医药生物行业周报：创新药支持政策有望落地，推荐“创新+AI医疗医药”两大投资主线

市场有风险，投资需谨慎第 1 页研究创造价值研究所国都证券证券研究报告[table_main]行业周报[table_reportdate]医药生物2025 年 02 月 24 日行业研究行业周报投资评级：推荐创新药支持政策有望落地，推荐“创新+AI 医疗/医药”两大投资主线—医药生物行业周报核心观点一、周报摘要上周医药生物（SW）板块上涨 1.88%，跑赢沪深 300 指数，细分子板块涨跌互现，医疗服务领涨。上周关于完善药品价格机制、医保支持创新药高质量发展等政策受到市场高度关注。预计相关政策将会持续落地，通过发挥市场机制作用，完善创新药支付标准和价格管理；同时在支付端加大对创新药的支持力度，包括鼓励商业健康保险扩大创新药投资、以创新药为重点设立丙类药品目录、允许使用职工医保个人账户结余资金购买符合条件的商业健康保险产品等，创新药多元支付机制有望逐步完善。得益于政策持续支持，创新药仍是最为确定的投资主线之一。此外，随着 DeepSeek 带来模型平权，“AI+医药/医疗”应用有望加速落地，“AI 医疗/医药”同样是重要的投资主线。整体而言，推荐“创新+AI 医疗/医药”两大投资主线，建议关注创新药、CXO 及“AI+医学影像”“AI+诊断服务”“AI+药物研发”等细分领域投资机会。二、行业观点更新创新药支持政策有望落地，推荐“创新+AI 医疗/医药”两大投资主线。上周关于完善药品价格机制、医保支持创新药高质量发展等政策受到市场高度关注。2024 年以来，政策对创新药始终予以鼓励支持。2024 年7 月，国务院审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，明确要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。2025 年 1 月，国家医保局又先后召开支持创新药发展企业座谈会、“保障人民健康 赋能经济发展”新闻发布会，明确将进一步加大对创新药的支持力度，将研究出台一系列政策举措。预计完善药品价格形成机制、医保支持创新药高质量发展等创新药支持政策将会持续落地。通过发挥市场机制作用，完善创新药支付标准和价格管理；同时在支付端加大对创新药的支持力度，包括鼓励商业健康保险扩大创新药投资、以创新药为重点设立丙类药品目录、允许使用职工医保个人账户结余资金购买符合条件的商业健康保险产品等，创新药多元支付机制有望逐步完善。得益于政策持续支持，创新药仍是最为确定的投资主线之一。此外，随着 DeepSeek 带来模型平权，“AI+医药/医疗”应用有望加速落地，“AI 医疗/医药”同样是重要的投资主线。整体而言，推荐“创新+AI 医疗/医药”两大投资主线，建议关注创新药、CXO 及“AI+医学影像”“AI+诊断服务”“AI+药物研发”等细分领域投资机会。重点公司包括：百济神州-U、百利天恒-U、恒瑞医药、科伦药业、药明康德、联影医疗、迈瑞医疗、华大智造、诺禾致源、华大基因、金域医学、迪安诊断、润达医疗、美年健康等。[table_stockTrend][table_relation][table_research]研究员：傅达理电 话： 010-84183343Email:fudali@guodu.com执业证书编号： S0940519040003独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。行业周报市场有风险，投资需谨慎第 2 页研究创造价值三、行业表现跟踪上周（2.17-2.21）医药生物（SW）板块上涨 1.88%，在 2021 版 31 个申万一级行业中，表现排名第 9 位，同期沪深 300 指数上涨 1.00%。细分子板块表现来看，涨跌互现，上涨的细分板块包括医疗服务（+9.28%）、化学制药（+2.38%）、医疗器械（+1.15%）和生物制品（+0.71%）；下跌的细分板块则有中药（-2.97%）和医药商业（-2.27%）。个股表现来看，涨幅排名前五的个股分别是安必平（+48.91%）、迈威生物-U（+21.69%）、国际医学（+20.07%）、翔宇医疗（+16.64%）和诺思格（+16.55%）；跌幅排名前五的个股分别是双成药业（-9.85%）、华人健康（-9.23%）、海泰新光（-8.61%）、葫芦娃（-8.50%）和*ST 龙津（-7.14%）。估值方面来看，截至 2 月 21 日，医药生物（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为 27.07x，持续低于 2010 年以来中位数水平，相较全部 A股的估值溢价率为 75.19%，同样持续低于 2010 年以来的中位数水平。四、行业动态及重点公司跟踪中纪委发文点名三种违规收礼行为。2 月 19 日，中央纪委国家监委网站发布《严肃查处违规受礼行为》的要闻，列举了三种违规受礼行为，包括收受可能影响公正执行公务的财物、收受明显超出正常礼尚往来的财物、以讲课费/课题费/咨询费等名义变相受礼。此外，针对如何准确区分行为的纪法罪？要闻中提到，若无具体谋利事项，则一般定性为违规受礼；若利用职权为他人谋取利益且收受的财物价值达到刑事追诉标准的，构成受贿犯罪；未达刑事追诉标准的，则构成受贿行为。医保局对耗材价格治理出招。2 月 21 日，国家医保局宣布了中心静脉给药价格综合治理结果。2024 年底，国家医保局立足于省级集采发现的市场价格，选取市场上用量最大的主流产品中选价格作为参照价格，以参照价格的 1.8 倍为限，按照“低价产品少降或不降，高价产品多降”的思路，指导有关省份医保部门对 68 家内外资生产企业和进口代理商进行约谈，督促企业积极压缩中间流通环节过高加价，下调终端挂网价格，推动集采中选价格和挂网价格相对协同。7 个全国中成药集采品种复活拟中选。2 月 20 日，湖北医保局发布《全国中成药采购联盟集中采购复活拟中选及非报价代表品拟中选结果公示》的通知。根据通知，复活拟中选涉及的中成药主要包括清开灵注射液、丹参片、双黄连注射液、注射用炎琥宁、地榆升白胶囊、灯盏花素片与参芪降糖胶囊 7 种中成药；中选企业主要包括河南省神农药业、山西太行药业、陕西博森生物制药等 8 家企业。多个国采药品信息变更。2 月 18 日，上海阳光医药采购网发布《关于国家组织药品集中采购部分中选药品信息变更的通知（第一批）》。这批信息变更的药品主要是第五批到第十批的国采品种。中选企业满足一定条件时，允许变更药品上市许可持有人及生产企业、增加规格包装、变更企业名称等信息，并仍视为具有中选资格。如第五批集采的阿法骨化醇软胶囊、第七批集采的帕立骨化醇注射液和第八批集采的骨化三醇软胶囊，三款产品中选企业名称变更。中选企业由“正大制药（青岛）有限公司”变更为“青岛国信制药有限公司”。另外第五批集采的注射用头孢曲松钠受托生产企业变更为成都倍特；第七批集采的磷酸奥司他韦胶囊新增了信立泰、广州联瑞制药作为受托生产企业。通知指出，中选企业满足一定条件时，允许变更药品上市许可持有人及生产企业、增加规格行业周报市场有风险，投资需谨慎第 3 页研究创造价值包装、变更企业名