运输行业交运周专题2024W38：联储降息油运买点显现，快递产粮区陆续提价

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨运输 [Table_Title] 联储降息油运买点显现，快递产粮区陆续提价 ——交运周专题 2024W38 报告要点 [Table_Summary]出行链：国庆前夕，量价环比回落 海运：油运运价延续改善，集运罢工风险上行 物流：快递产粮区陆续提价，蒙煤运量底部改善 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 赵超 鲁斯嘉 张宜泊 张银晗 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490520080004 SAC：S0490520080027 SFC：BQK468 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 运输 [Table_Title2] 联储降息油运买点显现，快递产粮区陆续提价 ——交运周专题 2024W38 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 中性丨维持 [Table_Summary2] 出行链：国庆前夕，量价环比回落 航空客运：1）航班量：9 月 20 日，七天移动平均国内航班量恢复至 2019 年同期 103%，七天移动平均客运量恢复至 2019 年同期 104%；国际航班量恢复至 2019 年同期 89%，国际客运量恢复至 2019 年同期 93%；2）客座率&票价：9 月 20 日，国内客座率为 82.7%，七天移动平均相较 2019 年同期-1.5pct，环比上周-2.4pct；七天移动平均国际客座率为 74.9%，相较2019 年同期+1.5ct，环比上周-4.8pct；国内含油票价为 657 元，七天移动相较 2019 年同期+2.2%，环比上周-5.9%；3）核心航线量价：京沪/沪深/沪广/京深/京广，①客运量，恢复至94%/93%/92%/114%/107%；②票价，同比 2019 年变动-24%/-15%/-26%/-29%/-25%。暑运落地，国内景气环比抬升、国际航班量持续修复，整体客运量同比 2023 年增长 12.3%，航司旺季盈利值得期待，建议关注估值底部、盈利具备向上弹性的标的，吉祥航空、春秋航空、华夏航空。 海运：油运运价延续改善，集运罢工风险上行 油运延续上涨：本周克拉克森平均 VLCC-TCE 上涨 14.0%至 36k 美元/天。中东地区货盘强劲，本周运价延续上涨。同时，船东预期进口商增加大西洋原油进口，增加大西洋市场短途运输以等待四季度旺季出口，总体上船东保持乐观情绪。集运持续下跌：本周 SCFI 综合指数下跌 5.8%至 2,366 点。欧线运价持续下跌，本周市场反馈部分船司或下调 PSS，短期下跌趋势较确定。美线降幅较小，或出于对美东港口罢工的担忧。劳工协会再次强调 10 月 1 日计划开始罢工，罢工风险继续上行。散运大船上涨：本周 BDI 指数上涨 4.6%至 1,977 点。本周大船运价前低后高，周初澳洲货盘偏少，运价疲软；下半周大西洋货盘以及西非铝土矿货盘增加，运价止跌回升。巴拿马船市场，大西洋市场煤炭货盘强劲，支持运价上涨；印尼煤炭货盘稳定。 物流：快递产粮区陆续提价，蒙煤运量底部改善 1）快递件量：9 月 9 日-9 月 15 日（2024W37），邮政快递累计揽收量约 35.3 亿件，同比增长 28.3%。1 月 1 日-9 月 15 日，快递揽收量累计增速 25.9%。2）公路货运指数：截至 9 月18 日，全国整车货运流量周均值同比下降 7.3%，主要受中秋节假期错期影响。3）航空货运价格：截至 2024 年 9 月 16 日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周+0.2%/-0.3%，同比分别+21.6%/+27.9%。4）甘其毛都蒙煤运量&短盘运价：9 月 9 日-9 月 15 日，口岸日均通车量为677 辆/日，环比上升 42 辆/日；短盘均价为 87 元/吨，环比下降 3 元/吨。国家邮政局召开会议防止恶性竞争，更强调发展差异化、提升服务品质。伴随行业旺季逐步到来，叠加“反内卷”政策呼吁，产粮区有望迎来协同提价，快递单价预计阶段性止跌回升，推动板块估值修复，底部重视快递板块配置机遇，短期关注边际改善较大的申通，中长期依然推荐龙头中通、圆通。中非合作关系再度深化，嘉友国际非洲第二曲线成长广阔，高成长与低估值兼备。 风险提示 1、宏观经济波动； 2、油价及人工成本大幅上升； 3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《亚马逊布局全托管，集运运价持续上涨——交运周专题 2024W26》2024-07-01 •《美东罢工风险再起，旺季需求成色渐现——集运涨价观察之八》2024-06-30 •《时移势迁：需求的抉择与等待——出行行业2024 年度中期投资策略》2024-06-30 -17%-10%-2%5%2023/72023/112024/32024/7运输沪深300指数2024-09-23%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 16 行业研究 | 行业周报 目录 出行链：国庆前夕，量价环比回落 ............................................................................................... 4 海运：油运运价延续改善，集运罢工风险上行 ................................................................................. 9 物流：快递产粮区陆续提价，蒙煤运量底部改善 ........................................................................ 11 风险提示 ..................................................................................................................................... 14 图表目录 图 1：2023-2024 年国内航班量与座位数七天移动平均恢复比例 ................................................................................ 4 图 2：2023-2024 年国际航班量与座位数七天移动平均恢复比例 ................................................................................ 4 图 3：2023-2024 国内客流量七天移动平均恢复比例 .................................