宝信软件(600845)业绩持续稳健增长，积极布局大模型、机器人

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·A 股公司简评 通信 业绩持续稳健增长，积极布局大模型、机器人 核心观点 2024 年上半年，公司进一步提升产品化、平台化能力，以 商业模式创新推动业务转型和提质增效，业绩持续稳健增长。我 国工业互联网市场发展的底层需求有待释放，工业自动化行业国 产品牌市场占有率不断提高，公司背靠宝武产品丰富竞争力优势 明显，持续完善产品生态体系，开发新型先进自动化平台，打造 钢铁行业大模型，推动机器人研发创新和产业化应用，有望持续 牵引公司业绩快速增长。IDC 领域，公司在“东数西算”关键节 点布 局，大型批发数据中心未来有望充分受益行业需求复苏，同时 赋能公司运营持续优化。综合来看，公司未来业绩增长可期，持 续推 荐。 事件 公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年，实现营业收入 67.43 亿元，同比+18.77%；归母净利润 13.31 亿元，同比+14.56%。 简评 1、业绩持续稳健增长，盈利能力保持稳定。 公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年，营业收入 67.43 亿 元，同比+18.77%；归母净利润 13.31 亿元，同比+14.56% ；毛 利率36.13%，同比-3.33pct；经营活动产生的现金流量净额 15.92 亿 元，同比增长 30.11%，主要系公司持续加强营运资金管理，本 期销售收款较去年同期增加，以及票据到期净承兑等。24Q2，公 司实现营业收入 33.52 亿元，同比+6.25%；归母净利润 7.41 亿元 ，同比+11.82%；毛利率 39.61%，同比+0.80pct。分业务看，24 年上半年，公司软件开发业务收入 50.87 亿元，同比增长 27.23% ，服务外包业务收入 15.97 亿元，同比下降 1.49%。2024 年上半 年，公司进一步提升产品化、平台化能力，以商业模式创新推动 业务转型和提质增效，各项主要经营指标较去年同期保持稳健增长。 费用管控向好，盈利能力稳定。2024 年上半年，公司毛利率为36.13%（-3.33pct），净利率为 20.03%（-1.09pct）；费用 端，期间费用率为 12.82%（-4.12pct），其中销售费率为 1.59%（-0.39pct），管理费率为 2.53%（-1.73pct），研发费率为 8.87%（-2.37pct），财务费率为-0.17%（+0.37pct），主要系市场利率下降及结 息时间差等因素，利息收入同比减少 1609 万元所致。 维持 增持 刘永旭 liuyongxu@csc.com.cn SAC 编号:S1440520070014 SFC 编号:BVF090 阎贵成 yanguicheng@csc.com.cn SAC 编号:S1440518040002 SFC 编号:BNS315 武超则 wuchaoze@csc.com.cn SAC 编号:S1440513090003 SFC 编号:BEM208 发布日期： 2024 年 09 月 10 日 当前股价： 29.29 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现（%） 1 个月 3 个月 12 个月 -4.53/-0.41 -29.05/-18.98 -35.61/-23.66 12 月最高/最低价（元） 48.80/28.19 总股本（万股） 288,440.96 流通 A 股（万股） 212,115.42 总市值（亿元） 642.71 流通市值（亿元） 631.17 近 3 月日均成交量（万） 593.21 主要股东 宝山钢铁股份有限公司 48.89% 股价表现 -26%-16%-6%4%14%2023/9/112023/10/112023/11/112023/12/112024/1/112024/2/112024/3/112024/4/112024/5/112024/6/112024/7/112024/8/11宝信软件上证指数宝信软件(600845.SH) 1 A 股公司简评报告 宝 信软件 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 2、持续推进 PLC 产品的深入迭代研发及产业化推广，优化宝联登工业互联网平台。 上半年，公司全栈国产化 PLC 产品成功签约广西宏旺重点项目；进一步扩大产品应用范围，稳步提升 钢铁 工序替代能力，积极拓展跨行业、规模化应用；结合项目批量应用，完成自主可控 SCADA 产品易用性功能 改进 ；优化完善实时数据库产品，并在重点项目中测试验证。同时，公司持续优化完善宝联登工业互联网平台 ，加 快构建自主可控工业软件体系，基于宝联登平台推进 MES、ERP、APS、CRM、EAM 等工业软件产品重构升级 ，并加快产品云化进程，以服务化交付模式增强客户粘性。 3、构建钢铁行业大模型平台，推进宝之云算力中心项目。 公司以通用大模型为基础，结合行业知识，打造可融入生产系统的钢铁行业人工智能大模型。形成包 含知 识语料库、通用大模型、专业模型等在内的“钢铁大模型”初版规划；启动大平台、大数据、大算力、大模 型四 位一体的钢铁行业大模型平台研发；以应用场景需求为牵引，积极打造人工智能+钢铁生产应用示范项目；与行 业顶尖企业深度协同，形成数实融合、同题共答的 AI 合作生态圈。算力方面，公司推进宝之云算力中心项目 建设 、市场拓展和能力提升，深耕存量客户，持续推进续签工作；策划智算中心建设方案，持续完善人工智 能算 力服务能力，支撑行业大模型及人工智能应用建设发展。 4、大力推动机器人研发创新和产业化应用。 公司推进人形机器人研发工作，探索工业领域的“人形机器人+AI”应用场景；四足机器人在钢铁生产 现场 实现示范应用；积极开展机器人首台套应用推广和国产化替代，在钢铁、有色、3C 电子等行业实现规模化应 用 ；基于相关应用场景建设机器人联合工作产线，打造机器人示范工厂。 5、盈利预测与投资建议。 我国工业互联网市场发展的底层需求有待释放，工业自动化行业国产品牌市场占有率不断提高，公司 背靠 宝武产品丰富竞争力优势明显，持续完善产品生态体系，开发新型先进自动化平台，打造钢铁行业大模型 ，推 动机器人研发创新和产业化应用，有望持续牵引公司业绩快速增长。IDC 领域，公司在“东数西算”关键节 点布 局，大型批发数据中心未来有望充分受益行业需求复苏，同时赋能公司运营持续优化。综合来看，公司未 来业 绩增长可期，持续推荐。我们预计，公司 2024-2026 年营业收入分别为 151.51 亿元、176.06 亿元、205.23 亿元 ，归母净利润分别为 30.76 亿元、38.03 亿元、46.28 亿元，当前市值（考虑 B 股）对应 PE 分别为 27x、22x 和 18x，维持“增持”评级。 图表1： 主要财务指标和盈利预测 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 13,1