24H1业绩符合预期，模组产品增速亮眼

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2024 年 10 月 21 日 公司点评 买入 / 维持 唯捷创芯(688153) 昨收盘:36.36 24H1 业绩符合预期，模组产品增速亮眼 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 4.3/1.1 总市值/流通(亿元) 156.35/41.36 12 个月内最高/最低价(元) 72.9/25.88 相关研究报告 <<唯捷创芯（688153）2023 年业绩预告点评：23 年收入超预期增长，L-PAMiD 新品放量>>--2024-01-21 证券分析师：张世杰 E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001 证券分析师：罗平 E-MAIL：luoping@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524030001 证券分析师：李珏晗 E-MAIL：lijuehan@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080001 事件：唯捷创芯发布 2024 年中报，2024H1 公司实现营收 10.72 亿元同比增长 20.28%；实现归母净利润 1127 万元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润-1163 万元，同比亏损幅度收窄；其中，单 Q2 实现营收 6.10 亿元同比增长 6.5%，环比增长 32%；实现归母净利润 1664 万元，同比增长34%，环比增长 410%；实现扣非归母净利润 698 万元同比减少 64%，环比增长 137%。 消费电子市场回暖，模组产品放量翻倍增长。2024 年第二季度，全球智能手机市场同比增长 6%，保持住了市场的回暖态势，实现了连续三个季度的增长。分产品来看：2024H1 公司射频功率放大器模组收入 8.54 亿元同比增长 7.1%，营收占比 80%，毛利率为 26.14%%，其中 5G 射频功率放大器模组收入 4.60 亿元，占射频功率放大器模组收入的 53.9%；接收端模组收入 2.18 亿元，同比增长 134%，营收占比 20%，毛利率为 24.16%。其中，射频功率放大器模组收入中一半以上来自 5G。 运营能力持续提升，注重科研团队建设。2024H1，公司共发生销售费用、管理费用、研发费用合计 3.05 亿元，占比营收 28.46%，同比下降 4.39 pcts。同时，公司始终将研发创新作为企业发展的核心战略，致力于构建一支高素质的研发团队，截至 2024 年 6 月 30 日，公司共有研发人员 331名，占公司员工比例 54.08%。2024 上半年，公司研发费用为 22,216.46 万元，占公司营业收入的 20.73%。 国内先发提供射频前端整体解决方案，射频前端产品线布局完善。公司国内首家高集成度 L-PAMiD、低压版 L-PAMiD 规模量产出货，形成全套射频前端解决方案的供应，公司下游客户绑定 OPPO、vivo、荣耀、小米等主流品牌厂商以及华勤、龙旗、闻泰等领先 ODM 厂商，有望持续受益。 投资建议： 我们预计公司 2024-26 年实现营收 32.60、40.14、48.60 亿元，实现归母净利润 2.27、3.60、5.03 亿元，对应 PE 69.00、43.39、31.10x，维持公司“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；新品研发不及预期风险；行业竞争加剧风险 (60%)(42%)(24%)(6%)12%30%23/10/2023/12/3124/3/1224/5/2324/8/324/10/14唯捷创芯沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 24H1 业绩符合预期， ◼ 盈利预测和财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2,982 3,260 4,014 4,860 营业收入增长率(%) 30.32% 9.33% 23.13% 21.08% 归母净利（百万元） 112 227 360 503 净利润增长率(%) 110.31% 101.78% 59.03% 39.52% 摊薄每股收益（元） 0.27 0.53 0.84 1.17 市盈率（PE） 242.59 69.00 43.39 31.10 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 24H1 业绩符合预期， 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 2,536 3,119 2,995 3,149 3,547 营业收入 2,288 2,982 3,260 4,014 4,860 应收和预付款项 160 521 394 523 654 营业成本 1,586 2,243 2,439 2,957 3,570 存货 986 652 1,032 1,219 1,412 营业税金及附加 2 14 15 19 23 其他流动资产 114 42 30 30 30 销售费用 32 33 33 40 49 流动资产合计 3,795 4,335 4,451 4,921 5,642 管理费用 166 147 163 201 243 长期股权投资 0 0 0 0 0 财务费用 -47 -75 -47 -44 -46 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -34 -52 0 0 0 固定资产 275 308 313 292 243 投资收益 8 -24 -9 -14 -19 在建工程 0 0 0 0 0 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产开发支出 39 38 44 49 53 营业利润 89 136 253 402 562 长期待摊费用 42 27 32 37 43 其他非经营损益 4 -12 -2 -3 -6 其他非流动资产 3,869 4,447 4,617 5,118 5,837 利润总额 93 124 251 399 556 资产总计 4,225 4,819 5,006 5,497 6,176 所得税 39 12 24 38 54 短期借款 177 108 113 115 107 净利润 53 112 227 360 503 应付和预收款项 81 485 405 484 618 少数股东损益 0 0 0 0 0 长期借款 0 0 10 20 30 归母股东净利润 53 112 227 360 503 其他负债 135 191 206 245 286 负债合计 393 785 734 864 1,041 预测指标 股本 409 418 418 418 418 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 资本公积 3,571 3,650 3,678 3,678 3,678