基本盘业务稳健发展叠加海外市场及低空产业加速布局，公司增长潜力有望逐步释放

http://www.huajinsc.cn/1 / 8请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 08 月 31 日公司研究●证券研究报告安邦护卫（603373.SH）公司快报基本盘业务稳健发展叠加海外市场及低空产业加速布局，公司增长潜力有望逐步释放投资要点 事件内容：8 月 26 日盘后，公司披露 2024 年中期报告，2024 年上半年公司实现营业收入 12.57 亿元，同比增长 9.60%；实现归母净利润 0.53 亿元，同比增长9.82%。 2024 上半年公司业绩稳定增长，且营收增速较去年同期加快；受业务拓展等影响，公司上半年经营现金流出额有所增加。2024H1 公司实现营业收入 12.57 亿元，同比增速达 9.6%、较 2023H1 增速抬升 8.12 个百分点；实现归母净利润 0.53 亿、同比增长 9.82%、较 2023H1 增速略降 2.76 个百分点。1）2024 上半年公司营收增速加快，主要受益于综合安防业务及安全应急业务的良好发展，其中，安全应急业务增长最为显著。具体来看，公司业务主要分为金融安全服务、综合安防服务、以及安全应急服务三大板块，2024 上半年上述板块分别实现收入增速 3.72%（提升 1.42 个百分点）、20.91%（提升 24.06 个百分点）、以及 92.14%（提升 86.64个百分点）；综合安防业务及安全应急业务的收入增速明显高于公司整体营收增速，且较上年同期业务增速均实现较大提升。2）2024H1 经营活动产生的现金流量净额为-1.34 亿元，在 2023H1 负值基础上再降 36.53%。首先，基于历史数据来看，过往年份的上半年经营活动产生的现金流净额均为负值，推测主要系项目回款具有一定的滞后性、基本集中在下半年，导致上半年经营现金流短期承压；其次，本报告期的经营现金流净额的下降主要是公司业务拓展带来的影响，2024H1 人工成本现金流支出新增 0.79 亿元、商品及劳务相关的现金流支出新增 0.69 亿元。 2024Q2 公司单季度营收及净利润同比增速保持稳健，费用端向研发及管理倾斜。1）2024Q2 公司实现营收 6.56 亿元、同比增长 9.65%、较第一季度营收增速抬升0.1 个百分点；实现单季度归母净利润 0.33 亿元、同比增长 9.19%、较第一季净利润增速下降 1.7 个百分点；前两季度业绩基本保持稳健增长态势。2）费用端，公司二季度明显向管理、研发倾斜。在销售费用同比下降 42.49%、财务费用同比下降 65.61%的情况下，并未造成营收与净利润的较大差异，一方面主要系毛利率有所波动、二季度毛利率较去年同期下降 1.37 个百分点；另一方面则系公司加码管理及研发投入所致，2024Q2 公司管理费用同比增加 9.93%、研发费用同比增加36.57%。 报告期间，三大主营业务领域协同发力，巩固浙江省内龙头地位的同时、持续拓展省外市场，助力公司未来业务量稳中有升。1）金融安全业务主要分为押运服务及金融外包服务。押运服务作为收入占比达 6 成以上的核心业务、其发展势头依旧保持良好，报告期间公司加速承接中国邮政邮储银行网点，截至 2024 年 6 月末公司浙江省内服务网点数量由 2023 年末的 10423 个增至 10581 个，全省网点承接率由过去的 78.4%提升至 81%（剔除非现金业务网点）；而金融外包服务作为公司当前业务发展的重点之一，正围绕尾箱库、现金库等领域进行拓展；报告期间，公司与中钞长城公司达成战略合作备忘录，同时旗下子公司嘉兴安邦、台州安邦、衢州安邦等正积极推进区域现金中心试点；另据 6 月公告披露，公司新收购上海弘泰金融外包服务有限公司，业务版图或进一步拓宽。2）综合安防业务：公司聚焦智消费者服务 | 服务综合Ⅲ投资评级增持-A(首次)股价(2024-08-30)26.47 元交易数据总市值（百万元）2,846.24流通市值（百万元）711.56总股本（百万股）107.53流通股本（百万股）26.8812 个月价格区间47.21/25.55一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益1.8-8.0653.11绝对收益0.38-15.6540.79分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告安邦护卫：安邦护卫-华金证券-新股-安邦护卫- 新股专题覆盖报告（安邦护卫）-2023年第 216 期-总第 413 期 2023.12.2v公司快报/服务综合Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 8请务必阅读正文之后的免责条款部分能安防领域，拟面向社会重点单位及大型活动提供一体化安保服务；报告期间，公司与长三角企业签订业务合同 7 份，与地方政府部门新签署战略合作协议 6 份，为安保服务业务发展新添优质客户资源。3）安全应急业务主要分为涉案财务管理与基层治理服务。涉案财务管理业务方面，公司涉案财物管理版图现已覆盖浙江省 11个地市 68 个县（市、区），涉案财物累计入库 5200 万余件，合计协助司法机关处置 3100 万余件，并向全国 16 个省输出“保管+处置”全流程的涉案财物管理模式进行复制推广；同时，涉案管理范围从刑事涉案财务逐渐扩大，如宁波地区业务扩大到了海关、纪检罚没物品，温州则正在开展民诉涉案财物管理的试点；此外，涉案财物管理流程也由单一管理延伸至处置阶段，与阿里网拍进行涉案财物的处置合作。基层治理服务方面，报告期间基层治理项目新签约 41 个乡镇（街道），并表示未来 1-2 年内，力争实现 100 个以上乡镇的合作；从订单金额来看，2023 年基层治理服务仍有 2000 多万元未确认收入、叠加截至今年 5 月底新签订单 2700多万，今年该部分收入向好的确定性较高。 展望未来，境外投资热度或将延续，赋能公司海外安保业务持续扩容。从 2000 年提出“走出去”战略到 2015 年“一带一路”国家战略正式实施，我国对外投资规模日渐扩大，中国企业海外扩展进程稳步推进。根据商务部最新统计数据，2024年 1 至 7 月，我国企业在共建“一带一路”国家非金融类直接投资 179.4 亿美元，同比增长 7.7%；对外承包工程方面，我国企业在共建“一带一路”国家承包工程完成营业额 698.8 亿美元，同比增长 5.2%；新签合同额 1101.1 亿美元，同比增长 22.3%，增长势头强劲。然而，在对外投资不断扩大的同时，“走出去”的中资企业因为涉及投资金额大、异地投资等特点，成为不法分子的目标；境外高风险地区针对中资企业和人员的安全事件频发，使得海外安保需求日益扩大。公司是国内极少数能够提供海外安保服务的企业，自 2018 年起，陆续与意大利安全调查公司、刚果民主共和国内政安全部等签署合作意向书；另据 2024 中报披露，公司受邀参加国际安保战略伙伴共同体筹备会，现已成为第一批国际安保战略伙伴共同体成员，同时子公司衢州安邦先后赴埃塞俄比亚、尼日利亚等国家开展业务交流，赴阿联酋开展无人机技术培训等，公司海外安保业务有望进一步扩容。 公司前瞻性布局低