国网信通(600131)Q2业绩大幅改善，有望受益电改加速

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·A 股公司简评 IT 服务Ⅱ Q2 业绩大幅改善，有望受益电改加速 核心观点 8 月 27 日，公司发布 2024 年半年度报告。2024H1，公司 实现营业收入 26.82 亿元，同比下降 5.09%；实现归母净利润 2.32 亿 元，同比下降 6.95%；实现扣非归母净利润 2.32 亿元， 同 比 增 长9.82%。2024Q2，公司业绩表现亮眼，实现营业收入 16.63 亿 元，同比增长 10.66%；实现归母净利润 2.20 亿元，同比增长 24.01%；实现扣非归母净利润 2.20 亿元，同比增长 34.98%。作为 国网数字化领域重要子公司，公司有望核心受益电改加速以及电 网投资超预期带来的电力 IT 景气度提升。首次覆盖，给予“买 入”评级。 事件 8 月 27 日，公司发布 2024 年半年度报告。2024 年上半年，公司实现营业收入 26.82 亿元，同比下降 5.09%；实现归母净利润 2.32亿元，同比下降 6.95%；实现扣非归母净利润 2.32 亿元，同比增长 9.82%。2024 年第二季度,公司实现营业收入 16.63 亿元 ，同比增长 10.66%；实现归母净利润 2.20 亿元，同比增长 24.01%；实现扣非归母净利润 2.20 亿元，同比增长 34.98%。 简评 发展态势持续向好，Q2 业绩增速超预期，现金流状况大幅改善。2024 年上半年，新型电力系统加速推进，电力 IT 行 业保持向好发展。公司实现营业收入 26.82 亿元，同比下降 5.09%；实现归母净利润 2.32 亿元，同比下降 6.95%；实现扣非归母 净利润2.32 亿元，同比增长 9.82%。2024Q2，公司实现营业收入 16.63亿元，同比增长 10.66%；实现归母净利润 2.20 亿元，同 比增长24.01%；实现扣非归母净利润 2.20 亿元，同比增长 34.98%。销售毛利率为 20.01%，同比提升 1.26 pct，主要系公司持续强化项目管理，推动管理精细化，实施精益成本管控。经营活动 现金流情况大幅改善至-2.47 亿元，去年同期为-6.54 亿元，主要 系销售商品收到的款项同比大幅提升。 首次评级 买入 应瑛 yingying@csc.com.cn SAC 编号:S1440521100010 曹添雨 caotianyu@csc.com.cn 010-56135167 SAC 编号:S1440522080001 发布日期： 2024 年 09 月 13 日 当前股价： 16.89 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现（%） 1 个月 3 个月 12 个月 -1.05/3.85 -10.45/0.35 4.78/17.45 12 月最高/最低价（元） 20.32/12.88 总股本（万股） 120,175.90 流通 A 股（万股） 119,431.40 总市值（亿元） 202.98 流通市值（亿元） 201.72 近 3 月日均成交量（万） 1136.53 主要股东 国网信息通信产业集团有限公司 43.84% 股价表现 相关研究报告 -20%-10%0%10%20%30%2023/9/122023/10/122023/11/122023/12/122024/1/122024/2/122024/3/122024/4/122024/5/122024/6/122024/7/122024/8/12国网信通上证指数国网信通(600131.SH) 1 A 股公司简评报告 国 网信通 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 业务口径调整，全新形成五大业务板块，技术与服务创新重要性与战略性进一步凸显。公司制定《推动高质量发展实施方案》，对公司业务产品进行优化归集，围绕公司“能源数字化智能化”产业布局，形 成数 字化基础设施、前沿技术、企业数字化、电力数字化、能源创新服务五大业务板块。其中，数字化基础设 施板 块实现收入 13.99 亿元，占比 52.17%，毛利率 17.09%；电力数字化应用实现收入 7.90 亿元，占比 29.45% ，毛 利率18.99% 企业通用数字化应用实现收入 2.35 亿元，占比 8.76%，毛利率 30.50%；前沿技术创新业务实现收入 1.60亿元，占比 5.95%，毛利率 25.49%；能源创新服务业务 0.98 实现收入亿元，占比 3.66%，毛利率 35.82%。相对于以前的业务口径，前沿技术创新业务以及能源创新服务业务重要性与战略性进一步凸显，相较于其他三大业务，毛利率相对较高、占比相对较低，彰显了公司对于前沿技术以及服务创新方向的持续探索与投入 的决 心，进一步加快推动公司高效能、高质量发展。 （1）前沿技术创业业务方面，加快推动量子、AI 等前沿技术与业务深度融合。承建国家电网公司与合肥国家量子实验室的联合实验室，支撑国网安徽电力建成全球首座“量子示范变电站”数字孪生平台； “数 智安监”等人工智能规模化应用在 20 余家省（市）电力公司落地；“数字员工”产品场景对话功能开发并在 四川 、冀北等成功试用；“星鸿”产品系列规划并在国网上海电力开展试点验证；打造低压配电台区电力鸿 蒙升 级改造方案，支撑国网上海电力一终端（专用 PAD+电力鸿蒙底座）建设方案落地。 （2）能源创新服务业务方面，碳排放、绿电交易以及虚拟电厂取得积极进展。推动全国碳排放监测分析服务平台推广应用，持续拓展河北、江西、新疆、陕西、四川等省公司省级碳排放监测分析服务平台深 化建 设；绿证交易系统累计交易 8,900 余万张，实现绿电消费核算系统在北京等 6 省部署上线；承建四川省首 座政 企协同虚拟电厂并成功投运。 投资建议：新型电力系统建设加速推进，国网投资超预期，公司有望核心受益。随着电力体制机制改革进入深水区，新型电力系统建设加速，国网加快数字化布局，2024 年全年投资有望首次超过 6000 亿，比 去年 新增711 亿元，主要用于特高压直流工程建设，电网数字化智能化升级等。公司作为国网核心子公司之一，加快 布局量子、AI、虚拟电厂等业务，有望核心受益电改加速以及电网投资超预期带来的电力 IT 景气度提升。 预计 2024-2026 年营业收 入 分别 为 85.06/94.72/106.08 亿 元 ，同 比 分别 增长 10.85%/11.36%/12.00% ， 归母 净 利 润 为9.35/10.80/12.50 亿元，同比分别增长 12.94%/15.42%/15.76%，对应 PE 21.70/18.80/16.24 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 表 1:公司盈利预测简表 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 7,615.10 7,673.32 8,505.72 9,472.0