航运港口：美东码头或罢工在即，警惕供应链再次紊乱

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业点评研究|航运港口 美东码头或罢工在即，警惕供应链再次紊乱 2024年09月25日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 4 根据美国海事联盟（USMX）与国际码头工人协会（ILA）谈判的最新情况：“尽管 USMX 多次尝试与 ILA 接洽并恢复谈判，但我们仍未能安排会议，继续就新的主合同进行谈判。”原有的 6年合同即将在 2024 年 9 月 30 日到期，若届时未达成新的协议，ILA 将和它所代表的码头工人从 10 月 1 日开始在全国范围内进行罢工。 李蔚 李天琛 SAC：S0590522120002 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 4 行业研究|行业点评研究 glzqdatemark2 航运港口 美东码头或罢工在即，警惕供应链再次紊乱 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《航运港口：从 CCFI 走势看集运行业的过去、现在与未来》2024.06.17 2、《航运港口：内贸化学品水运行业初探：供需格局向好，龙头份额提升》2024.06.02 扫码查看更多 行业事件 新的劳资协议尚未达成，美东港口码头工人或罢工在即。根据美国海事联盟（USMX）与国际码头工人协会（ILA）谈判的最新情况：“尽管 USMX 多次尝试与 ILA 接洽并恢复谈判，但我们仍未能安排会议，继续就新的主合同进行谈判。”原有的 6 年合同即将在 2024 年 9 月 30 日到期，若届时未达成新的协议，ILA 将和它所代表的码头工人从 10 月 1 日开始在全国范围内进行罢工。  罢工如何影响全球供应链：集装箱积压，码头拥堵，空箱回流缓慢 短期看，罢工将导致美国东海岸和美湾港口的集装箱货物积压。根据 Sea-Intelligence 测算，如果发生 1 周的罢工，由此造成的集装箱积压需要到 11 月中旬才能清理完毕。如果发生 2 周的罢工，则需要到 2025 年才能恢复正常运营。 长期看，更长的罢工将影响美国空箱回流，或造成欧洲/远东地区缺箱，降低全球集运体系运营效率，再次造成供应链紊乱。根据 Sea-Intelligence 测算，若发生罢工，美国东海岸 10 月份每天将无法装载大约 2 万 TEU 的空箱。同时结合美东-远东 45-60 天左右的回程时间，届时将恰好影响 11-12 月的中国春节前集装箱出货小高峰的发运。此外，远东货主或减少直接发往美东港口的航线，改为通过美西港口再由铁路运输到美国东部地区，此举可能又造成美西港口短时间内的拥堵。  罢工如何影响集装箱运价：附加费提高，利好船公司长协谈判 船公司征收附加费或导致即期运价上涨。面对潜在的罢工威胁，船公司纷纷加收或者提高附加费用，以应对运营成本的上升。例如，马士基宣布加将对所有进出美东和美湾港口的集装箱征收 3000 美元/40 尺大柜的附加费用。达飞也宣布，从 10月 11 日起，针对以美东和美湾为目的港的货物征收 1500 美元/TEU 的码头费用。 若即期运价持续大幅上涨，或利好班轮公司美线长协价格谈判，有望增厚其 2025年收益。若罢工导致即期运价持续上涨，货主或更希望与船公司签订长期运价协议以降低运输成本的大幅波动，则船公司在谈判时的地位提高，或可签订更高价格的长协，进而增厚 2025 年的稳定收益。  投资建议：关注潜在供应链紊乱下的集运行业投资机会 建议关注中短期内，意外冲击造成供需格局逆转的集运行业投资机会。随着近年来黑天鹅事件的频发，意外冲击造成的供给阶段性紧张扭转了供需关系，使得长周期视角下的集运行业供大于求的供需格局转变为短时间内的供不应求，由此导致运价的超预期上涨。 风险提示： USMX 和 ILA 开启谈判，截止日前签署新的合同；美国政府介入双方谈判，强制要求工会不得罢工；相关假设和数据测算存在偏差 -20%-3%13%30%2023/92024/12024/52024/9航运港口沪深3002024年09月25日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 4 行业研究|行业点评研究 风险提示 USMX 和 ILA 开启谈判，截止日前签署新的合同。若双方在截止日 9 月 30 日前完成新的劳资合同谈判，则罢工有可能不发生，那么对于罢工影响的推演也将不会发生。 美国政府介入双方谈判，强制要求工会不得罢工。根据《塔夫脱-哈特利法》（Taft-Hartley Act），允许美国总统有权在国家紧急情况下请求法院颁布禁令，以阻止罢工80 天。 相关假设和数据测算存在偏差。针对罢工对供应链的影响是基于一系列假设和数据测算，若相关假设和数据测算存在偏差，则会高估或低估罢工的影响。 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 4 行业研究|行业点评研究 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6到 12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，北交所市场以北证 50 指数为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 行业评级 强于大市 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 弱于大市 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或