证券行业2024年8月投资策略：整合落地不断，财富转型推进

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年08月28日优于大市证券行业 2024 年 8 月投资策略整合落地不断，财富转型推进核心观点行业研究·行业月报非银金融·证券Ⅱ优于大市·维持证券分析师：孔祥证券分析师：王德坤021-60375452021-61761035kongxiang@guosen.com.cn wangdekun@guosen.com.cnS0980523060004S0980524070008市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《证券行业 2024 年 7 月投资策略-使命在肩，龙头受益》 ——2024-07-24《证券行业与资本市场政策 2024 年 6 月月报-央企“退金令”促进行业整合》 ——2024-06-20《证券行业 2024 年 5 月投资策略-宽信用提升非银板块弹性》——2024-05-21《证券行业 2024 年一季度报综述-业绩底部，资本中介业务再定位》 ——2024-05-13《证券行业 2024 年 4 月投资策略-严监严管下的两条主线》 ——2024-04-21证券行业整合持续推进。一方面，政策鼓励券商通过并购重组等方式做大做强，今年以来行业已现浙商收购国都、西部收购国融、国联收购民生、东莞联合体收购锦龙股份旗下东莞证券股权等并购事件。行业整合对券商领域产生多重影响，具体来看，一是集中力量办大事，证券行业作为新型融资的引擎，通过加大直接融资，扶植新质生产力发展；二是有利于行业龙头定价，尤其是整合带来的集中度提升促进扶优去弱，三是有利于化解尾部风险，避免中小机构因流动性、资产质量等陷入危机。在政策鼓励叠加行业发展趋势下，券商整合事件或将持续涌现。加大财富管理转型，多资产策略受关注。证券经纪人持续减员，投顾逆势增千人，券商经纪业务向财富管理转型趋势愈发明显。今年以来，券商投资顾问持续扩容，目前已增长至 7.85 万人。券商财富管理转型是适应市场发展和满足客户需求的必然选择，有助于券商拓展服务领域、提高客户忠诚度、实现利润多元化，为券商未来的可持续发展奠定基础。此外，并购重组业务、REITs 常态化发行或给投行业务带来新发展机遇。截至目前，今年以来已有12 只公募 REITs 募集成立，发行总规模 292 亿元，规模已超 2023 年全年。市场交易活跃度降低，两融规模微降，股权再融资明显复苏。证券行业基本面或已处底部。（1）经纪业务方面，7 月 A 股日均成交金额为 6,516.80 亿元，环比下跌 9.5%，同比下跌 22.9%。（2）投行业务方面，7 月 IPO 数量为6 家，募集资金规模为 44.42 亿元，环比下降 16.3%；7 月再融资规模为 196.23亿元，同比上升 114.3%；7 月企业债和公司债承销规模为 3,882 亿元，环比上涨 17.15%。（3）自营业务方面，上证综指上涨 1.30%，沪深 300 指数下跌 0.57%，创业板指数上涨 0.28%，中证全债指数上涨 0.62%。（4）从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额看，7 月日均两融余额为14,536.18 亿元，环比下跌 1.84%。投资建议：我们对行业维持“优于大市”评级。建议关注资本实力雄厚、机构业务发力的优质券商，推荐与股东协同加大，业务协同预期强的华泰证券、兴业证券，底部存在反转预期的东方证券。风险提示：经济复苏不及预期；市场竞争加剧；创新推进不及预期等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E601688.SH华泰证券优于大市12.50112,867.311.531.618.177.76601377.SH兴业证券优于大市5.1244,216.250.310.3316.5215.52600958.SH东方证券优于大市8.4471,711.690.370.4022.8121.10资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录近期关注：行业整合推进，财富管理转型提速 ...................................... 4行业重要动态 .................................................................. 6成交量环比下跌，IPO 规模环比上涨 ...............................................7投资建议 ...................................................................... 7风险提示 ...................................................................... 7关键图表 ...................................................................... 8请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 证券行业从业人员人数占比 ............................................................ 5图2： REITs 发行数量及规模 .................................................................5图3： 证券公司发行规模及数量（单位：亿元、只） ............................................ 6图4： 证券公司短融券发行规模及数量（单位：亿元、只） ...................................... 6图5： 两市日均成交额及环比涨跌 ............................................................ 8图6： IPO 融资规模及环比涨跌 ...............................................................8图7： 再融资规模及环比涨跌 ................................................................ 8图8： 企业债及公司债承销规模及环比涨跌 .................................................... 8图9： 股债两市表现 ........................................................................ 8图10： 日均两融余额及环比涨跌 ............................................................. 8图11： 券商指数 PB 走势 .........................