZ 雄塑科技 管材 略增 167.46 182.69 10.00 20.00 23.95 165.56 002671.SZ 龙泉股份 管材 首亏 (5.00) 0.00 (126.08) (100.00) (425.81) 303.63 002694.SZ 顾地科技 管材 预减 4.36 6.10 (75.00) (65.00) (306.12) 289.92 002457.SZ 青龙管业 管材 预增 88.00 126.00 134.17 235.28 345.45 (104.06) 002641.SZ 永高股份 管材 预增 292.23 340.94 80.00 110.00 138.41 160.97 300198.SZ 纳川股份 管材 预增 363.00 364.71 6