铅锌行业半年报业绩综述：金属价格强势，加工费拖累业绩

2024年9月25日金属价格强势，加工费拖累业绩行业评级：看好证券研究报告——铅锌行业半年报业绩综述分析师沈皓俊邮箱shenhaojun@stocke.com.cn 证书编号S1230523080011 研究助理沈家悦邮箱shenjiayue@stocke.com.cn 铅锌行业半年报&一季报总结21、 财务数据：锌价表现较好，加工费低迷拖累冶炼环节利润驰宏锌锗：24H1归母净利9.03亿，同比-22%。24Q1归母净利4.88亿，同比-23%。中金岭南：24H1归母净利5.4亿，同比+0.3%。24Q1年归母净利2.4亿，同比-25%。金徽股份：24H1归母净利2.1亿，同比+41%。24Q1年归母净利0.8亿，同比+96%2、 经营数据：驰宏锌锗：24H1铅锌产量14.9万吨，24Q1铅锌产量8.7万吨。中金岭南：24H1铅锌产量13.95万吨。金徽股份：24H1铅锌产量4.1万吨，24Q1铅锌产量1.9万吨。3、行业观点：锌：静待加工费反转时4、风险提示：美联储政策风险，下游需求不及预期01添加标题95%锌： 24H1价格强势，加工费弱势023图：2022-2024年我国从海外进口锌精矿（吨）数据来源：同花顺ifind，smm，浙商证券研究所图：2023年1月-2024年6月现货锌周度均价与周度加工费（元/吨）价格变化：24Q2锌金属同比+14%，环比+11%。供给变化：24年上半年海外锌精矿进口同比下滑，导致精矿供给紧张，冶炼产能相对过剩，加工费下行。需求端：下游地产需求持续弱势。19000200002100022000230002400025000200025003000350040004500500055006000SMM国产锌精矿周度加工费(元/金属吨) 左轴现货锌价周平均值（元/吨）右轴0500001000001500002000002500003000003500004000004500005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月202420232022铅锌：各公司2024年半年报&一季报总结034资料来源：公司公告，浙商证券研究所表：各公司2024H1及2024Q1业绩情况代码公司2024H12024Q1铅锌产量（万吨）营业收入（亿元）归母净利（亿元）归母同比（%） 营业收入（亿元）归母净利（亿元）归母同比（%）600497驰宏锌锗14.9989.03-2246.74.9-23000060中金岭南13.953065.4+0.31802.4-25603132金徽股份4.17.22.1+4130.8+96风险提示51、 美联储政策风险：若美联储加息政策超预期，将影响各金属价格，导致相关金属价格下行的风险。2、 下游需求不及预期：若全球宏观经济景气度不及预期，影响金属下游需求导致金属价格受影响。04点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题添加标题95%行业评级与免责声明6行业的投资评级以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、看好 ：行业指数相对于沪深300指数表现＋10%以上； 2、中性 ：行业指数相对于沪深300指数表现－10%～＋10%以上； 3、看淡 ：行业指数相对于沪深300指数表现－10%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论行业评级与免责声明7法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。联系方式8浙商证券研究所上海总部地址：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层邮政编码：200127 电话：(8621)80108518 传真：(8621)80106010 浙商证券研究所：http://research.stocke.com.cn