商贸零售行业周报：中报披露完毕，把握业绩稳健增长的低估值标的

证券研究报告 行业周报 中报披露完毕，把握业绩稳健增长的低估值标的 ——行业周报（20240826-0830） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 传统零售： 建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。行业整体来看，24H1 社零总额同比增长 3.7%，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长 5.8%、4.5%、2.2%，百货、品牌专卖店零售额同比下降 3.0%、1.8%。个股营收角度来看，24H1 小商品城/名创优品/孩子王/红旗连锁/家家悦/爱婴室/王府井/永辉超市/重庆百货分别+31.1%/25.0%/8.7%/3.7%/3.0%/1.7%/-5.4%/-10.1%/-11.6%；归母净利润角度来看，24H1 小商品城/名创优品/孩子王/红旗连锁/家家悦/爱婴室/王府井/永辉超市/重庆百货分别-27.5%/+16.4%/+14.7%/+3.8%/-8.8%/+2.2%/-43.4%/-26.3%/-21.1%。建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的相关标的。建议关注：名创优品、重庆百货、小商品城、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市。 黄金珠宝： 在投资者避险需求下，黄金品类有望延续高景气表现。从行业来看，24H1 金银珠宝零售额同比增长 0.2%，其中 24H1 金价上涨 15%，我们认为金价涨势迅猛或可能抑制短期放量，消费者多处于观望情绪。从金价角度看，上海金交所黄金现货 3 月 7 日收盘价首次突破 500 元/g，金价涨势迅猛，8 月 30 日收盘价为 573.44 元/g，2024 年以来金价涨幅达20%，2023 年涨幅为 17%。上半年由于金价飙升以及经济增长放缓，24Q2 中国市场金饰需求创下自 2009 年以来的同期新低，仅为 86 吨；上半年中国金饰消费则同比下降 18%，降到 270 吨。个股来看，菜百股份/中国黄金/潮宏基/周大生/豫园股份/老凤祥/迪阿股份24H1 营收分别增长 31.4%/18.9%/14.2%/1.5%/0.5%/-1.0%/-37.3%，归 母 净 利 润 分 别 -3.0%/+10.6%/+10%/-18.7%/-48.5%/+10.3%/-38.6%。展望未来，国内利率水平下滑趋势以及本地资产所面临的潜在压力，投资者的避险需求或将进一步走高，下半年季节性因素也有望支撑国内金饰消费需求回暖，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 电商： 电商渗透率维持稳定，。从行业来看，24 年上半年全国网上零售额 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870523040004 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《关注中报业绩兑现强的低估值零售企业》 ——2024 年 08 月 25 日 《阿里稳步增长，淘天市场份额保持稳定》 ——2024 年 08 月 18 日 《叮咚买菜 Q2 业绩超预期，永辉超市第二家胖东来帮扶调改店启动试营业》 ——2024 年 08 月 10 日 -33%-29%-24%-19%-15%-10%-5%-1%4%08/2311/2301/2404/2406/2408/24商贸零售沪深3002024年09月01日行业周报 70991 亿元，同比增长 9.8%。其中，实物商品网上零售额 59596 亿元，增长 8.8%，占社会消费品零售总额的比重为 25.3%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 17.8%、7.0%、7.8%。个股来看，拼多多/美团/快手/阿里巴巴/京东/唯品会 24H1 营收分别增长 104.5%/22.9%/14%/11.2%/3.9%/-1.6%；归母净利润分别增长 182.9%/107.8%/1234.1%/2689.3%/54%/7.4%。我们仍然看好线上消费渗透率稳步提升的趋势，建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、赛维时代、华凯易佰。 ◼ 本周行情回顾： 本周（2024.08.26-08.30）（中信）商贸零售指数上涨 2.18%，跑赢沪深 300 指数 2.36 个百分点。本周，商贸零售板块在 30 个中信一级行业中排名第 13 位，本周涨幅排名靠前的子行业分别是家电 3C、电商及服务Ⅲ、珠宝首饰及钟表，涨幅分别为 6.29%、5.85%、4.25%。 ◼ 行业动态跟踪： 传统零售：奈雪首家海外旗舰店在泰国开业；海底捞首家炸鸡店开业；宜家中国将再投 2.8 亿元推 500 款低价产品；Keep 首家零售店上海浦东嘉里开业；永辉超市首批自主调改店将在十个城市率先启动；苏宁北京首家 MAX 店将开业。 电商：速卖通冲上英国下载榜第一；“淘宝种草计划”亿级补贴助力双 11 蓄水；TikTok 全球总消费者支出已超过 150 亿美元；沃尔玛宣布进入二手电商领域。 黄金珠宝：2024 国际黄金产业发展大会举行。 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 行业周报 ◼ 风险提示: 经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 4 目 录 1 本周行情回顾 ............................................................................. 5 1.1 板块行情 .......................................................................... 5 1.2 个股行情 ....................................................