轻工纺服行业周报：美国选情焦灼，关注四季度出海机会

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 美国选情焦灼，关注四季度出海机会 [Table_IndNameRptType] 轻工纺服 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2024-09-14 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱：yuqianying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 《行业周报：中国女装集中度较低，市场规模稳步增长_20240825》 《行业周报：整体业绩承压，造纸板块表现较佳_20240901》 《行业周报：监管新政发布，加强电子烟交易管理_20240908》 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 周专题：美国选情焦灼，关注四季度出海机会 哈里斯与特朗普主张的贸易政策不同。北京时间 2024 年 9 月 11 日早间，哈里斯与特朗普在美国广播公司举行的总统辩论中展开首次对决，在贸易政策上两位候选人都带有保护主义色彩，但他们对待中国的方式有所不同。哈里斯主张对包括中国科技产品在内的行业和地缘政治对手采取有针对性的关税，而特朗普则提议对所有中国商品征收60%的关税。哈里斯优势扩大，但选情仍将较为焦灼。根据 PredictIt数据，截至 9 月 13 日，哈里斯支持率上涨至 57%，特朗普则下跌至 46%。民调方面，9 月 10 日至 11 日的路透社／益普索民调结果显示，哈里斯在登记选民中的支持率领先特朗普 5个百分点。8月 21日至 28 日的路透社／益普索民调显示，哈里斯领先特朗普 4 个百分点。双方的差距均较低，大选的悬念或需等到最后一刻才能揭晓。特朗普的关税政策引发中美贸易摩擦。2018 年 6 月 16 日，美国贸易代表办公室公布了对华征税清单，标志着特朗普政府对中国关税加征政策的正式实施。2023 年、2024 年初，美国贸易代表办公室、301 条款委员会及相关专家就法定审查举行了多次会议，讨论中国政府相关政策及“301 关税”对美国经济的影响，并着重探讨了修改相关举措（比如进一步加征关税）的可能性和方向。出口板块受枪击事件影响进行阶段性调整。美国东部时间 7 月 13 日下午，特朗普在宾夕法尼亚州内进行 2024 年总统候选人竞选集会的演讲过程中，遭遇枪袭事件，现场造成一人死亡，一人重伤，特朗普并未受到致命伤，袭击者当场被特勤局击毙。枪击事件后，由于特朗普的关税政策主张，A股出口板块受到市场情绪影响，进行阶段性调整。中国企业积极推动产能出海，并开拓多元市场。在对美出口关税压力与企业全球战略转型的共同推动下，轻工企业面向全球布局以应对贸易战，拓展海外市场已从“可选项”演变为“必选项”。由各家居上市公司年报业绩总结来看，有产能外迁计划的麒盛科技、恒林股份、乐歌股份等公司业绩营收增速，相比无产能外迁计划的企业营收增速表现更好。虽然短期海外选情变数导致市场担心出口链受关税影响，近期调整幅度较大，但我们认为，在中美贸易摩擦的环境下，头部企业积极推动海外产能布局应对关税风险，他们的海外扩产优势将会越发明显，而中小企业或不具备海外建厂能力或海外扩产太晚，抗关税风险能力较弱，出口行业集中度或因此迎来加速提升。建议关注业绩高增+低估值+第二成长曲线+海外成熟产能布局的标的，随着出口链情绪改善，有望迎来估值修复。 ⚫ 一周行情回顾 2024 年 9 月 9 日至 9 月 13 日，上证综指下跌 2.23%，深证成指下跌1.81%，创业板指下跌 0.19%。分行业来看，申万轻工制造下跌 2.07%，相较沪深 300 指数+0.16pct，在 31 个申万一级行业指数中排名14；申万纺织服饰下跌 1.98%，相较沪深 300 指数+0.25pct，在 31个申万一级行业指数中排名 13。轻工制造行业一周涨幅前十分别为翔港科技(+11.56%)、珠海中富(+10.45%)、悦心健康(+10.43%)、环球印务(+9.42%)、凯恩股份(+9.25%)、亚振家居(+7.28%)、群兴玩具(+6.21%)、康欣新材(+4.35%)、天振股份(+3.41%)、四通股份(+3.-40%-30%-20%-10%0%10%20%2024-01-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-022024-06-022024-07-022024-08-022024-09-02轻工制造（申万）纺织服饰（申万）沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 23 证券研究报告 12%)，跌幅前十分别为东峰集团(-13.92%)、曲美家居(-11.79%)、松炀资源(-9.86%)、顾家家居(-7.67%)、上海艾录(-7.31%)、索菲亚(-6.91%)、 海 伦 钢 琴(-6.65%)、 博 汇 纸 业(-6.58%)、 永 吉 股 份(-6.1%)、梦百合(-5.94%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为欣龙控股(+12.54%)、瑞贝卡(+10.14%)、ST 步森(+10.04%)、美尔雅(+9.51%)、华升股份(+6.67%)、嘉麟杰(+4.91%)、华茂股份(+4.89%)、航民股份(+3.45%)、*ST 天创(+3.4%)、日播时尚(+3.03%)，跌幅前十分别为万事利(-12.45%)、洪兴股份(-9.7%)、ST 摩登(-9.03%)、海澜之家(-8.64%)、酷特智能(-6.88%)、罗莱生活(-6.85%)、太平鸟(-6.23%)、深中华 A(-5.88%)、台华新材(-5.71%)、比音勒芬(-5.5%)。 ⚫ 重点数据追踪 家居数据追踪：1）地产数据： 2024 年 8 月 25 日至 9 月 1 日，全国30 大中城市商品房成交面积 174.63 万平方米，环比-1.63%；100 大中城市住宅成交土地面积 354.98 万平方米，环比 102.44%。住宅新开工面积 3.17 亿平方米，累计同比-23.7%；住宅竣工面积 2.19 亿平方米，累计同比-21.8%；商品房销售面积 5.41 亿平方米，累计同比-18.6%。2）原材料数据：截至 2024 年 8 月 30 日，定制家居上游 CTI 指数为 378.55，周环比-2.12%。截至 2024 年 9 月 6 日，软体家居上游 TDI 现货价为 13700 元/吨，周环比 1.11%；MDI 现货价为 17950 元/吨，周环比 3.16%。3）销售数据：2024 年 7 月，家具销售额为129 亿元，同比-1.1%；当月家具及其零件