食品饮料行业周报：白酒报表业绩较稳健

市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 交流会板块修复反弹茅台批价企稳[table_main] 行业周报 [table_reportdate] 食品饮料 2024 年 08 月 19 日 行业研究 行业周报 投资评级：推荐 白酒报表业绩较稳健 核心观点 股价走势图 食品饮料行业周报：白酒报表业绩较稳健 1）摘要 近期板块进入业绩披露期，结合板块中报市场预期低的背景下，白酒业绩预计平稳落地；大众品板块则收入预计仍有所承压，利润端在成本红利下具有一定弹性；目前板块相对预期低，现实弱，利好催化较少；展望后期，下半年旺季的逐步来临，宏观经济预期有望向好，自上而下逻辑看或有望对板块需求形成一定正向反馈；目前板块滚动 TTM 估值，估值均处于偏低水平，中长期投资价值显现；整体观点：建议战略配置，以高端白酒为主，以及大众品中具有成长属性的标的，推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、安井食品、天味食品等。 2）行业观点更新 2024 年 7 月粮油食品类、饮料类、烟酒类增速同比分别+9.9%、+6.1%、-0.1%，增速环比 6 月分别-0.9pct、+4.4pct、-5.3pct，呈现了食品饮料行业目前消费大环境相对疲弱，需求端仍未见改善；本周白酒板块中今世缘和迎驾贡酒均披露了 24 年中报，单 24Q2 淡季收入增长约 20%左右，报表如期稳健落地；高端白酒近期批价坚挺，为旺季蓄势；整体看板块处于磨底阶段，静待需求端或者宏观经济向好迹象； 推荐：白酒随着中报逐步披露，业绩端或有一定支撑；中长期板块尤其是头部性企业盈利能力稳健，分红率提升并仍有上行空间，股息率具有一定吸引力，绝对估值较低，目前诸多公司对应 24 年 PE 为 15x 左右，24Q2 基金持仓已下降，建议战略配置，优选高端白酒，推荐茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等。 大众品：近期大众品表现较优的主要是短期业绩超预期的细分龙头公司，业绩披露期我们预计有持续性；中长期大品板块预期低，调整充分，可做配置，其一具有成长性的细分领域，超跌后迎来中长期配置时点，如复调、餐饮供应链企业；其二为目前股价对应 24 年 PE 为 15-20x 的细分领域龙头标的，股息率相对较高 4%左右，估值性价比较高，包括乳制品、酵母、啤酒等。推荐：安井食品、天味食品、千禾味业、燕京啤酒等。 资料来源：国都证券，ifind [tab _ ese r h] 研究员： 白姣姣 电 话 010-84183207 Email： baijiaojiao@guodu.com 执业证书编号： S0940519060001 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 3）上周行业板块表现统计及原因剖析 本月行业细分板块（申万二级行业）统计如表 1。板块走势较弱，主要系是市场对整体消费大环境疲弱的担忧；随着板块中报的披露，预计对板块有一定支撑，尤其对业绩表现超预期的或具有超跌反弹的趋势。 表 1：食品饮料各细分板块本月以来涨跌幅统计 周涨跌幅 本月初以来 本年以来 食品饮料(申万) -1.88% -1.23% -18.46% 食品加工(申万) -3.75% -2.67% -24.08% 白酒Ⅱ(申万) -1.71% -0.70% -19.05% 非白酒(申万) -3.87% -2.99% -14.50% 饮料乳品(申万) -0.76% -2.62% -9.83% 休闲食品(申万) -3.89% -3.14% -31.38% 调味发酵品Ⅱ(申万) -2.34% -1.93% -18.79% 资料来源：国都证券，Wind 本周股价涨跌幅前五的个股的涨跌幅统计如表 2，板块内个股看波动居前的基本都是小盘股，主要影响因素为业绩，其次绝味食品则是因为涉嫌信披违规。 表 2：食品饮料本月以来涨跌幅前五个股统计 本周以来涨幅前五个股 本周以来跌幅前五个股 代码 公司 涨幅 代码 公司 跌幅 603755.SH 日辰股份 4.97% 603517.SH 绝味食品 -13.31% 300791.SZ 仙乐健康 3.96% 000716.SZ 黑芝麻 -9.02% 002847.SZ 盐津铺子 2.20% 300973.SZ 立高食品 -8.81% 832023.BJ 田野股份 2.08% 836826.BJ 盖世食品 -8.21% 605300.SH 佳禾食品 1.87% 600872.SH 中炬高新 -7.76% 资料来源：国都证券，Wind 4）“三重”（重大政策、重要事件、重大公告）信息跟踪与简评 2024 年 7 月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+3.0%、-0.7%，增速环比 6 月分别-2.4pct、-4.7pct，餐饮消费有所承压，主要受高基数和餐饮消费需求疲软影响。细分子行业中，2024 年 7 月粮油食品类、饮料类、烟酒类增速相对保持高位，同比分别+9.9%、+6.1%、-0.1%，增速环比 6 月分别-0.9pct、+4.4pct、-5.3pct。需求仍较疲弱。 近期板块已有三家公司披露业绩，整体稳健；其中今世缘：公司发布 24H1 财报，24H1 总营收 73.05 亿元，同比+22.35%；归母净利润 24.61 亿元，同比+20.08%。24Q2 总营收 26.34 亿元，同比+21.52%；归母净利润 9.29 亿元，同比+16.86%。主业业绩符合预期，利润增速慢于收入系金融产品投资损益波动造成。迎驾贡酒：公司发布 2024年中报，24H1 实现营收 37.9 亿元，同比增长 20.4%；实现归母净利润 13.8 亿元，同比增长 29.6%。24Q2 实现营收、归母净利 14.6、4.7 亿元，分别同比增长 19.0%、28.0%。 5）数据图表跟踪与简析 白酒批价跟踪：飞天茅台整箱批价 2760 元，均有所上行；普五批价 960 元，高度国窖 1573 批价 870 元，持平。 白酒批价跟踪：高端库存整体维持良性 1-2 月左右；次高端 3-4 月左右；区域性酒企约 3 月左右。 茅台批价近期持续上行。五粮液和老窖等产品批价维持稳健，头部性公司量价整体稳健。 图 1：茅台批价走势 行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 3 页 研究创造价值 数据来源：国都证券，今日酒价，启明星 餐饮数据和消费者信心：需求端仍旧较弱，静待宏观政策端刺激经济企稳，居民收入预期提升，消费者信心指数回升。 图 2：社零-餐饮数据走势 数据来源：国都证券，Wind 图 3：消费者信心指数 行业周报 市场有风险，投资需谨慎