策略定期研究：中秋节来临，市场涨还是跌？

策略研究 策略定期报告 证券研究报告 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明 策略定期研究 2024 年 9 月 8 日 中秋节来临，市场涨还是跌？ 团队成员 分析师： 周浦寒(S0210524040007) zph30515@hfzq.com.cn 研究助理： 章静嘉(S0210124080012) zjj30646@hfzq.com.cn 相关报告 1、【华福策略】谨慎期市场重回保守态势（0818） 2、【华福策略】红利逻辑继续演绎（0825） 3、【华福策略】风格转换迹象初现(0901) 投资要点： ➢ 市场思考：（（1）本周市场震荡下跌，全 A 下跌 2.50%。成长风格出现反弹，周二、周四创业板指领涨市场，但市场整体成交额出现连续缩量，本周大盘最终还是波动下探。从指数情况看，中证红利走弱、但跌幅较窄，科创 50 跌幅较重；从风格情况看，金融地产、先进制造表现相对靠前，科技受挫较重。本周仅汽车行业上涨，非银金融、传媒行业紧随其后、下跌有限，有色金属、电子、石油石化领跌。（（2）历史情况看，中秋节前 5 个工作日市场上涨概率较大，食品饮料在中秋节前后表现均较出色。 ➢ 市场观察：股债收益差上升，行业轮动超预警值。1）市场估值：股债收益差上升至 2.1%超过+2 标准差水平，估值分化系数提升显著。2）市场情绪：市场情绪有所回暖，行业轮动强度上升超预警水平。市场大盘风格占优，主题热度主要聚集在 SPD、锂电电解液、新能源整车。3）市场结构：市场量能小幅下降，传媒、汽车、房地产多头个股占比居前，房地产、轻工制造、石油石化内部或存在α机会。4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周下降 75 亿元，平均成交笔数较上周下降 36 万笔。陆股通成交额排名前三的标的为美的集团、北方华创、宁德时代，近 5 日涨幅分别为-0.6%、-0.8%、3.3%。杠杆资金净流入 23 亿元，主要流入行业为电子、银行、有色金属。主要指数 ETF 变动 35 亿份，其中沪深 300、科创板 50、上证 50 更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均 7 亿份，同比下降 68%。 ➢ 行业热点：中非合作论坛峰会召开，以旧换新政策不断加码。1）中非关系新定位升级，共筑新时代全天候中非命运共同体。2）电动自行车以旧换新政策印发，多地加码以旧换新政策力度。3）特斯拉明确 FSD 入华时间表，或加快无人驾驶规模化落地。 ➢ 行业配置：抵抗内外需双弱的同时，更应强调确定性的成长。六月以来红利指数持续回调，或是“物极必反”的体现。在此判断下，虽然中长期持续看好抵抗内外需双弱的港股高股息、黄金与船舶，但目前在内外流动性有望边际缓解的时点，更应强调确定性的成长，建议关注受益 AI 发展与全球科技上行周期下的互联网、光模块、果链，以及受益于亚非拉新兴市场增量需求的逆变器、变压器。短期内，各项以旧换新政策频出叠加节假日情绪催化，建议关注从内需拉动中受益的消费板块。 ➢ 风险提示：一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动；四是假设与现实存在偏离；五是历史不代表未来。 华福证券华福证券诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的声明 策略定期报告 正文目录 1 市场思考：成长风格波动前行，中秋节前市场或存在日历效应 .......................... 3 2 市场观察：股债收益差上升，行业轮动超预警值 .................................................. 6 2.1 市场估值：股债收益差超过+2 标准差，股票性价比凸显 ................................... 6 2.2 市场情绪：市场情绪有所回暖，行业轮动强度上升 ............................................ 6 2.3 市场结构：市场量能小幅下降，传媒、汽车、房地产多头个股占比居前，房地产、轻工制造、石油石化内部或存在α机会 .............................................................. 7 2.4 市场资金：陆股通成交金额&成交笔数较上周下降，杠杆资金主要流入行业为电子、银行、有色金属 .................................................................................................. 7 3 行业热点：中非合作论坛峰会召开，以旧换新政策不断加码 .............................. 9 4 行业配置：加配确定性的成长 ................................................................................ 10 5 风险提示 .................................................................................................................... 11 图表目录 图表 1： 主要指数涨跌幅 ............................................................................................. 3 图表 2： 申万大类风格指数涨跌幅 ............................................................................. 3 图表 3： 2014-2023 十年间中秋节前后 Wind 全 A 表现情况 ................................... 4 图表 4： 2014-2023 十年间中秋节前后各行业表现情况 ........................................... 5 图表 5： 股债收益差 ..................................................................................................... 6 图表 6： 估值分化指数 ................................................................................................. 6 图表 7：（五维市场情绪指数 ......................................................................................... 6 图表 8： 行业轮动强度 ..............................................................