航运行业：8月VLCC运价低位大幅上升

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业投资月度报告 证券研究报告 ＃industryId＃行业＃investSuggestion＃推荐 (＃investSuggestionChange＃维持 ） 重点公司 重点公司 19E 20E 评级 中远海能 0.32 0.59 审慎增持 招商轮船 0.27 0.48 审慎增持 中远海控 0.2 0.35 审慎增持 ＃relatedReport＃相关报告 《航运月度跟踪（2019 年 6 月）：中东油轮连续遇袭，6 月油轮运价环比跳升》2019-07-22 《航运业 2019 年中期投资策略：贸易摩擦短期扰动，行业有望波动向上》2019-05-22 ＃emailAuthor＃分析师： 吉理 jili@xyzq.com.cn S0190516070003 张晓云 zhangxiaoyun@xyzq.com.cn S0190514070002 龚里 gongli@xyzq.com.cn S0190515020003 投资要点 ＃summary＃油运市场：2019 年 8 月，VLCC-TD3C TCE 均值 3.2 万美元/天，环比上升112.5%，同比上升 106.1%。2019 年 8 月，VLCC 新船交付 93.4 万 DWT（占年初运力的 0.4%），环比下降 40.4%，同比上升 49.1%；8 月无 VLCC拆解。预计 2019-2021 年需求增速 4%、4%、4%，运力增速 7.0%、2.4%、0.2%。 集运市场：2019 年 8 月，CCFI 指数均值 827 点，环比上升 1.2%，同比下降 0.4%。2019 年 8 月，集装箱新船交付 4.8 万 TEU（占年初运力的 0.22%），环比下降 59.7%，同比下降 60.4%；8 月集装箱船拆解 2.9 万 TEU（占年初运力的 0.13%），环比上升 314.8%，同比上升 455.8%。预计 2019-2021年需求增速 3.5%、4%、4%，运力增速 2.8%、2.2%、1.1%。干散货市场：2019 年 8 月，BDI 指数均值 1982 点，环比上升 6.0%，同比上升 15.9%。2019 年 8 月，干散货新船交付 329 万 DWT（占年初运力的0.4%），环比上升 16.3%，同比上升 78.1%；拆解 50 万 DWT（占年初运力的 0.1%），环比下降 4.4%，同比上升 150.9%。预计 2019-2021 年需求增速 2%、2%、2%，运力增速 3.9%、3.2%、1.1%。投资建议：油运行业，中期来看，美国原油出口有望持续增长，新增的大部分出口将主要去往亚洲，考虑到美国至亚洲的运距是中东至亚洲的约三倍，有望支撑油运需求增长；2020 年初低硫油排放公约执行，老旧船淘汰有望加速，有望减缓运力增长压力。近期沙特事件对市场带来短期扰动，我们认为不影响中期逻辑。油运行业 2016 年至 2018 上半年处于下行周期，2018 年三季度开始出现回暖迹象，我们认为油运市场已经进入复苏周期，建议投资者积极关注中远海能（A/H）、招商轮船。集运行业，考虑到全球经济贸易形势有一定下行压力及中美贸易战的影响存在一定不确定性，集运需求增速有一定下行压力；不过集装箱新船交付有望明显减少， 2020 年初低硫油排放公约执行，老旧船淘汰有望加速，同时行业集中度提升增强了集运公司控制运力的能力，集运供给增速也将明显下行。集运行业 2017 年明显回暖后，2018 年小幅回调，若全球贸易形势不出现大幅恶化， 2019 年有望重新向上，建议投资者积极关注中远海控（A/H）。风险提示：全球经济及贸易形势恶化、航运需求上升低于预期、航运供给上升超出预期、油价及汇率大幅波动、海上安全事故、行业恶性竞争、政策性风险、中美贸易战影响超预期、 ＃title＃8 月 VLCC 运价低位大幅上升 ＃createTime1＃2019 年 9 月 19 日22575589/43348/20190920 11:31请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资月报 目 录 报告正文 .................................................................................................................... - 4 - 1、油运市场：8 月运价低位大幅上升 ................................................................... - 4 - 1.1、运价走势 ....................................................................................................... - 4 - 1.2、需求端回顾 ................................................................................................... - 4 - 1.3、供给端回顾 ................................................................................................... - 5 - 1.4、供求预测 ....................................................................................................... - 8 - 2、集运市场：8 月运价环比略有上升 ................................................................... - 9 - 2.1、运价走势 ....................................................................................................... - 9 - 2.2、需求端回顾 ................................................................................................. - 10 - 2.3、供给端回顾 ................................................................................................. - 13 - 2.4、集运供需预测 ............................................................................................. - 16 - 3、干散货市场：8 月运价环比小幅上升