2024中报点评：2024Q2利润高增，成本费用管控成效显现

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 08 月 23 日公司研究评级：买入(首次覆盖)研究所：证券分析师：刘熹S0350523040001liux10@ghzq.com.cn[Table_Title]2024Q2 利润高增，成本费用管控成效显现——广联达（002410）2024 中报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2024/08/23表现1M3M12M广联达-6.1%-23.1%-61.0%沪深 300-3.3%-8.6%-10.0%市场数据2024/08/23当前价格（元）9.6852 周价格区间（元）8.35-26.28总市值（百万）15,990.82流通市值（百万）15,375.41总股本（万股）165,194.43流通股本（万股）158,836.92日均成交额（百万）250.60近一月换手（%）1.45事件:2024/8/22，公司发布 2024 年半年报。2024H1，公司实现营业收入 29.58亿元，同比-3.61%；归母净利润 1.92 亿元，同比-22.7%；扣非归母净利润 1.74 亿元，同比-17.44%。2024Q2，公司实现营业收入 16.59 亿元，同比-5.61%；归母净利润 1.86亿元，同比+44.66%；扣非归母净利润 1.76 亿元，同比+50.12%。投资要点:数字成本收入同比+4.23%，造价产品续费率&应用率均有提升2024H1 ， 公 司 数 字 成 本 / 数 字 施 工 / 数 字 设 计 / 海 外 业 务 收 入24.59/2.88/0.35/1.06 亿元，同比+4.23%/-37.46%/-22.03%/+11.29%；数字成本为公司基本盘业务，收入占比约 84%。分季度看，数字成本业务 2024Q1/Q2 收入 11.04/13.55 亿元，同比+4.46%/+4.06%；增长主要来源于前期云合同的结转增加以及清标等产品的增长。2024H1，公司造价产品做厚产品价值的同时开拓新的增长空间，产品续费率、应用率较去年同期均有提升；下半年，公司将持续巩固造价基本盘，抓住新开工项目窗口期，提高商机线索的跟进时效性，提升产品的应用价值和商业价值，促进新购转化率的提升。施工&设计业务仍承压但结构好转，海外业务稳定增长数 字 施 工 业 务 2024Q1/Q2 收 入 1.07/1.81 亿 元 ， 同 比-26.25%/-42.71%；公司加大业务盈利性和现金流的管理，提升自研软硬件占比，提供项目级标准化产品。2024H1，施工核心单品物资管理、劳务管理、智能硬件等产品占比有所提升，收入结构好转，单业务突破逐步成型。数 字 设 计 业 务 2024Q1/Q2 收 入 0.06/0.29 亿 元 ， 同 比-26.83%/-22.26%。公司重点结合应用场景打造数维房建设计算量一体化、数维道路方案施工图一体化标杆；2024H1 数维房建设计算量一体化累计进场项目 399 个；数维道路设计累计进场项目 617 个。公司预计到2024 年底，可实现从综合方案到道路、桥梁、管线的一体化协同解决方案的升级。海外业务 2024H1 收入 1.06 亿元，同比+11.29%，首次半年度突破1 亿元。增长主要源于子公司收购项目在 2024 年 H1 完整纳入合并以及其他业务的稳健发展。公司通过构建全球化的产品开发能力、全球化人证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2才体系、财经体系以及品牌、营销和运营体系，打造全球化能力，稳步推进国际化进展。加强成本费用管控，利润逐步释放2024H1 公 司 公 司 销 售 / 管 理 / 研 发 费 用 率 分 别 为24.26%/23.85%/27.74%，同比-3.03/3.39/-0.29pct；2024Q1 公司对部分业务进行了调整，产生的相关费用一次性计入当期管理费用，导致上半年管理费用同比增加。2024Q2，公司业务调整和成本费用控制效果显现，销售/管理费用率为 24.57%/17.19%，环比+0.3/-15.2pct。2024Q2 公司归母净利润为近 6 个季度以来新高，归母净利润同比+44.66%，环比+2955.89%。公司下半年将秉持动态调优理念，持续梳理业务的边界范围，强化对组织和人员的调配，持续严控成本费用，做好年度预算和战/略管控，切实降本增效，提升公司经营质量。盈利预测和投资评级：公司是国内建筑 IT 领军企业，核心业务数字成本维持韧性增长，公司同时持续降本增效提高经营质量。预计公司 2024-2026 年 实 现 收 入 68.31/74.14/81.96 亿 元 ， 归 母 净 利 润5.57/8.44/10.71 亿元；对应 2024-2026 年 EPS 分别为 0.34/0.51/0.65，对应 PE 为 29/19/15x，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：建筑数字化转型进程放缓、下游建筑行业增速放缓、宏观经济波动、竞争加剧、产品推进不及预期。[Table_Forcast1]预测指标2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）6563683174148196增长率(%)04911归母净利润（百万元）1165578441071增长率(%)-883815227摊薄每股收益（元）0.070.340.510.65ROE(%)291314P/E244.1628.7018.9414.94P/B4.852.662.382.08P/S4.352.342.161.95EV/EBITDA32.8516.6411.338.62资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3事件：2024/8/22，公司发布 2024 年半年报。2024H1，公司实现营业收入 29.58 亿元，同比-3.61%；归母净利润 1.92 亿元，同比-22.7%；扣非归母净利润 1.74 亿元，同比-17.44%。2024Q2，公司实现营业收入 16.59 亿元，同比-5.61%；归母净利润 1.86 亿元，同比+44.66%；扣非归母净利润 1.76 亿元，同比+50.12%。评论：1、数字成本收入同比+4.23%，造价产品续费率&应用率均有提升公司收入&利润短暂承压。2024H1，公司实现营收 29.85 亿元，同比-3.61%；2023 年公司营收 65.63亿元，同比-0.42%；2018-2023 年 CAGR 为 17.71%；2024H1 公司归母净利润 1.92 亿元，同比-22.7%；2023 年公司归母净利润1.16 亿元，同比-88.02%，相较 2022 年 9.67 亿元出现较大程度下滑，主要是人力成本、折旧摊销和资产减值增加所致。图 1：公司营收及同比增速图 2：公司归母净利润及同比增速资料来源：Wind、国海证券研究所资料来源：Wind、国海证券研究所公司第一大业务数字成本维持增长韧性。2024H1，公司数字成本/数字施工/数字 设 计 / 海 外 业 务 收 入24.59/2.88/0.35/1.06亿 元 ， 同 比+4.23%/-37.46%/-22.03%/+11.29%。数字成本为公司第一大业务，