拓荆科技(688072)半导体设备系列报告：二季度业绩改善明显，后续增长支撑强劲

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·A 股公司简评 专用设备 二季度业绩改善明显，后续增长支撑强劲 ——半导体设备系列报告 核心观点 2024H1 公司营业收入稳步增长，Q2 表现优秀带动上半年整体业绩增长，公司新签销售订单及出货金额均同比大幅增长，且 Q2新签环比 Q1 亦大幅增加，为后续收入增长奠定基础。公司不断拓展新产品及新工艺，持续推进设备及反应腔优化升级，2024H1设备出货量大幅增加，设备在客户端产线运行表现稳定，看好后续公司各产品线放量带来的收入转化。 事件 2024H1 公司实现营收 12.67 亿元，同比增长 26.22%；归母净利润 1.29 亿元，同比增长 3.64%；扣非净利润 0.20 亿元，同比下降69.38%。 单季度来看，2024Q2 公司实现营收 7.95 亿元，同比增长 32.22%；归母净利润 1.19 亿元，同比增长 67.43%；扣非净利润 0.64 亿元，同比增长 40.90%。 简评 2024Q2 业绩改善明显，后续增长支撑强劲 出货机台陆续实现收入转化，营收实现稳步增长。2024H1 公司实现营收 12.67 亿元，同比增长 26.22%；出货金额 32.49 亿元，同比增长 146.50%，受益于公司持续高强度的研发投入，超高深宽比沟槽填充 CVD 设备、PE-ALD SiN 工艺设备、HDPCVD FSG、HDPCVD STI 工艺设备等新产品及新工艺经下游用户验证导入，公司收入稳步增长。公司产品布局逐渐完善，客户认可度持续攀升，出货机台陆续实现收入转化。 研发及销售费用率提升，盈利能力有所下降。盈利能力方面，2024H1 公司实现毛利率 47.05%，同比-2.38pct，主要系新品前期投入以及良率提升过程中成本较大所致，后续随着公司内部运营效率提升公司产品盈利能力有望回升。费用端来看，期间费用率合计 44.83%，同比+4.13pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 12.61%、5.26%、24.81%、2.15%，同比分别+1.18pct、-4.17pct、+3.88pct、+3.24pct。公司持续推进研发投入，2024H1研发费用达 3.14 亿元，同比增长 49.61%；为支持业务规模的高速增长及快速响应客户的需求，销售人员薪酬等费用有所增加，2024H1 销售费用达 1.60 亿元，同比增长 39.24%。归结到利润端，2024H1 公司实现归母净利润 1.29 亿元，同比增长 3.64%，单 Q2 维持 买入 吕娟 lyujuan@csc.com.cn 021-68821610 SAC 编号:S1440519080001 SFC 编号:BOU764 陈宣霖 chenxuanlin@csc.com.cn SAC 编号:S1440524070007 发布日期： 2024 年 09 月 08 日 当前股价： 123.00 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现（%） 1 个月 3 个月 12 个月 -6.68/-2.51 -36.17/-26.61 -66.76/-55.62 12 月最高/最低价（元） 368.13/111.92 总股本（万股） 27,832.08 流通 A 股（万股） 15,384.03 总市值（亿元） 342.33 流通市值（亿元） 189.22 近 3 月日均成交量（万） 248.40 主要股东 国家集成电路产业投资基金股份有限公司 19.77% 股价表现 相关研究报告 24.05.09 【 中 信 建 投 专 用 设 备】 拓 荆 科 技(688072):PECVD 实现介质全覆盖，混合键合开始放量——半导体设备系列报告 23.11.06 【 中 信 建 投 专 用 设 备】 拓 荆 科 技(688072):毛利率同比提升，在手订单充足 ——半导体设备系列报告 【 中 信 建 投 专 用 设 备】 拓 荆 科 技(688072) 剔除股份支付影响业绩依旧-35%-25%-15%-5%5%15%2023/9/52023/10/52023/11/52023/12/52024/1/52024/2/52024/3/52024/4/52024/5/52024/6/52024/7/52024/8/5拓荆科技上证指数拓荆科技(688072.SH) 1 A 股公司简评报告 拓 荆科技 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 归母净利润 1.19 亿元，同比增长 67.43%，Q2 表现优秀带动上半年整体业绩增长，主要系收入提升后费用摊薄所致。 新签订单大幅增长，后续收入增长支撑强劲。2024H1 公司新签销售订单及出货金额均同比大幅增长，且 Q2 新签环比 Q1 亦大幅增加。预收货款对应的合同负债期末达 20.38 亿元，同比增长 47.49%。此外，公司发出商品余额 31.62 亿元，较 2023 年末发出商品余额 19.34 亿元增长 63.50%，为后续的收入增长奠定良好基础。 新产品及新工艺不断拓展，设备出货量大幅增加 新产品及新工艺不断拓展，持续推进设备及反应腔优化升级。公司不断拓展新产品及新工艺，包括超高深宽比沟槽填充 CVD 设备、PECVDBianca 工艺设备及键合套准精度量测产品，并持续进行设备平台及反应腔的优化升级，包括新型设备平台（PF-300TPlus 和 PF-300M）和新型反应腔（pX 和 Supra-D）等。截至 2024H1 末，公司推出的 PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD 及超高深宽比沟槽填充 CVD 薄膜设备可以支撑逻辑芯片、存储芯片中所需的全部介质薄膜材料的约 100 多种工艺应用。 公司设备出货量大幅增加，设备在客户端产线运行表现稳定。2024 年上半年度，公司出货超过 430 个反应 腔；截至 2024H1 末，公司累计出货超过 1940 个反应腔（包括超过 130 个新型反应腔 pX 和 Supra-D），进入超过70 条生产线。根据公司 2024 年中报，预计 2024 年全年出货超过 1000 个反应腔，将创历史新高。公司设备在客户端产线生产运行稳定性表现优异，平均机台稳定运行时间（Uptime）超过 90%（达到国际同类设备水平）。公司薄膜系列产品在晶圆制造产线的量产应用规模持续扩大，截至 2024H1 末，公司薄膜沉积设备在客户端产线生产产品的累计流片量已突破 1.94 亿片。 图 1: 拓荆科技设备反应腔出货数量 图 2: 拓荆科技设备在客户端累计流片量（片） 数据来源：公司公告，中信建投 数据来源：公司公告，中信建投 募投项目进展顺利，临港 ALD 设备研发与产业化项目已投入使用 公司持续推进募集资金投资项目建设，目前三大募投项目进展顺利。①ALD 设备研发与产业化项目：在上海临港新片区购置厂房建设研发及生产基地，截至 20