新三板策略报告:科创板IPO终止及被否案例详解,因何折戟?
1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■科创板短期供给或达 34 家,3 家公司被否,10 家撤回 IPO:截至 9月 28 日,科创板受理企业共 159 家,7 家待上会,6 家已过会,13 家已提交注册,4 家已获得注册批复,4 家已发行,30 家已上市。9 月 30日祥生医疗、中国电器将上会,10 月 10 日普门科技、三达膜、联瑞新材上会,10 月 11 日清溢光电、当虹科技上会。加上近期待上会、已过会、提交注册、获批文、已启动发行的公司,短期内科创板的总供给可能共有 34 家左右。截至目前,科创板 1 家公司在证监会注册环节被否,2 家公司在上交所上市委审议环节被否,10 家公司主动撤回 IPO申请。 ■从被否案例中看到证监会和上交所关注哪些问题?:2019 年 8 月 30日,证监会发布关于不予同意恒安嘉新(北京)科技股份公司首次公开发行股票注册的决定。其中,提出两点问题或为恒安嘉新未能通过注册的核心原因,分别为利润调节占比过大以及股份代持信息披露不充分。国科环宇于 2019 年 9 月 5 日上会,被上交所上市委不予同意,其中主要问题是①重大专项承研模式②关联交易③财务数据前后不一致,这三点都被予以重点问询。9 月 26 日泰坦科技上会被否,综合来看,泰坦科技的主要问题或在于技术对收入的贡献有限。 ■10 家撤回科创板 IPO 可分为科创含金量、历史问题、财务等三类:10 家公司撤回科创板 IPO 申请,虽未主动公布原因,但我们从财务指标及问询函回复中或许可以将他们分为三类:(1)科创属性不足。部分公司由于较早申报科创板,对于科创属性和定位尚处在‚试探‛阶段,所以主营业务未能体现较高的科创‚含金量‛,从研发费用率和研发人员数量占比可以体现,这类公司或由于科创属性不足而主动撤回IPO 申请;(2)公司自身问题没有有效解决或未能解释清楚。该类问题主要体现在由于公司业务模式或历史沿革引起的同业竞争、关联交易、核心技术等问题;(3)财务真实性核查。这类公司通常存在较多的关联交易、销售收入、应收账款等问题。 ■风险提示:IPO 项目不确定性。Table_Tit le 2019 年 10 月 09 日 因何折戟?——科创板 IPO 终止及被否案例详解 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号:S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report相关报告 教育图谱大思考:好未来、新东方、中公市值超千亿的秘诀何在? 2019-10-08 近一周 10 家企业上会,其中4 家为三板企业;1 家三板企业科创板被否 2019-10-08 全市场科技产业策略报告第三十七期 2019-09-30 2 家三板企业通过上市委审议—长阳科技、久日新材科创板点评 2019-09-27 婚礼风向标:95 后成消费&筹婚主力军,一站式婚礼会所成赢家? 2019-09-27 22756317/36139/20191009 16:00 2 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 科创板短期供给或达 34 家,3 家公司被否,10 家撤回 IPO 申请........................................ 3 1.1. 注册进程:4 家启动发行,4 家获批文,13 家提交注册,6 家过会,7 家待上会........ 3 1.2. 科创板注册“失败”情况:3 家公司被否,10 家撤回 IPO 申请...................................... 4 2. 从被否案例中看到证监会和上交所关注哪些问题?............................................................. 5 2.1. 恒安嘉新:利润调节和信息披露或为监管底线,问询函中反复问询 ........................... 5 2.2. 国科环宇:主要问题在重大专项承研模式、关联交易、财务数据前后不一致 ............. 6 2.3. 泰坦科技:问题主要集中在核心技术与业务匹配性.................................................... 7 3. 10 家撤回科创板 IPO 公司或可分为三类? ....................................................................... 10 4. 【一周政策跟踪】.............................................................................................................11 5. 【新三板指数概览】 ........................................................................................................ 17 6. 【新三板交易情况概览】 ................................................................................................. 18 6.1. 成交量上升 ............................................................................................................. 18 6.2. 成交额上升 ............................................................................................................. 18 7. 【定向发行融资动态】..................................................................................................... 19 7.1. 本周定增预案数量 16 次.......................................................................................... 19 7.2. 本周定增实施 10 次................................................................................................. 20 7.3. 本周实际募集资金 6.94 亿元 ...........................................................
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