2024年三季报点评：着力提升竞争力，推进数智化转型

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 非金融公司|公司点评|中国移动（600941） 2024 年三季报点评： 着力提升竞争力，推进数智化转型 2024年10月22日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 公司发布 2024 年 Q3 业绩报告，公司前三季度实现营业收入 7914.58 亿元，同比增长 2.05%；归母净利润为 1108.81 亿元，同比增长 5.09%；扣非归母净利润为 1,005 亿元，同比增加 3.61%。业务发展方面，公司加快推进 5G 全民化，截至 2024 年 Q3，公司 5G 网络客户数达到 5.39 亿户，同比增长 26.82%；公司积极推进千兆驱动宽带领先，强化“网+云+DICT”一体化拓展，积极打造 FTTR、HDICT 等新增长点。 张宁 张建宇 SAC：S0590523120003 SAC：S0590524050003 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 中国移动(600941) 2024 年三季报点评： 着力提升竞争力，推进数智化转型 行 业： 通信/通信服务 投资评级： 买入（维持） 当前价格： 104.38 元 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 21,470/20,567 流通 A 股市值(百万元) 79,185.05 每股净资产(元) 61.72 资产负债率(%) 32.96 一年内最高/最低(元) 119.00/87.35 股价相对走势 相关报告 1、《中国移动（600941）：2024 年半年报点评：业绩稳步增长，发展再上新台阶》2024.08.09 2、《中国移动（600941）：深化 CHBN 全向发力，经营业绩稳步提升》2024.04.23 扫码查看更多 事件 公司发布 2024 年 Q3 业绩报告，公司前三季度实现营业收入 7914.58 亿元，同比增长 2.05%；归母净利润 1108.81 亿元，同比增长 5.09%；扣非归母净利润 1,005亿元，同比增加 3.61%。其中 2024 年 Q3 实现营业收入 2447.14 亿元，同比减少0.05%，环比减少 13.54%；归母净利润 306.80 亿元，同比增长 4.59%，环比减少39.36%；扣非归母净利润 274.62 亿元，同比增长 1.03%%，环比减少 41.49%。  公司加快推进 5G 全民化，持续夯实客户根基 个人市场方面，公司加强细分市场拓展，深化流量运营，夯实个人市场根基。截至2024 年 9 月 30 日，公司移动客户总数达到 10.04 亿户，同比增长 1.41%，其中 5G网络客户数达到 5.39 亿户，同比增长 26.82%；前三季度，手机上网流量为 1239亿 GB，同比增长 2.06%，手机上网 DOU 达到 15.7GB/户/月，同比增长 0.64%；移动 ARPU 为人民币 49.5 元，同比减少 3.32%。  积极推进千兆驱动宽带领先 家庭市场方面，公司积极打造 FTTR、HDICT 等新增长点。截至 2024 年 9 月 30 日，公司有线宽带客户总数达到 3.14 亿户，同比增长 6.44%；前三季度，家庭客户综合 ARPU 为人民币 43.2 元，同比增长 2.61%。政企市场方面，截至 2024 年前三季度，公司 DICT 业务收入为人民币 866 亿元，同比增长 26.4%。  公司持续高质量发展，给予“买入”评级 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 10642.18/11225.86/11897.76 亿元，同 比 增 速 分 别 为5.44%/5.48%/5.99% ； 归 母 净 利 润 分 别 为1400.79/1486.68/1578.86 亿元，同比增速分别为 6.31%/6.13%/6.20%，EPS 分别为 6.52/6.92/7.35 元/股。鉴于公司着力提高核心竞争力，大力推进数智化转型、高质量发展，我们维持“买入”评级。 风险提示：用户增长不及预期的风险；政企业务回款不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 937259 1009309 1064218 1122586 1189776 增长率（%） 10.49% 7.69% 5.44% 5.48% 5.99% EBITDA（百万元） 354344 374206 308138 318847 329799 归母净利润（百万元） 125459 131766 140079 148668 157886 增长率（%） 8.21% 5.03% 6.31% 6.13% 6.20% EPS（元/股） 5.84 6.14 6.52 6.92 7.35 市盈率（P/E） 17.9 17.0 16.0 15.1 14.2 市净率（P/B） 1.8 1.7 1.6 1.4 1.3 EV/EBITDA -1.0 -1.0 5.3 4.4 3.7 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2024 年 10 月 22 日收盘价 -20%-3%13%30%2023/102024/22024/62024/10中国移动沪深3002024年10月22日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 5 非金融公司|公司点评 风险提示 1. 用户增长不及预期的风险。公司用户数规模较大，若后续用户数增长不及预期，则可能对公司的业务造成不利影响。 2. 政企业务回款不及预期的风险。公司政企业务项目付款需要一定的周期，若后续回款进度较慢，则可能对公司的现金流造成不利影响。 3. 行业竞争加剧的风险。若后续三大运营商发动价格战，则可能对公司的经营造成不利影响。 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 5 非金融公司|公司点评 财务预测摘要 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 223483 178772 425888 628519 828777 营业收入 937259 1009309 1064218 1122586 1189776 应收账款+票据 57191 75493 66640 70295 74502 营业成本 676863 724358 757663 802839 852942 预付账款 7040 7516 9206 9711 10292 税金及附加 2898 3071 3238 3416 3620 存货 11696 12026 12824 13589 14437 销售费用 49592 52477 55332 58367 61860 其他 156961 224