苏试试验(300416)Q3公司业绩略低于预期，看好公司长期发展

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 非金融公司|公司点评|苏试试验（300416） Q3 公司业绩略低于预期，看好公司长期发展 2024年10月27日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 2024 年宏观环境景气度仍相对较低，公司整体下游需求减弱。我们认为 2024 年特殊行业订单有望逐步回暖，同时子公司宜特产能提升计划有望恢复正常。我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 22.53/24.78/28.29 亿元，归母净利润分别为 2.62/3.34/4.08 亿元，CAGR 为 9.12%。EPS 分别为 0.51/0.66/0.80 元/股,考虑到公司为检测设备行业龙头企业，经营能力有望恢复稳定，维持“买入”评级。 田伊依 SAC：S0590524070001 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 苏试试验(300416) Q3 公司业绩略低于预期，看好公司长期发展 行 业： 社会服务/专业服务 投资评级： 买入（维持） 当前价格： 13.12 元 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 509/505 流通 A 股市值(百万元) 6,627.48 每股净资产(元) 5.10 资产负债率(%) 38.53 一年内最高/最低(元) 19.46/9.24 股价相对走势 相关报告 1、《苏试试验（300416）：2024 年半年报点评：业绩略低于预期，集成电路检测业务向好》2024.08.23 扫码查看更多 事件 公司发布 2024 年三季报，公司 2024Q1-3 实现营收 14.06 亿元，同比下滑 7.88%；实现归母净利润 1.46 亿元，同比下滑 33.56%。公司 2024Q3 实现营收 4.89 亿元，同比下滑 11.91%；实现归母净利润 0.44 亿元，同比下滑 48.34%。 ➢ 公司毛利率小幅下滑，净利率下滑明显 2024Q1-3 公司毛利率/净利率分别为 44.01%/12.23%，分别同比-1.07/-4.66pcts。其中，2024Q3 公司毛利率/净利率分别为 42.08%/10.35%，分别同比-3.68/-7.84pcts。2024Q3 公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为8.23%/13.39%/7.43%/1.56%，分别同比+2.43/+2.45/-0.08/+0.17pcts,我们认为宏观环境影响下，公司试验服务、试验设备毛利率或有所下滑，同时销售费用率和管理费用率提升使得公司净利率承压。 ➢ 公司环试服务及设备或仍承压 环试服务方面，由于公司前期持续加大新能源等领域投入，产能处于爬坡阶段，投入产出暂不能匹配，业绩受到阶段性影响。试验设备方面，受制于下游客户资本开支需求减弱、下游产业链终端市场竞争加剧，业绩短期承压。 ➢ 公司新业务处于前期布局阶段，看好公司后续业务发展 公司坚持新产品新技术研发，试验设备方面，持续推进四综合试验系统、热真空试验系统(系列产品)、中高功率芯片测试系统等新品研发；试验服务方面，投入新能源、储能、宇航、无线通信、医疗器械等领域；集成电路方面，进一步强化 FA、MA、RA 试验能力。目前公司相关业务处于前期布局，叠加宏观环境景气度较低，公司业绩有所承压，公司为国内检测设备龙头企业，我们仍看好公司业务发展。 ➢ 检测设备行业龙头经营能力相对稳定，维持“买入”评级 2024 年宏观环境景气度仍相对较低，公司整体下游需求减弱。我们认为 2024 年特殊行业订单有望逐步回暖，同时子公司宜特产能提升计划有望恢复正常。我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 22.53/24.78/28.29 亿元，归母净利润分别为2.62/3.34/4.08 亿元，CAGR 为 9.12%。EPS 分别为 0.51/0.66/0.80 元/股,考虑到公司为检测设备行业龙头企业，经营能力有望恢复稳定，维持“买入”评级。 风险提示：宏观环境不及预期风险、政策变化风险、公信力和品牌受不利事件影响的风险 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1805 2117 2253 2478 2829 增长率（%） 20.21% 17.26% 6.42% 10.00% 14.16% EBITDA（百万元） 531 624 811 984 1030 归母净利润（百万元） 270 314 262 334 408 增长率（%） 42.03% 16.44% -16.76% 27.65% 22.27% EPS（元/股） 0.53 0.62 0.51 0.66 0.80 市盈率（P/E） 24.7 21.2 25.5 20.0 16.3 市净率（P/B） 3.0 2.6 2.4 2.2 2.0 EV/EBITDA 24.1 17.2 10.1 8.1 7.7 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2024 年 10 月 24 日收盘价 -40%-13%13%40%2023/102024/22024/62024/10苏试试验沪深3002024年10月27日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 5 非金融公司|公司点评 风险提示 1、 宏观环境不及预期风险：宏观环境不及预期可能导致下游需求减弱，公司业务减少的风险。 2、 政策变化风险：检测行业是政策导向较强的行业，国家政策的突然变化可能导致公司应对不及时、服务不符合政策规定、公司需要投入大量成本进行整改等问题。 3、 公信力和品牌受不利事件影响的风险：对于第三方检测行业，公司品牌公信力非常重要，客户的认可是企业发展的根本，如果出现质量问题导致公信力受损，公司可能面临营收减少、检测资质取消等问题。 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 5 非金融公司|公司点评 财务预测摘要 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 1060 931 1352 1487 1697 营业收入 1805 2117 2253 2478 2829 应收账款+票据 955 1277 1193 1312 1498 营业成本 963 1151 1205 1326 1512 预付账款 89 74 114 125 143 营业税金及附加 9 12 16 15 8 存货 396 340 495 581 746 营业费用 115 135 180 186 212 其他 52 72 83 92 105 管理费用 362 398 496 508 566 流动资产合计 2551 2695 3237 3597 4189 财务费用 34 25 41 37