半导体设备行业：ASML、KLA、AMAT二季度业绩企稳回升，中国大陆贡献全球24％的设备市场

机械设备 | 证券研究报告 — 行业点评 2019 年 9 月 15 日 [Table_IndustryRank]强于大市 相关研究报告 《长川科技深度报告 — 新产品研发和收购 STI 协同效应打开成长空间》2019-8-22 《科创板之华峰测控 — 半导体测试设备国产化先锋》2019-8-11 《科创板之芯源微 — 致力于光刻工序涂胶显影设备国产化》2019-7-26 《半导体设备行业跟踪——ASML 二季度订单额创新高，逻辑客户需求强劲》2019-07-21 《半导体设备国产化专题四》2019-06-24 《半导体设备国产化专题三》2019-06-10 《半导体设备国产化专题二》2019-05-19 《半导体设备国产化专题一》2019-05-10 《半导体设备行业跟踪：从 ASML、台积电季报看半导体及其设备行业周期底部确立，5G、AI、IoT 等开启新一轮半导体大周期》2019-04-21 《科创新秀之中微半导体——国际半导体设备产业界公认的后起之秀》2019-04-09 《科创新秀之安集微电子——打破国外垄断，实现 CMP 抛光液和光刻胶去除剂等集成电路领域关键材料国产化》2019-04-09 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industr y]机械设备 [Table_Anal yser ]杨绍辉 (8621)20328569 shaohui.yang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300514080001 陈祥 (8610)66229352 xiang.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519040001 [Table_Title]半导体设备行业 ASML、KLA、AMAT 二季度业绩企稳回升，中国大陆贡献全球 24%的设备市场 自去年下半年半导体行业景气度下行以来，全球半导体设备订单及销售收入也步入一个小周期调整，但今年 1 月份开始以 ASML、KLA 等为代表的国际半导体设备龙头市值已逆周期创新高，Applied Materials、Lam Research 也已大幅反弹。国内半导体设备龙头中报业绩表现较好。随着部分晶圆厂新一轮设备招标启动以及整个产业链国产化加快，预计国内半导体设备行业将保持高增长。 报告要点 8 月 TSMC 营业收入同比、环比均保持较快正增长。台积电 8 月营业收入1061亿新台币，同比增长 16.5%，连续 3个月扭转下滑趋势，环比增长 25.2%，单月收入创历史新高。TSMC 二季报显示，智能手机及高速运算拉动 16nm以下先进制程特别是 7nm制程的收入贡献比例大幅上升至接近 50%水平，公司预计毛利率也将从二季度 43.0%上升至三季度 46%-48%。5G、AI 等新科技带动半导体行业景气度回升趋势十分明显。国际设备龙头二季度收入普遍触底，毛利率也处于恢复中。我们统计的12家全球半导体设备上市企业，二季度收入 144亿美元同比下降 16%，环比下降 6%，但以 Applied Materials、ASML、KLA、Teradyne、Advantest 等为主的龙头企业二季度收入均呈环比正增长，Applied Materials、ASML 均预计三季度收入将继续环比上升；12家公司二季度毛利率环比上升 1.3个百分点至 45%，盈利能力也企稳回升。全球五大半导体设备龙头二季度收入中，中国大陆贡献比重显著回升。在全球半导体设备市场份额达到 70%的前 5家半导体设备公司销售收人中，来自中国大陆的收入比重从一季度 19%提高到二季度 24%，与第一大市场中国台湾基本相当，其中 Applied Materials、Lam Research、KLA在中国大陆销售收入占各公司总收入的比例分别为 31%、33%、32%，而 ASML销售收入中有 46%来自中国台湾。Memory 客户贡献的设备收入占比仍保持在 50%左右。全球前 5家半导体设备企业中，与 2018年 Memory客户贡献的设备收入比重达到 70-80%相比，今年二季度 Memory 客户贡献的设备收入有所下滑但仍比重仍保持在 50%左右。其中 ASML、TEL 收人中约有 60%来自 Logic/Foundry 客户，40%来自Memory客户；而 Lam Research收入中，Memory客户贡献收入保持在 64%的较高比例；KLA、Applied Materials收人中均有 49%来自 Logic/Foundry客户，51%来自 Memory客户，两类客户的收入比重基本相当。5G 及应用将拉动芯片大周期上行，ASML、KLA 引领全球半导体设备业绩反转。参考北美半导体设备制造商 7月出货额同比下降幅度收缩，环比企稳回升，半导体设备行业正步入上行周期，主要推动力包括 5G 及应用端将对存储、高速运算等产生大量高端芯片需求，TSMC 等在 7nm 先进制程投产及陆续公布 5nm、3nm、2nm等开发计划，导致光刻机唯一龙头 ASML和制程检测设备唯一龙头 KLA单季度业绩强势反弹，且市值逆市创新高。 中微、北方微、盛美等国产设备龙头中报业绩高增长。上半年中微半导体收入 8亿元增长 72%，北方华创微电子收入 10亿元同比增长 40%，盛美半导体收入 4949万美元同比增长 62%，主要受益于长江存储及华力二期、华虹无锡项目等设备国产化。展望 2-3年，士兰微厦门项目、上海积塔半导体、燕东微等项目也都将显著拉动国产设备采购需求。重点推荐 个股方面，我们持续强烈推荐：北方华创、精测电子、长川科技、晶盛机电，推荐关注中微公司、盛美半导体、万业企业、至纯科技。 评级面临的主要风险 客户项目进度低于预期，新产品工艺验证时间长且风险高。 2019 年 9 月 15 日 半导体设备行业 2 半导体设备行业景气度显著上行 TSMC 单月营收创历史新高 台积电 8 月营业收入 1061.18 亿台币，同比增长 16.5%，连续 3 个月扭转下滑趋势，环比增长 25.2%，单月收入创历史新高。 图表 1. TSMC 月度营收创历史新高 -40%-20%0%20%40%60%80%02004006008001,0001,200TSMC月度营收（亿台币）月度环比月度同比 资料来源：TSMC 公告，中银国际证券 公司二季度毛利率 43%，环比一季度 41.3%有 1.7个百分点的提升，公司预计毛利率也将从二季度 43.0%上升至三季度 46%-48%。 图表 2. TSMC 预计三季度毛利率将回升至 46%-48% 40%42%44%46%48%50%52%54%1Q20102Q20103Q20104Q20101Q20112Q20113Q20114Q20111Q20122Q20123Q20124Q20124Q20131Q20142Q20143Q20144Q20141Q20152Q20153Q20154Q20151Q20162Q20163Q20164Q20161Q20172Q20173Q20174Q20171Q20182Q20183Q20184Q20181Q20192Q2