配电网系列报告一：如何看当前智能电网发展阶段？

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业深度研究|电力设备 配电网系列报告一：如何看当前智能电网发展阶段？ 2024年09月12日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 38 2024 年上半年，政策开始聚焦提高配网智能化以及源网荷储协同能力。根据国网公告，2024年国网全年电网投资将超过 6000 亿元，较 2023 年新增 711 亿元，新增投资主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等。我们认为未来智能化、柔性化或将成为配网侧的发展重点。本篇对已发布的电网智能化政策和电网智能化关键环节做了详尽梳理，以便于研判未来电网智能化会在哪些环节重点发力。 贺朝晖 SAC：S0590521100002 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 38 行业研究|行业深度研究 glzqdatemark2 电力设备 配电网系列报告一：如何看当前智能电网发展阶段？ 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《电力设备：铝价变动对精密结构件盈利影响或有限》2024.08.14 2、《电力设备：核电投资高增印证行业高景气度》2024.08.10 扫码查看更多 ➢ 承载力不足促进配电网智能化转型 伴随用户侧大规模分布式新能源、电动汽车等新型负荷的接入，直接与用户侧相连的配电网承载能力不足，部分区域电网存在重过载问题。配网智能化通过利用智能通信和电力传感技术，将配网设备的运行数据进行信息整合，实现对配电网的实时监测、保护及控制，能够实现 1）提高供电可靠性：发生故障时，能够对配网故障快速定位、隔离与非故障段恢复供电；2）提升电网运营效率：智能机器人巡检维护等功能节省人工成本，是构建新型电力系统的重要任务之一。 ➢ 提高分布式电源接入能力是配电网改造的核心 我国电源结构中新能源装机比例持续提升，截至 2024 年 6 月底，我国风电、光伏存量装机占比分别达到 15%、23%，其中分布式光伏占比达到 10%，相对 2020 年提升 7pct。随着分布式电源大规模接入，配电网逐渐由“无源+单向辐射”向“有源+双向交互”转变，对其容量规模和智能调控能力的要求大幅提高，当前我国配电网结构已限制分布式光伏并网节奏，2023 年至今多省发布分布式光伏限制性接入政策，2024 年户用分布式装机规模同比下降 29%，配电网加速升级改造刻不容缓。 ➢ 政策端和投资端都在逐渐向配电网智能化倾斜 从政策端看，智能电网相关政策在发电、配电、用电侧分布均匀，输电、变电侧相对偏少。2024 年起，智能电网相关政策开始聚焦配网侧，提出“健全新型配电网调度运行机制”。从投资端看，根据国网公告，2024 年国网全年电网投资将超过6000 亿元，新增投资主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等。我们认为国网未来输、变电侧投资或将主要集中在特高压线路建设，智能化、柔性化有望成为配网侧的投资重点。 ➢ 投资建议：关注设备智能化技术领先的龙头厂商 在运发电机组中，风电、光伏的占比正在提高，且近些年增速有所加快，以新能源为主体的电源结构将会消耗电力系统的灵活性调节资源，使得电力系统需要提高配网智能调节能力。当前政策端和投资端都在逐渐向配网智能化倾斜，我们认为接下来或将逐步进入配网改造高峰期，建议关注有望率先受益于配网智能化投资加速的二次设备龙头国电南瑞；电表主业稳定增长，海外配网持续突破的海兴电力；构网型储能控制技术储备充分的多赛道龙头阳光电源。 风险提示：政策推进不及预期风险；原材料成本波动风险；项目建设进度不及预期风险。 重点推荐标的 简称 EPS PE CAGR-3 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 国电南瑞 1.00 1.12 1.27 24.7 22.0 19.4 12.47% 买入 海兴电力 2.38 2.94 3.62 18.1 14.7 11.9 21.65% 买入 阳光电源 5.36 6.33 7.29 14.2 12.0 10.4 16.97% 买入 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2024 年 09 月 09 日收盘价 -40%-27%-13%0%2023/92024/12024/52024/9电力设备沪深3002024年09月12日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 38 行业研究|行业深度研究 正文目录 1. 什么是配电网智能化？ .............................................. 5 1.1 如何定义配电网智能化？ ...................................... 5 1.2 配电网智能化提升需要改造什么？ ............................... 6 2. 我们为什么需要智能配电网？ ........................................ 9 2.1 政策引导：配网角色由单向传输向多元互动转变 ................... 9 2.2 需求迫切：分布式电源上量对电网要求提高 ...................... 13 2.3 扬长补短：智能化改造助力提升配网稳定性 ...................... 23 3. 如何看待未来配电网发展的景气度？ ................................. 27 3.1 电网智能化政策逐渐向配网侧倾斜 .............................. 27 3.2 配电网智能化正处于加速投资阶段 .............................. 30 4. 投资建议：关注设备智能化技术领先的龙头厂商 ........................ 33 4.1 国电南瑞：二次设备龙头，有望率先受益于配网高质量发展 ........ 34 4.2 海兴电力：智能电表龙头厂商，配电产品持续突破 ................ 35 4.3 阳光电源：储能构网需求有望兴起，龙头或将充分受益 ............ 36 5. 风险提示 ......................................................... 37 图表目录 图表 1： 电网发-输-配-用框架 ........................................... 5 图表 2： 电力传输不同环节对应的电压 .................................... 6 图表 3： 传统单向配电网在电力系统的位置 ................................ 7 图表 4： 智能双向配电网在新型电力系统的位置 ...